2月20日，今日整體觀點(diǎn)：中國(guó)買家回歸，黃金險(xiǎn)守千六

　　國(guó)際金價(jià)周三亞洲盤初溫和回升至1610美元附近，隔夜再度險(xiǎn)些失守千六美元關(guān)口，最低觸及至1600.50美元一線。由于目前黃金依然處于技術(shù)性弱勢(shì)，短線的反彈被更多的投資者理解為金價(jià)過(guò)度下跌之后的指標(biāo)修正。今日市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向北京時(shí)間明日凌晨美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要，北京時(shí)間周四03:00，F(xiàn)ED公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì)將公布1月29-30日議息會(huì)議紀(jì)要。
　　
　　市場(chǎng)希望從其中探尋有關(guān)未來(lái)貨幣政策走向、房地產(chǎn)市場(chǎng)復(fù)蘇以及消費(fèi)者信心等情況，更為重要的是，市場(chǎng)將聚焦FOMC投票委員對(duì)量化寬松舉措長(zhǎng)期的最新觀點(diǎn)變化。上月的會(huì)議紀(jì)要曾在金融市場(chǎng)引發(fā)巨大波動(dòng)，并推動(dòng)美元大幅走強(qiáng)，導(dǎo)致黃金沖擊千七美元徹底失敗。
　　
　　當(dāng)人們都在談?wù)撡Y金從債券到股票的轉(zhuǎn)移，或者說(shuō)是輪換。但全球市場(chǎng)的另外一種轉(zhuǎn)變或許已經(jīng)開(kāi)始，并且可能會(huì)變得更重要。這就是關(guān)于大宗商品的轉(zhuǎn)變，它可能預(yù)示著中國(guó)及其經(jīng)濟(jì)的一場(chǎng)演變。這種越來(lái)越緊迫的擔(dān)憂就是，大宗商品價(jià)格已經(jīng)達(dá)到頂點(diǎn)，價(jià)格上漲十年的“超級(jí)周期”已經(jīng)結(jié)束。
　　
　　歷史最悠久的CRB指數(shù)并沒(méi)有分享股市的反彈，與近兩年之前的峰值相比，該指數(shù)下降了15%左右，而此前的十年間該指數(shù)幾乎上漲了兩倍。所有這些都表明，大宗商品市場(chǎng)的走勢(shì)是一個(gè)長(zhǎng)周期，其存在10到20年的上漲期，間隔其中的停滯期的時(shí)間也差不多長(zhǎng)。整個(gè)20世紀(jì)以來(lái)，大宗商品處于“上升”周期的時(shí)候，股市就是水平的；凡是股市上漲的時(shí)候，大宗商品價(jià)格都處于“靜默期”。過(guò)去十年原材料價(jià)格的上漲正好對(duì)應(yīng)股市“失落的10年”。這些理論也有一些直觀的邏輯：大宗商品價(jià)格上漲的時(shí)候，成本就會(huì)上升，資源就會(huì)實(shí)行限額配給。除了大宗商品生產(chǎn)者以外，這對(duì)任何人都沒(méi)好處。
　　
　　當(dāng)原材料價(jià)格平穩(wěn)的時(shí)候，資本主義的機(jī)器就會(huì)穩(wěn)定運(yùn)轉(zhuǎn)。因此眼下大宗商品周期真的已經(jīng)轉(zhuǎn)向了，是這樣嗎？答案在于中國(guó)。過(guò)去的20年，大宗商品價(jià)格與外匯儲(chǔ)備的積累幾乎是完美聯(lián)系在一起的。當(dāng)資金更多的時(shí)候，硬資產(chǎn)價(jià)格就會(huì)被抬高，就比如黃金。由于成功的出口，中國(guó)積累了大量的外匯儲(chǔ)備。
　　
　　在這個(gè)過(guò)程中，中國(guó)也成為很多基礎(chǔ)原材料的最大消費(fèi)國(guó)，但在過(guò)去的兩年中國(guó)正在穩(wěn)步減少外匯儲(chǔ)備。它希望將注意力重新轉(zhuǎn)移到內(nèi)部增長(zhǎng)上，可能也希望本國(guó)貨幣升值，從而緩解國(guó)內(nèi)通貨膨脹的壓力。但投資者可能忽略了重要一點(diǎn)：中國(guó)減持外匯儲(chǔ)備的同時(shí)卻在增持黃金，也就是“藏金于國(guó)”戰(zhàn)略。同時(shí)，“藏金于國(guó)”也讓更多的國(guó)內(nèi)個(gè)人買家成為黃金忠實(shí)的“粉絲”。
　　
　　目前來(lái)看，金市本周或許能借中國(guó)買家回歸獲得喘息之機(jī)。中國(guó)剛剛過(guò)完春節(jié)長(zhǎng)假，黃金投資者將極力搜尋實(shí)物黃金購(gòu)買需求增加以及任何可能為最近的黃金拋售提供支撐的跡象。世界黃金協(xié)會(huì)此前稱，中國(guó)是重要的黃金市場(chǎng)，它是全球最大的實(shí)物黃金購(gòu)買國(guó)之一，預(yù)計(jì)今年也將仍然如此。
　　
　　去年黃金購(gòu)買量超過(guò)中國(guó)的印度在今年也依然會(huì)是大買家，但印度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢也是個(gè)不容小覷的隱患。雖然黃金的金融交易量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于實(shí)物需求量，但后者仍可以作為揭示市場(chǎng)走向和信心的關(guān)鍵。如果實(shí)物黃金購(gòu)買、首飾購(gòu)買、央行增加黃金儲(chǔ)備以及利用當(dāng)前較低價(jià)格水平的買入行為重新出現(xiàn)，那將會(huì)對(duì)金價(jià)勢(shì)必形成另一種支撐，即便這樣的支撐無(wú)法與對(duì)沖基金運(yùn)作相提并論。另外，中國(guó)以外的黃金購(gòu)買跡象也會(huì)吸引人們重回市場(chǎng)。最近以來(lái)，黃金一直受到積極的美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)打擊，而整個(gè)G20的聲明對(duì)黃金也沒(méi)有起到太大的支撐作用。不過(guò)，值得注意的是，黃金空頭期貨總持倉(cāng)數(shù)量接近紀(jì)錄高點(diǎn)，意味著市場(chǎng)做好了充分準(zhǔn)備，就任何對(duì)市場(chǎng)有利的消息作出反應(yīng)，因?yàn)榭疹^頭寸需要平倉(cāng)。
　　
　　換句話說(shuō)，黃金的下跌動(dòng)能正在減弱。當(dāng)然，諸如美國(guó)預(yù)算問(wèn)題、意大利大選之類的風(fēng)險(xiǎn)性事件也會(huì)讓投資者恐慌從而尋求避險(xiǎn)，并成為黃金價(jià)格止跌回穩(wěn)的催化劑。事實(shí)上，寬松政策環(huán)境仍在繼續(xù)，中短期內(nèi)沒(méi)有理由不持有或是伺機(jī)入市，尤其是出現(xiàn)技術(shù)面“黃金買點(diǎn)”的情況下，即金價(jià)跌至月線布林帶中軌下方。綜上所述，中國(guó)買家的買入行為會(huì)為金價(jià)提供很好的支撐，但同時(shí)他們的決心也會(huì)受到看空黃金的美國(guó)基金以及機(jī)構(gòu)投資者的考驗(yàn)。
　　
　　從黃金月K線圖并結(jié)合布林通道來(lái)看，能夠確定下方的極為重要支撐便是月布林帶中軌所在1625美元，考慮到正如此前預(yù)期該位置已經(jīng)被跌破，即戰(zhàn)略性多頭建倉(cāng)的時(shí)機(jī)已真正到來(lái)。之前出現(xiàn)類似的走勢(shì)還要追溯到2008年10月的681美元，在創(chuàng)1032美元高點(diǎn)后的大級(jí)別調(diào)整最低位，當(dāng)月也是收于布林帶中軌的下方。隨后便是近3年的單邊震蕩上行，金價(jià)也始終是沿著布林帶上軌運(yùn)行。此番自1920美元展開(kāi)大級(jí)別調(diào)整在時(shí)間周期上仍未完結(jié)，目前總共進(jìn)行了17個(gè)交易月，距離變盤時(shí)間窗口第21個(gè)交易月仍需時(shí)日，因此推測(cè)后市將以“時(shí)間換空間”-- 橫盤箱體上落走勢(shì)的概率頗大，箱體兩端大致鎖定于1600- -1850美元。
　　
　　國(guó)際現(xiàn)貨黃金操作建議
　　
　　1.建議考慮在1620--1622美元區(qū)間做空，有效突破1625美元止損，1605--1607美元區(qū)間止盈。
　　
　　2.也可考慮在1603--1605美元區(qū)間做多，有效跌破1600美元止損，1618--1620美元區(qū)間止盈。