美油強勢升穿60美元大關，這或是多年牛市新起點

　　周二（12月26日）因利比亞輸油管線爆炸，油價上漲。布倫特原油突破67美元/桶關口，日內(nèi)漲幅近3%，續(xù)創(chuàng)兩年半新高；WTI原油觸及60美元/桶關口。
　　
　　HFI Research此前曾預計，2017年底WTI原油將上漲至60美元/桶。如今WTI已經(jīng)到達60美元/桶，接下來將發(fā)生什么？
　　
　　心里偏見
　　
　　在原油市場分析領域，分析師和預測家經(jīng)常受到兩種重要但經(jīng)常被忽視的心理偏見的影響：錨固偏見（Anchoring Bias）和近期偏見（Recency Bias）。
　　
　　錨固偏見是指潛意識里把買入價當成合理的、參照的錨點。錨固偏見來自于油價一直在50美元/桶左右徘徊的事實，因此這導致對未來油價的預測錨定在過去。
　　
　　近期偏見是因為過去兩年，油價一直窄幅波動，結果對未來油價的預測也窄幅波動。
　　
　　2014年，即便當時美國頁巖油產(chǎn)量以創(chuàng)紀錄的速度增長，很少有人預測油價會下跌到50美元/桶。當時多數(shù)分析師預計，市場只是輕微過剩，認為油價將維持在90美元/桶以上。
　　
　　時間快進3年，上面兩個偏見讓預測家和分析師們再次犯了相同的錯誤。以下是美國各大投行今年10月對未來幾個季度美國原油期貨價格的預測：
　　
　　從圖中可以看出，幾乎所有投行都預測2018年美國原油將低于60美元，除了渣打銀行（Standard Chartered）預測明年一季度美國原油將到達60美元/桶，對四季度預測接近60美元/桶。
　　
　　實際上，進入2017，基本面變得越來越樂觀。但以前我們也提到，市場情緒是一個很好笑的“小家伙”。多數(shù)市場參與者讓價格支配他們?nèi)绾卧忈?a href=http://quote.zhijinwang.com/>數(shù)據(jù)，而不是反過來。
　　
　　美國能源信息署（EIA）原油庫存總量
　　
　　非OPEC國家（除美國）供應開始加速下行
　　
　　原油基本面正在改善：非OPEC國家（除美國）供應開始加速下行。
　　
　　研究機構HFI對2018年石油市場供需（百萬桶/天）的預測：
　　
　　目前，市場一致預計范圍在-30萬桶/天到30萬桶/天。國際能源署（IEA）預計2018年石油儲存沒有變化。
　　
　　研究機構HFI表示，盡管我們使用的北美供給為140萬桶/天，我們的數(shù)據(jù)依然顯示2018年庫存下降74萬桶/天。因此，我們預計，2018年WTI均價為70美元/桶。
　　
　　除了基本面樂觀，地緣政治風險從未如此之高。2018年1月，總統(tǒng)特朗普將給出他在伊朗核協(xié)議上的決定，這將在石油市場引起動蕩。研究機構HFI預計，如果總統(tǒng)特朗普退出伊朗核協(xié)議，石油產(chǎn)量將下降50萬桶/天。
　　
　　此外，利比亞局勢也不會很快改善。輸油管線爆炸可能令利比亞的原油產(chǎn)出減少9萬桶/日，相當于利比亞11月總產(chǎn)量的1/10，據(jù)外媒報道本次爆炸可能是班加西防衛(wèi)隊（Benghazi Defense Brigades）發(fā)起的恐怖襲擊。而十二月初，因發(fā)現(xiàn)裂縫，北海福蒂斯輸油管道關閉，目前該管道尚未修復。因此，供給的任何減少都可能立即推高油價。
　　
　　這對能源股意味著什么？
　　
　　HFI指出，標普油氣開采ETF最終取得關鍵技術突破。如下圖：
　　
　　這張圖很重要，因為這是這張相關圖表在2017年第一次突破心理水平。這次突破，加上石油市場基本面，讓我們相信，2018年對能源股來說將是極好的一年。
　　
　　多年石油牛市周期的開始
　　
　　HFI認為，我們正處于一個多年石油牛市周期。過去三年上游資本支出的大幅削減將在2018年下半年開始感覺到。近日法國能源巨頭道達爾(Total SA)宣布，將對巴西桑托斯盆地(Santos Basin)的一個大型海上油田進行投資；此外，挪威國家石油公司宣布了同意收購巴西的朗卡德油田(Roncador)25%的股份，向巴西國家石油公司的這項收購金額達29億美元。HFI表示，巴西的常規(guī)項目是2018年預期常規(guī)產(chǎn)量增長的近一半，但由于巴西之前經(jīng)常令人失望的歷史， 2018年不會有什么不一樣。
　　
　　巴西石油公司（PBR）年度產(chǎn)量預測總是太過樂觀：
　　
　　自2019年開始，批準的非OPEC項目開始大幅縮減。過去非OPEC常規(guī)項目平均約180萬桶/天上線，自2019年開始將下降30%。
　　
　　此外，美國能源調(diào)查公司Rystad Energy指出，2017年常規(guī)資源發(fā)現(xiàn)再創(chuàng)新低：
　　
　　缺乏新常規(guī)產(chǎn)量上線對全球油價來說將是最大的利好。市場會乞求美國頁巖油加大馬力生產(chǎn)，但HFI認為這仍然不夠。
　　
　　結論
　　
　　面對諸多懷疑，WTI仍然站上60美元/桶。油價將繼續(xù)上行，從“OPEC下一步將做什么”到“美國頁巖油產(chǎn)量將增加多少”。那些關注細枝末節(jié)的人會忽略所有大宗商品的黃金法則：治愈更低價的方法是更低的價格。
　　
　　在三年常規(guī)資本支出削減之后，加上常規(guī)資源發(fā)現(xiàn)創(chuàng)紀錄新低，種下了未來幾年石油牛市的種子�！罢埾岛冒踩珟А�，因為更高的油價即將到來。