QE3與前兩輪量化寬松大不同

　　前兩次量化寬松導(dǎo)致大量資本涌入新興市場
　　
　　在推出本輪刺激政策之前，美聯(lián)儲已在過去三年中推出了兩輪量化寬松貨幣政策：2008年9月雷曼兄弟倒閉后，美聯(lián)儲推出了第一輪量化寬松政策，在隨后的三個月中，美聯(lián)儲創(chuàng)造了超過一萬億美元的儲備，主要是通過將儲備貸給它們的附屬機構(gòu)，然后通過直接購買抵押貸款支持證券。
　　
　　美聯(lián)儲推出QE1之初的目標(biāo)在于通過購買“兩房”及相關(guān)銀行的抵押貸款資產(chǎn)，以挽救美國金融機構(gòu)和金融體系，中長期目標(biāo)則是提高就業(yè)水平及幫助經(jīng)濟走出通縮陰影。2008年全年美國通脹率僅為0.1%，創(chuàng)下半世紀(jì)以來的新低；而2008年12月的失業(yè)率則達(dá)到7.2%，創(chuàng)出16年來的新高。
　　
　　截至2010年3月第一輪量化寬松結(jié)束，美聯(lián)儲購買了1.25萬億美元的抵押貸款支持證券、3000億美元的美國國債和1750億美元的機構(gòu)證券，累計1.725萬億美元左右。這使得納斯達(dá)克工業(yè)指數(shù)從2008年12月底的8675點升至2010年2月底的10400點左右，漲幅超過19%。
　　
　　專家表示，雖然在第一輪量化寬松貨幣政策刺激下，道瓊斯工業(yè)指數(shù)大幅上漲，但美國就業(yè)率沒有根本改善。
　　
　　不過，2009年6月至12月，美國紐約銀行、高盛集團、摩根大通、花旗銀行等先后歸還了政府救助資金，這表明在QE1執(zhí)行期間，在美聯(lián)儲廉價資金以及財政部資助下，華爾街金融機構(gòu)正在恢復(fù)元氣，但美國經(jīng)濟依舊在水深火熱之中。
　　
　　自2010年4月份開始，美國的經(jīng)濟數(shù)據(jù)開始令人失望，進入步履蹣跚的復(fù)蘇以來，美聯(lián)儲一直受壓于需要推出第二次量化寬松，2010年11月3日，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布推出第二輪定量寬松貨幣政策，到2011年6月底以前購買6000億美元的美國長期國債，以進一步刺激美國經(jīng)濟復(fù)蘇。
　　
　　在第二輪量化寬松政策中，美聯(lián)儲試圖通過公開市場操作從市場中購買中長期債券，從而創(chuàng)造基礎(chǔ)貨幣，并壓低資產(chǎn)收益率，從而推動股票上漲和促進投資，使得美國更具有吸引力，更重要的是挽救美國的房地產(chǎn)市場，使得那些深陷債務(wù)危機的中產(chǎn)階級繼續(xù)堅持下去，繼續(xù)償還貸款。
　　
　　然而在QE2接近尾聲的時候，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)顯示美國經(jīng)濟增速下滑，同時失業(yè)率重新回到高位，這使得美國經(jīng)濟的前景蒙上了一層陰影。不少經(jīng)濟學(xué)家認(rèn)為，美元是世界性的儲備貨幣，美國的第二次量化寬松政策對世界經(jīng)濟的復(fù)蘇尤其是對新興發(fā)展中國家的經(jīng)濟利益造成了巨大的不利影響。
　　
　　關(guān)于新一輪量化寬松政策對新興市場的沖擊，經(jīng)濟學(xué)家普遍認(rèn)為將小于前兩次，起碼初期不會帶來很大沖擊。原因在于，與前兩次量化寬松啟動時的外圍環(huán)境不同的是，眼下新興市場經(jīng)濟增速下滑，歐洲債務(wù)危機持續(xù)發(fā)酵，美元資產(chǎn)對投資者的吸引力更大，選擇此時推出QE3，大部分流動性將選擇留在美國國內(nèi)，從而推升通脹。就此而言，美聯(lián)儲推出QE3所帶來的風(fēng)險可能大于回報。
　　
　　對此，經(jīng)濟學(xué)家做出進一步解釋：在資本流入方面，前兩次量化寬松都導(dǎo)致大量資本涌入新興市場，但QE3可能至少在初期會有所不同，由于去年以來的新興市場動蕩大大惡化了市場參與者對其預(yù)期，新一輪量化寬松在初期應(yīng)該會抬高美國資產(chǎn)價格，從而吸引新興市場資本更多外流，經(jīng)過一段時間后才會回流新興市場。
　　
　　分析人士認(rèn)為，與之前兩輪量化寬松政策不同的是，美聯(lián)儲沒有給QE3持續(xù)的時間和總額給出一個上限，只要經(jīng)濟上漲沒有達(dá)到預(yù)期，失業(yè)率沒有下降到合理范圍，該項政策就會無限期推行，即使經(jīng)濟復(fù)蘇到預(yù)期水平，也會在一段時間內(nèi)保持較為寬松的政策；另外，根據(jù)QE3的具體內(nèi)容，預(yù)計目前美國每月新增房貸一半以上都將被美聯(lián)儲買走，這比購買美國國債對經(jīng)濟的刺激還要重。