量化寬松是經(jīng)濟(jì)政策興奮劑 美債本質(zhì)是高明欺騙

　　美國(guó)之所以能讓別國(guó)為自己的金融爛賬和量化寬松貨幣政策買單，就是吃準(zhǔn)了世界各國(guó)對(duì)美元支付體系的依賴。美國(guó)買東西花掉的美元，可以通過(guò)出售美國(guó)債務(wù)回流到美國(guó)，變成美國(guó)政府或公司可支配的現(xiàn)金。只要美元國(guó)際結(jié)算貨幣的地位不倒，只要外國(guó)政府和企業(yè)不放棄美元結(jié)算的偏好，美國(guó)即便欠下數(shù)十萬(wàn)億美元的債務(wù)，也不會(huì)有事。所謂的“還本付息”就是一種數(shù)字游戲。美國(guó)支付的利息完全可以通過(guò)美元貶值稀釋掉。

　　伯南克在懷俄明州舉行的美聯(lián)儲(chǔ)年度經(jīng)濟(jì)座談會(huì)上，稱美聯(lián)儲(chǔ)已做好準(zhǔn)備使用額外工具以促進(jìn)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，不過(guò)伯南克并未進(jìn)一步表明將實(shí)施新一輪貨幣寬松政策，預(yù)計(jì)QE3懸念要到本月才能揭曉。

　　其實(shí)，正如“末日博士”魯比尼稍早前所說(shuō)的，伯南克是否在本次央行年會(huì)上宣布QE3不再重要，年底之前肯定推出，因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)幾乎沒有什么“彈藥”，差不多只剩下QE3選項(xiàng)。
 
　　低成本的合法劫掠
 
　　日本人最早提出“量化寬松”概念，但用得最頻繁也最嫻熟的是美國(guó)。說(shuō)白了，這是一種經(jīng)濟(jì)政策興奮劑，為的是創(chuàng)造新的流動(dòng)性。一般來(lái)說(shuō)，只有在利率等常規(guī)工具不再有效的情況下，貨幣當(dāng)局才會(huì)采取這種極端的做法。

　　所以，“量化寬松”不在負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)政策之列。小國(guó)玩不得這種政策游戲，更沒有資格玩。但是美國(guó)可以玩，而且越玩越上癮。伯南克就有這種偏好。

　　先是在雷曼兄弟于2008年9月倒閉后，于當(dāng)年12月推出了第一次量化寬松(QE1)，向市場(chǎng)注水了將近1萬(wàn)億美元，不過(guò)收效甚微，美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然令人失望。急火攻心的伯南克于2010年8月27日在懷俄明州杰克遜城的聯(lián)儲(chǔ)官員聚會(huì)中宣布了他的QE2計(jì)劃，再次擰開貨幣水龍頭。細(xì)算2008年12月以來(lái)的前后兩輪該項(xiàng)政策，美國(guó)實(shí)際上已向市場(chǎng)注水2萬(wàn)多億美元。盡管伯南克在2011年7月14日的美國(guó)參議院就經(jīng)濟(jì)及貨幣政策發(fā)表半年一次的證詞中，表示將不會(huì)有第三次量化寬松政策(QE3)，此次央行年會(huì)上也不敢做得太露骨，但誰(shuí)又能保證一個(gè)習(xí)慣了隨地小便的人會(huì)立馬改掉這個(gè)習(xí)慣？

　　伯南克自然明白，既然美國(guó)現(xiàn)在還有印鈔票的特權(quán)，過(guò)期不用才是傻瓜。
 
　　美國(guó)吃準(zhǔn)了鑄幣稅特權(quán)
 
　　站在全球經(jīng)濟(jì)與金融穩(wěn)定的角度來(lái)看，美國(guó)這種極不負(fù)責(zé)任的貨幣政策無(wú)異于飲鴆止渴。眾所周知，求解世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難題，治本之策在于全球協(xié)調(diào)一致的負(fù)責(zé)任行動(dòng)。例如，美國(guó)應(yīng)鼓勵(lì)儲(chǔ)蓄并減少財(cái)政赤字，限制支出，提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)；歐洲國(guó)家應(yīng)維持低利率以刺激消費(fèi)需求，同時(shí)還要降低金融化享受的傾向；日本的金融改革應(yīng)繼續(xù)，并加強(qiáng)財(cái)政政策對(duì)投資的激勵(lì)；而大多數(shù)亞洲順差國(guó)家則應(yīng)增加內(nèi)需，提高大眾消費(fèi)需求，減少對(duì)外部市場(chǎng)的依賴；石油出口國(guó)可以考慮增加其社會(huì)消費(fèi)支出，增加在石油生產(chǎn)及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)多樣化方面的投資，等等。但是國(guó)際經(jīng)濟(jì)格局中的博弈各方對(duì)失衡調(diào)整的方式遠(yuǎn)未達(dá)成共識(shí)。特別是美國(guó)，由于保持現(xiàn)有的全球經(jīng)濟(jì)失衡反而有利于維持美國(guó)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的霸權(quán)地位，所以遲遲不肯采取負(fù)責(zé)任的經(jīng)濟(jì)行動(dòng)。

　　世人不禁要問(wèn)：作為全球經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)力量的美國(guó)，在憑借自身的金融特權(quán)低成本掠奪他國(guó)財(cái)富長(zhǎng)達(dá)60多年之后，在本國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)到了寅吃卯糧的境地，為何依然沒有展現(xiàn)作為負(fù)責(zé)任大國(guó)的形象？美國(guó)何以能夠?qū)覍页晒Α敖壖堋眲e國(guó)為其外部負(fù)效應(yīng)極大的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式買單？全球經(jīng)濟(jì)走向穩(wěn)定乃至健康發(fā)展的出路在哪里？

　　美國(guó)之所以能讓別國(guó)為自己的金融爛賬和量化寬松貨幣政策買單，就是吃準(zhǔn)了世界各國(guó)對(duì)美元支付體系的依賴。由于短期內(nèi)美元危機(jī)的爆發(fā)缺少時(shí)間和制度性底蘊(yùn)，因此沒有哪個(gè)國(guó)家敢于輕易拋棄美元，美聯(lián)儲(chǔ)依然充當(dāng)著世界中央銀行。甚至，美元的背后可以沒有黃金的支持，美國(guó)發(fā)行債券的背后也不需要國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄的支持。于是，在這種“鑄幣稅特權(quán)”架構(gòu)內(nèi)，美國(guó)可以綁架各國(guó)經(jīng)濟(jì)而不必承擔(dān)多少后果，而美國(guó)之外的其它各國(guó)卻必須承擔(dān)美國(guó)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的成本。
 
　　本質(zhì)是高明的欺騙
 
　　有人比喻，牙買加會(huì)議是給布雷頓森林體系的崩潰補(bǔ)辦一個(gè)葬禮。

　　不過(guò)，美元反而借此完全放開了手腳。表面看來(lái)，美元地位是削弱了。實(shí)際上，美元地位反而在某種程度上加強(qiáng)了。以美元紙幣為本位的世界浮動(dòng)匯率制大行其道。這期間，盡管產(chǎn)生了令人眼花繚亂的所謂金融創(chuàng)新和各種金融工具，但本質(zhì)則是一種高明的欺騙。

　　在美元本位下，美國(guó)歡快地玩起了赤字經(jīng)濟(jì)。布雷頓森林體系解體之后的20世紀(jì)70年代，兩次石油危機(jī)鬧得西方世界異常驚慌，但美國(guó)卻趁著石油價(jià)格的大幅上漲之機(jī)，讓世界各國(guó)的美元需求大幅上升。也正是從這時(shí)開始，時(shí)任美聯(lián)儲(chǔ)主席的保羅·沃爾克放棄了美元貨幣供應(yīng)量的管制，而改用利率作為調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的貨幣手段。從此，美元印鈔機(jī)開始滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，鑄幣稅源源不斷地流入美國(guó)，向世界拼命注水的美國(guó)也過(guò)起了債務(wù)經(jīng)濟(jì)的生活。

　　形象地說(shuō)，在債務(wù)經(jīng)濟(jì)的框架下，美國(guó)即便不生產(chǎn)也不愁過(guò)日子。因?yàn)槊绹?guó)所需要的商品，只需用美元去國(guó)際市場(chǎng)買就是了；而美國(guó)買東西花掉的美元，又可以通過(guò)出售美國(guó)債務(wù)回流到美國(guó)，變成美國(guó)政府或公司可以可支配的現(xiàn)金。當(dāng)然，美國(guó)出于強(qiáng)化國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力的需要，是不會(huì)放棄實(shí)體產(chǎn)業(yè)的。但美國(guó)可以做到保留選擇的權(quán)利。而缺乏本位幣的國(guó)家，必須通過(guò)出口換匯，持有相當(dāng)數(shù)量的美元儲(chǔ)備；而為了美元儲(chǔ)備保值增值，這些國(guó)家又不得不去購(gòu)買美國(guó)債券或其他所謂安全的美元資產(chǎn)。跌入了所謂的“美元陷阱”。

　　所以，只要美元國(guó)際結(jié)算貨幣的地位不倒，只要外國(guó)政府和企業(yè)不放棄美元結(jié)算的偏好，美國(guó)即便欠下數(shù)十萬(wàn)億美元的債務(wù)，也不會(huì)有事。所謂的“還本付息”就是一種數(shù)字游戲。美國(guó)支付的利息完全可以通過(guò)美元貶值稀釋掉。

　　按照格林斯潘對(duì)美國(guó)的債務(wù)經(jīng)濟(jì)模式的解讀：“美國(guó)增加債務(wù)能力是全球化的一種職能，因?yàn)樨?fù)債能力的顯著提高與成本的降低以及國(guó)際金融載體范圍的擴(kuò)大休戚相關(guān)�！备窭系囊馑挤浅Ｃ靼�，所謂經(jīng)濟(jì)全球化，就是美元本位下的美國(guó)印鈔他國(guó)買單。

　　其實(shí)，從經(jīng)濟(jì)基本面和國(guó)家行動(dòng)能力來(lái)看，美國(guó)完全可以按照正常邏輯解決自身的債務(wù)問(wèn)題，但這不符合霸權(quán)國(guó)家的個(gè)性。在替代性貨幣力量發(fā)育成熟之前，各國(guó)千萬(wàn)不要指望美元會(huì)老死在自己的床上。作為美國(guó)的最大債權(quán)國(guó)，中國(guó)亟待擺脫“美元陷阱”�！�