高盛：目前的利率水平不值一提 行業(yè)表現(xiàn)在轉(zhuǎn)變，周期性股票受益，但遠(yuǎn)非危險(xiǎn)

　　周一（3月1日），高盛(Goldman Sachs)策略師表示，過去幾周震撼投資者的債券收益率上升，遠(yuǎn)低于對市場構(gòu)成更廣泛威脅的水平。由于長期國債收益率已觸及2020年3月疫情之前的水平。而標(biāo)普500指數(shù)(S&P 500)的估值處于互聯(lián)網(wǎng)泡沫以來從未見過的水平，這一上漲引發(fā)了人們的擔(dān)憂，即更快的經(jīng)濟(jì)增長可能會引發(fā)通脹，并構(gòu)成威脅。由于市場環(huán)境日益動蕩，標(biāo)普500指數(shù)上周下跌了2.45%。
　　
　　然而，高盛堅(jiān)稱，盡管利率確實(shí)飆升，但它們并沒有發(fā)出危險(xiǎn)信號�！巴顿Y者問，目前的利率水平是否正對股票估值構(gòu)成威脅。我們的答案是肯定的‘不’，”該公司首席美國股票策略師David Kostin在每周發(fā)給客戶的報(bào)告中表示。
　　
　　10年期美國國債收益率周一早盤收于1.43%。這一數(shù)字低于周四觸及的1.54%的峰值，但接近2020年2月底以來的最高水平，也高于2021年伊始的水平。高盛稱，目前標(biāo)普500指數(shù)的預(yù)期市盈率為22倍，為1976年以來的99%水平，這表明估值可能是一種威脅，尤其是在利率上升的環(huán)境下。
　　
　　但Kostin指出，投資者應(yīng)將這種趨勢更多地視為一種轉(zhuǎn)變，而非一種危險(xiǎn)。將標(biāo)普500指數(shù)的股息率與10年期收益率進(jìn)行比較，只顯示出估值處于中間區(qū)間，約為42百分位。Kostin表示，在這種環(huán)境下，投資者應(yīng)認(rèn)識到不同行業(yè)將受益。獲利較弱但成長表現(xiàn)較強(qiáng)的周期性股票，將勝過在疫情漲勢中表現(xiàn)良好的防御性股票。當(dāng)利率上升時(shí)，能源和工業(yè)等領(lǐng)域的表現(xiàn)往往會更好�！安怀鏊�料，這些周期性股票與名義利率和實(shí)際利率均呈正相關(guān)，”Kostin寫道�！跋啾戎�下，超久期股票與利率呈負(fù)相關(guān)，因?yàn)樗鼈兡壳皼]有盈利，它們的估值完全取決于未來的增長前景�！�
　　
　　他還說，在10年期利率觸及2.1%之前，利率不會對股市構(gòu)成重大威脅。目前，收益率上升與經(jīng)濟(jì)增長的環(huán)境與該公司的標(biāo)普500指數(shù)2021年4,300點(diǎn)的目標(biāo)價(jià)格“一致”，這一預(yù)測意味著較上周五的收盤價(jià)增長13%。
　　
　　Kostin稱，“展望未來，投資者必須在看好企業(yè)的吸引力與利率進(jìn)一步上升以及近期漲勢延續(xù)的風(fēng)險(xiǎn)之間取得平衡。”“盡管長期成長型股票可能仍是最具吸引力的投資，但如果經(jīng)濟(jì)加速增長和通脹繼續(xù)推高利率，這些股票短期內(nèi)的表現(xiàn)將遜于更具周期性的公司�！�