中國黃金期貨市場 向國際轉(zhuǎn)型日益迫切

　　上海黃金交易所在本月底推出黃金國際板，而作為國內(nèi)交易量最大的金銀期貨平臺，上海期貨交易所近日也有了聲音，上海期貨交易所副總經(jīng)理葉春和在中國國際大會上稱，黃金期貨市場向國際轉(zhuǎn)型日益迫切，市場在推動創(chuàng)新與國際化方面的措施。
　　
　　葉春和說道，受黃金價格走勢影響，當前全球黃金市場格局正在悄然發(fā)生變動，定盤價機制改革等一系列變化正在推動全球黃金市場做出調(diào)整與轉(zhuǎn)型。
　　
　　作為全球黃金市場的一個組成部分，中國黃金市場在經(jīng)歷了十多年的市場化發(fā)展后，也正在迎來新的發(fā)展局面。
　　
　　今天，我將重點探討中國黃金期貨市場的發(fā)展。我的發(fā)言分成三部分：一是當前中國黃金期貨市場的運行特點，二是中國黃金期貨市場發(fā)展面臨的局面，三是中國黃金期貨市場在推動創(chuàng)新與國際化方面的措施。
　　
　　以下是上海期貨交易所副總經(jīng)理葉春和發(fā)言稿
　　
　　一、中國黃金期貨市場的運行特點
　　
　　經(jīng)過20多年的發(fā)展，中國期貨市場規(guī)模不斷擴大，商品期貨成交量連續(xù)多年全球第一，國際影響力日益增強。期貨市場作為多層次資本市場的重要組成部分，在服務(wù)實體企業(yè)套期保值、管理現(xiàn)貨交易價格波動、提升企業(yè)競爭力等方面的作用日益凸顯。在此背景下，近年來上海期貨交易所積極穩(wěn)妥地推進品種創(chuàng)新，市場產(chǎn)品結(jié)構(gòu)得到豐富和完善，涵蓋了有色金屬、貴金屬、黑色金屬、能源化工等幾大關(guān)系國計民生的領(lǐng)域。其中，在國內(nèi)旺盛需求的帶動下，黃金期貨和白銀期貨成長迅速，已經(jīng)成為上海期貨交易所的戰(zhàn)略品種。黃金白銀期貨市場運行總體呈現(xiàn)以下五個特點：
　　
　　(一)市場廣度和深度日益加深。從市場廣度來看，2013年黃金期貨成交規(guī)模達到10.71萬億元，白銀期貨成交規(guī)模為23.11萬億元，均創(chuàng)出歷史新高。2014年1-8月，按雙邊統(tǒng)計黃金期貨累計成交2873.8萬手(約合2.87萬噸)，同比增長23.82%，累計成交額為7.44萬億，同比增長17.42%；白銀期貨累計成交2.42億手(約合362.9萬噸)，同比增長58.68%，累計成交額為15.29萬億，同比增長47.72%。從市場深度來看，近年來黃金期貨市場持倉量不斷擴大，目前基本保持在200噸左右變化，白銀期貨基本保持在8500噸左右。
　　
　　(二)投資者結(jié)構(gòu)日趨豐富。世界成熟期貨市場長期發(fā)展的實踐經(jīng)驗表明，金融機構(gòu)和大型現(xiàn)貨商等機構(gòu)投資者參與期貨市場，對于穩(wěn)定市場、提高市場流動性起著積極的作用。從中國黃金、白銀期貨市場來看，目前國內(nèi)黃金白銀生產(chǎn)企業(yè)和消費企業(yè)已經(jīng)成為市場的重要參與力量。黃金期貨的上市，也為商業(yè)銀行等金融機構(gòu)進入期貨市場創(chuàng)造了契機。目前，已有17家國有銀行、股份制銀行、地方銀行以及外資銀行參與黃金期貨市場。2013年9月銀監(jiān)會又批準了其中9家商業(yè)銀行參與白銀期貨。2011年隨著政策的放開，特殊單位客戶也可以參與貴金屬期貨市場。目前黃金期貨上已有399戶特殊單位客戶(包含期貨公司資管、券商集合理財以及基金專戶)，白銀期貨上已有503戶特殊單位客戶。
　　
　　(三)制度創(chuàng)新成果明顯。近年來，為了進一步滿足投資者需求，提高市場效率，上海期貨交易所推出了一系列制度創(chuàng)新： 一是為降低市場跳空風(fēng)險，在黃金、白銀期貨品種上試點推出連續(xù)交易制度；二是為提高市場資金使用效率，推出單向大邊保證金制度；三是為滿足不同投資者的策略需求，實施套利交易制度；四是為豐富指令種類和提高下單速度，推出FOK、FAK等新型交易指令。尤其是連續(xù)交易的推出，受到了市場各方的廣泛關(guān)注和投資者的積極參與，市場規(guī)模急劇擴大。連續(xù)交易啟動至2013年末，黃金、白銀期貨日均成交量分別達到26.99萬手(約269.86噸)和257.51萬手(約3.86萬噸)，分別是連續(xù)交易推出之前(各品種上市以來至7月4日)的6.5倍和9倍。
　　
　　(四)市場服務(wù)廣泛開展。為了進一步向社會宣傳期貨和提高企業(yè)使用黃金期貨的水平，在日常與期貨公司聯(lián)合舉辦期貨培訓(xùn)會的基礎(chǔ)上，近年來上海期貨交易所與中國黃金協(xié)會加強合作，針對協(xié)會會員單位開展了多場黃金套期保值培訓(xùn)活動。同時，為了提高期貨行業(yè)黃金分析水平，還針對期貨公司黃金分析師開展了黃金投資分析師職業(yè)培訓(xùn)。通過持續(xù)不斷的市場宣傳與培訓(xùn)，這些年貴金屬期貨在貴金屬行業(yè)和金融機構(gòu)中的認知度和利用度不斷提高。另外，據(jù)期貨公司等市場機構(gòu)反映，部分參與地下炒金、炒銀的投資者陸續(xù)參與到貴金屬期貨市場，對于規(guī)范國內(nèi)貴金屬市場起到了積極的作用。
　　
　　(五)市場功能有效發(fā)揮。期貨的經(jīng)濟功能在于價格發(fā)現(xiàn)和管理風(fēng)險。從價格發(fā)現(xiàn)功能看，自上市以來，國內(nèi)黃金期貨價格、白銀期貨價格與現(xiàn)貨價格始終保持著很強的相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)長期在0.9以上。特別是連續(xù)交易開始后，“跳空”幅度收窄進一步改善了黃金期貨和白銀期貨的價格連續(xù)性。目前黃金期貨和白銀期貨的價格被行業(yè)普遍關(guān)注，黃金期貨價格已成為國內(nèi)機構(gòu)對客戶遠期報價的參考，而白銀期貨價格也開始成為國內(nèi)一些重要的白銀生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易商現(xiàn)貨貿(mào)易時的定價參考。從風(fēng)險管理功能來看，近年來參與套期保值的企業(yè)不斷增加，黃金期貨與白銀期貨已經(jīng)成為山東黃金、山東招金、紫金礦業(yè)、豫光金鉛等國內(nèi)許多貴金屬企業(yè)和有色企業(yè)風(fēng)險管理的有力工具。2014年1-8月，企業(yè)黃金白銀套保交易量分別為28.21萬手和61.24萬手，同比分別增長73.77%和180.32%。
　　
　　二、當前中國黃金期貨市場發(fā)展面臨的局面
　　
　　自2002年黃金市場化改革以來，經(jīng)過十多年的發(fā)展，我國已經(jīng)初步建立起包括黃金現(xiàn)貨市場、黃金期貨市場和銀行柜臺市場在內(nèi)的多層次黃金市場。發(fā)展黃金市場，不僅能為中國居民提供更為豐富的投資手段和理財工具，也能為中國黃金企業(yè)加強風(fēng)險管理和資源配置提供渠道，更重要的是，從長遠來看，發(fā)展黃金市場還將提升中國金融市場的影響力，促進中國國際金融中心建設(shè)。
　　
　　作為中國黃金市場的重要組成部分，這些年來黃金期貨市場實現(xiàn)了較快發(fā)展。目前，黃金期貨市場已初步成為黃金企業(yè)和金融機構(gòu)的風(fēng)險管理市場，并在國際上具備一定的知名度。但是，應(yīng)該看到，隨著我國經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變以及經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，當前中國黃金期貨市場也面臨轉(zhuǎn)型發(fā)展的迫切局面。
　　
　　(一)進一步提高服務(wù)實體經(jīng)濟的廣度、深度，黃金期貨市場由傳統(tǒng)期貨市場向創(chuàng)新型期貨市場轉(zhuǎn)型日益迫切。
　　
　　一是在當前中國黃金行業(yè)由粗放式發(fā)展向精細化發(fā)展轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵時期，隨著黃金企業(yè)利用期貨市場程度的快速上升，黃金期貨相關(guān)制度也需要不斷創(chuàng)新，貼近企業(yè)實際需要。例如，按現(xiàn)行規(guī)定，期貨合約每月只能交割一次，不能滿足生產(chǎn)消費企業(yè)隨時希望買貨賣貨的經(jīng)營需求。如何加大交割頻率，保證現(xiàn)貨企業(yè)既能利用期貨市場有效開展套期保值，同時又能較為方便地買貨賣貨，這就需要交易所層面在現(xiàn)有制度的基礎(chǔ)上探索新型交割制度。二是為提高風(fēng)險管理效率，滿足不同交易策略，黃金期權(quán)等深層次衍生品的品種創(chuàng)新呼聲越來越高。經(jīng)過幾年的努力，上海期貨交易所已完成黃金期貨期權(quán)的方案設(shè)計，目前已開始在期貨行業(yè)內(nèi)開展仿真交易，希望不久將來在中國證監(jiān)會[微博]的統(tǒng)籌安排下能夠順利掛牌上市。
　　
　　(二)國際影響力以及國外投資者參與需求的上升，黃金期貨市場由國內(nèi)市場向國際市場轉(zhuǎn)型日益迫切。
　　
　　近年來，隨著市場規(guī)模不斷擴大，中國黃金期貨市場在國際上的知名度不斷提高，國外眾多機構(gòu)投資者爭相尋找渠道參與中國黃金期貨市場。對國外投資者開放期貨市場，使國內(nèi)期貨市場成為國際期貨市場，不僅有利于提高中國元素在期貨價格形成中的影響力，擺脫長期以來我國黃金價格一直跟著國際走的被動局面，而且長期來看也有利于中國國際金融中心的建設(shè)。
　　
　　基于來自國外的需求以及對外開放的積極意義，這些年來在中國證監(jiān)會的領(lǐng)導(dǎo)下，上海期貨交易所也在有序推動期貨市場的對外開放進程。2013年7月，上海期貨交易所以黃金白銀為試點，推出連續(xù)交易制度，在日盤的基礎(chǔ)上增開夜盤，初步實現(xiàn)了在交易時間上與國際接軌。同年11月，上海期貨交易所出資50億元人民幣，在上海自貿(mào)區(qū)注冊成立上海國際能源交易中心股份有限公司，推進國際原油期貨平臺籌建工作，并依托這一平臺，全面引入境外投資者參與境內(nèi)期貨交易。
　　
　　2014年7月30日，中國期貨保證金監(jiān)控中心對國內(nèi)四家期貨交易所、上海國際能源交易中心及各期貨公司發(fā)出通知，持有《外國人永久居留證》的境外客戶在國內(nèi)辦理期貨業(yè)務(wù)享有與中國公民同等權(quán)利和義務(wù)，可以參與期貨市場交易。我想，雖然中國期貨市場的國際化還只是邁出了一小步，但是，隨著我國資本市場對外開放進程的不斷加快以及上海自貿(mào)區(qū)建設(shè)的不斷深入，中國期貨市場國際化步伐也將越邁越大。
　　
　　三、中國黃金期貨市場發(fā)展未來的打算與舉措
　　
　　近年來，面對中國經(jīng)濟的轉(zhuǎn)型和開放，同時也為了適應(yīng)實體經(jīng)濟日益國際化、市場化的需求，上海期貨交易所以積極的姿態(tài)，不斷探索創(chuàng)新之路，謀求發(fā)展。
　　
　　在完善黃金期貨市場的外部環(huán)境方面，上海期貨交易所正在積極與國家管理部門以及相關(guān)交易所開展合作：一是探索建立與上海黃金交易所的監(jiān)管協(xié)作機制，推動期貨、現(xiàn)貨市場聯(lián)動監(jiān)管，增強跨市場風(fēng)險防范能力。二是緊密配合相關(guān)監(jiān)管部門，打擊地下非法炒金炒銀活動，保護投資者合法權(quán)益。三是為企業(yè)順暢參與期貨市場套期保值，配合財政部修訂完善套期保值相關(guān)財會制度。
　　
　　在自身發(fā)展方面，上海期貨交易所將立足于現(xiàn)有黃金期貨品種，爭取推出黃金期貨期權(quán)，并探索研究相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品，豐富產(chǎn)品序列，同時參考國際經(jīng)驗，探索研究充分滿足實體產(chǎn)業(yè)需求、提高結(jié)算效率的新型交割方式。同時，在現(xiàn)行連續(xù)交易制度的基礎(chǔ)上，爭取進一步延長交易時間，努力實現(xiàn)24小時連續(xù)交易，并爭取將建設(shè)上海國際能源中心所積累的經(jīng)驗和獲得的相關(guān)政策覆蓋至現(xiàn)有期貨品種，嘗試推進黃金、白銀等品種的交易國際化。
　　
　　當前，中國黃金市場發(fā)展面臨諸多機遇和挑戰(zhàn)。上海期貨交易所將牢牢把握穩(wěn)中求進的原則，加強自律監(jiān)管和風(fēng)險控制，立足“新興加轉(zhuǎn)軌”的實際，努力抓住機遇，勇敢面對挑戰(zhàn)，加快創(chuàng)新步伐，爭取為中國黃金行業(yè)的成功轉(zhuǎn)型升級做出貢獻。