金市缺乏支撐是其中期走強(qiáng)的源頭

　　周二國(guó)際現(xiàn)貨金價(jià)以1663.9美元開盤，最高上試1664.5美元，最低下探1641.2美元，報(bào)收1670.5美元，相較于前日下跌13.6美元，跌幅0.82％，日K線呈現(xiàn)一根震蕩回軟的中陰線。
 
　　上周當(dāng)金價(jià)下探1640美元附近時(shí)，我們給出了短期見底的判斷，并進(jìn)行了充分的技術(shù)論證。隨后金價(jià)出現(xiàn)連續(xù)三日的小陽(yáng)反彈，周二再度中陰回軟。從形態(tài)上看。比較類似3月7日至12日的組合形態(tài)。周三金價(jià)是否進(jìn)一步延續(xù)相似性出現(xiàn)大幅下跌呢？筆者以為可能性不大。短期市場(chǎng)主力也可能利用這樣的市場(chǎng)表象與市場(chǎng)心理進(jìn)行短期誘空。筆者依然堅(jiān)持認(rèn)為1640美元附近已形成短期底部，1640美元附近成為我們近期不斷強(qiáng)調(diào)的短多價(jià)位。但就中期而言，筆者尚未找到支撐金價(jià)中期走強(qiáng)的由頭，故如果沒有很好的價(jià)位操作優(yōu)勢(shì)，筆者暫不給出中期做多的建議。即便近期的多頭，我們也僅做暫不超過(guò)兩周的短線操作看待。
 
　　近期暫無(wú)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)或黃金市場(chǎng)形成趨勢(shì)性影響的基本面，且如果存在潛在影響，我們也認(rèn)為在歐美風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中得到了充分體現(xiàn)。美國(guó)股市延續(xù)著自2008年見底以來(lái)的牛市，處于歐債危機(jī)漩渦之中的歐洲股市總體表現(xiàn)也相對(duì)靚麗。但從基本面來(lái)看，尚掙扎于泥潭的歐債問(wèn)題，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇難言穩(wěn)健的復(fù)蘇步履都難以對(duì)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)構(gòu)成持續(xù)性支撐。風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)脫離基本面的過(guò)度上行必然伴隨對(duì)應(yīng)的大幅修正，一旦此修正出現(xiàn)，A股市場(chǎng)，國(guó)際大宗商品市場(chǎng)可能皆難逃影響。即我們認(rèn)為當(dāng)前風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)并不構(gòu)成很好的中期機(jī)會(huì)。
 
　　風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)中，筆者近兩年很少對(duì)原油市場(chǎng)進(jìn)行分析，這是因?yàn)槠渑c金價(jià)運(yùn)行的相關(guān)性減弱。但由于當(dāng)前原油市場(chǎng)似乎處在一個(gè)相對(duì)敏感時(shí)期，且與黃金市場(chǎng)似乎存在若隱若現(xiàn)的共同影響因素，故此再做簡(jiǎn)單分析。首先筆者給出的分析結(jié)論是，無(wú)論階段性后市油價(jià)是否進(jìn)一步上漲，其已面臨較大的階段性風(fēng)險(xiǎn)，即就中期而言，我們應(yīng)時(shí)刻警惕油價(jià)可能出現(xiàn)見頂調(diào)整的情況。如近10年NYMEX近月國(guó)際原油價(jià)格及對(duì)應(yīng)的基金凈持倉(cāng)變動(dòng)圖示：
 
　　近階段對(duì)沖基金最高25.5萬(wàn)桶左右的凈多持倉(cāng)，已基本觸及對(duì)沖基金新做多能量區(qū)間的峰值。且回顧11年創(chuàng)出的27.5萬(wàn)桶歷史紀(jì)錄的過(guò)程，乃一氣呵成地井噴完成。近兩周對(duì)沖基金凈多的能量在觸及25.5萬(wàn)桶附近后，已呈現(xiàn)出乏力態(tài)勢(shì)。即我們傾向于當(dāng)前對(duì)沖基金在原油市場(chǎng)中的凈多持倉(cāng)已基本觸及極限附近。這時(shí)候繼續(xù)看多做多原油無(wú)疑是在為對(duì)沖基金實(shí)現(xiàn)勝利撤退接盤。當(dāng)然，筆者并不排除油價(jià)還存在走高的慣性，但階段性市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑已經(jīng)很大。
 
　　繼11年3月利比亞戰(zhàn)亂題材之后，是什么因素再度刺激對(duì)沖基金返回原油市場(chǎng)大肆投機(jī)，當(dāng)然是看似日益緊張由伊朗核問(wèn)題引發(fā)的中東地緣政治危機(jī)。但在筆者看來(lái)，目前伊朗核問(wèn)題引發(fā)的地緣政治危機(jī)遠(yuǎn)沒有2005年來(lái)得強(qiáng)烈，當(dāng)時(shí)伊朗、美國(guó)幾乎周周都表達(dá)出武力制裁與武力對(duì)抗的態(tài)度，最終依然未能真正升級(jí)。當(dāng)時(shí)美國(guó)陷入伊拉克戰(zhàn)爭(zhēng)泥潭之后，無(wú)力對(duì)更為強(qiáng)大的伊朗發(fā)動(dòng)另外一場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)。筆者以為目前美國(guó)低迷的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)背景下，同樣沒有能力發(fā)動(dòng)這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)。一旦發(fā)動(dòng)這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，除了需應(yīng)對(duì)伊朗或中東其他地區(qū)的武力抵抗，國(guó)內(nèi)飽受經(jīng)濟(jì)低迷之創(chuàng)的反戰(zhàn)呼吁恐將激發(fā)社會(huì)動(dòng)亂。筆者以為美國(guó)不敢輕易發(fā)動(dòng)這場(chǎng)戰(zhàn)爭(zhēng)，退一步而言，至少在新一屆班子形成前不會(huì)發(fā)動(dòng)對(duì)伊朗的武力制裁，否則奧巴馬將鐵定在新一屆總統(tǒng)競(jìng)選中失敗。
 
　　故當(dāng)前中東地緣政治危機(jī)支撐的高油價(jià)，似乎仍是一個(gè)階段性泡沫。如果沒有后續(xù)央行快速發(fā)行貨幣來(lái)支撐此泡沫，階段性泡沫的破滅難免。而我們知道，階段性金價(jià)維持相對(duì)堅(jiān)挺，似乎多少也與對(duì)中東地緣政治危機(jī)的疑慮有關(guān)。沙特石油部長(zhǎng)Naimi周二表示，目前油價(jià)與供需基本面不符，全球石油庫(kù)存上升，沙特可以在3月和4月每天釋出990萬(wàn)桶原油以平抑油價(jià)，必要時(shí)每天可以釋出1250萬(wàn)桶原油，沙特國(guó)內(nèi)原油庫(kù)存達(dá)4000-6000萬(wàn)桶。可見目前原油市場(chǎng)并不存在需求短缺的問(wèn)題，油價(jià)的高企來(lái)源于對(duì)中東地緣政治危機(jī)的投機(jī)利用，我們認(rèn)為難具備持續(xù)性。且在我們認(rèn)為對(duì)沖基金做多原油的能量已*近極限的背景下，繼續(xù)中期看漲原油的風(fēng)險(xiǎn)無(wú)疑很大。
 
　　那么階段性后市是否存在央行QE釋放貨幣來(lái)構(gòu)成油價(jià)泡沫的新支撐呢？存在這種理論。但尚未見到執(zhí)行的苗頭，且美國(guó)進(jìn)行QE的阻力似乎也不小。周二美聯(lián)儲(chǔ)兩位候任理事均表示可在經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁復(fù)蘇的條件下于2014年前加息，這兩人尚未正式出場(chǎng)就開始扮演起鷹派角色，這無(wú)疑增加了美聯(lián)儲(chǔ)維持寬松政策的難度，與貝南克秉持的超寬松貨幣政策有些抵觸。
 
　　綜合而言，我們認(rèn)為當(dāng)前繼續(xù)看漲中期原油價(jià)格存在風(fēng)險(xiǎn)。歐美已大幅上漲的資本市場(chǎng)也面臨較大的中期風(fēng)險(xiǎn)。如果原油及歐美資本市場(chǎng)引導(dǎo)整個(gè)風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)入階段性或中期調(diào)整，商品金屬將受到明顯沖擊。金銀市場(chǎng)也難免遭遇沖擊。
 
　　周二金價(jià)在美國(guó)開盤前大幅回落至1640美元附近，隨后企穩(wěn)回升。進(jìn)入隔夜盤面，受貝南克對(duì)金本位的否定性意見，金價(jià)再度回軟，但并未再創(chuàng)日內(nèi)新低。銀價(jià)則進(jìn)一步回落創(chuàng)日內(nèi)新低。顯示出擁有更強(qiáng)商品屬性的銀市存在相對(duì)金市更大的壓力，或曰短期金價(jià)在年線附近存在更強(qiáng)技術(shù)支撐。美聯(lián)儲(chǔ)(FED)主席伯南克周二表示，在大蕭條期間金本位制度遏制了全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，且未能阻止金融恐慌的發(fā)生。因?yàn)榻鸨疚徽�策，美�?guó)經(jīng)蕭條期間政策失誤蔓延，實(shí)施金本位的國(guó)家被迫采取固定利率政策，且壞的政策會(huì)在國(guó)家之間互相傳染，中期來(lái)看金本位能導(dǎo)致通脹和通縮�？梢娊鸨疚浑y以重新替代美元本位，它僅僅是一種反美元本位者的精神寄托。
 
　　日內(nèi)金價(jià)的動(dòng)態(tài)強(qiáng)阻在1655/1656美元附近，如果未能在美國(guó)開盤前有效突破，則金價(jià)還存在回調(diào)或回蕩風(fēng)險(xiǎn)，一旦美盤前成功突破并企穩(wěn)于1660美元上方，迎來(lái)短期反彈的概率就會(huì)偏大。而如果周三日線收盤定格在了1665美元上方，則進(jìn)一步的反彈會(huì)更加確定。當(dāng)然，筆者再次強(qiáng)調(diào)，尚未找到更多支撐金價(jià)中期走強(qiáng)的依據(jù)。