全球困境之下 黃金持續(xù)閃亮

　　“泛濫”的低利率、“外強中干”的美國經(jīng)濟以及投資者的追捧，繼續(xù)看好黃金走向下一個高點。
　　
　　黃金成價值高地
　　
　　歐盟自歐債危機以來，經(jīng)濟方面表現(xiàn)如“遲暮老人”。歐盟目前隔夜存款利率已經(jīng)是-0.4%，但更令人擔憂的是經(jīng)濟增長依然孱弱，通縮壓力依然巨大，還是難以覓得拉動經(jīng)濟增長的產(chǎn)業(yè)新亮點。而英國脫歐更使得經(jīng)濟增長傾向于下行。日本同樣麻煩纏身，利率降至-0.1%，但更大的問題在于經(jīng)濟依然身陷“惡性循環(huán)”。
　　
　　大型經(jīng)濟體低利率
　　
　　美國目前的利率區(qū)間依然是在0.25%—0.5%的超低位置，而且按照目前美聯(lián)儲謹小慎微的行事風格，年內(nèi)再次加息面臨的阻礙不少。國內(nèi)方面，目前基準利率也維持在1.5%的較低位置。而6月以來，降息潮更是席卷而至，英國將利率從0.5%下降至0.25%，澳大利亞從1.75%下調(diào)至1.5%，韓國降低25個基點至1.25%的水平，加拿大從0.75%降至0.5%。
　　
　　負利率/低利率不是萬能藥
　　
　　全球困境不在于各國正在施行極端的貨幣政策，而是在于這些政策施行后，經(jīng)濟環(huán)境和增長依然沒有得到改善，而接下來政策回旋的空間又變得很小，這對歐盟、日本等接下來的政策實施帶來很大困難，其經(jīng)濟前景將蒙上一層更厚的陰影。
　　
　　全球疲弱的經(jīng)濟，使得市場對黃金避險青睞有加，黃金的保值功能在低利率環(huán)境下體現(xiàn)得淋漓盡致。
　　
　　美聯(lián)儲加息之路依然曲折
　　
　　近期，美國部分經(jīng)濟數(shù)據(jù)向好，6月和7月美國非農(nóng)數(shù)據(jù)也都表現(xiàn)亮眼，分別大增28.7萬人和25.5萬人，市場對此反應熱烈，并提高對加息的預期。但事實上這是市場對美國經(jīng)濟復蘇期盼已久而先入為主的“幻想”，非農(nóng)數(shù)據(jù)并不能代表全部的美國經(jīng)濟， 而美國二季度GDP增長只有1.2%，遠低于預期的2.6%。
　　
　　加息條件短時難以滿足
　　
　　當下美聯(lián)儲考量加息的幾個條件分別是：一是確認經(jīng)濟重拾增長；二是能夠充分就業(yè)；三是達到適度通脹；四是不存在明顯的風險事件。其中明顯的風險事件便是11月的美國大選。共和黨候選人特朗普儼然已成為美聯(lián)儲的“天敵”，曾經(jīng)公開炮轟美聯(lián)儲權(quán)力過大，并聲稱自己喜歡低利率，如果當上總統(tǒng)將削弱美聯(lián)儲權(quán)力并撤銷耶倫職務，所以美聯(lián)儲不得不把特朗普當選總統(tǒng)這一潛在的風險因素考慮進去。
　　
　　加息不一定利空黃金
　　
　　雖然美聯(lián)儲加息困難，但是即使加息，不一定利空黃金，利空黃金的主要是加息預期。目前情況與2015年12月首次加息前類似，市場瘋傳加息過久，但再次加息始終未落地。加息猶如一把“達摩克利斯之劍”懸在金價頭頂，壓制金銀價格，市場心理目前可能并不懼怕加息，而是期盼加息盡早落地，解除壓制在金價頭頂?shù)摹袄麆Α�，甚至把加息已�?jīng)計入當前黃金價格。
　　
　　與美國經(jīng)濟困惑的情況相比，美股卻氣貫長虹，美國三大股指不斷創(chuàng)出新高。目前股票估值太高，已經(jīng)沒有想象空間，市盈率（PE）和市銷率（PS）都在不斷攀升，其中市銷率更是早已高于2007—2008年的最高水平。