未來金價何去何從

　　困擾了全球投資者許久的美國QE問題終于有所論定。本周滬深股市的大跌還可謂歷歷在目�！安�老出馬，股債雙殺”給投資者紛紛留下了深刻印象。黃金市場本周更是迎來了繼四月以來的首次大幅波動，最低跌破1200點大關(guān)。突破了近33個月以來的新低。盡管中國沒有再出現(xiàn)搶金的“大媽”，但是由于金價的再次大幅下降，還是有很多民眾趁機入市投資，似乎看好黃金未來。而在全球范圍內(nèi)，黃金市場要經(jīng)歷漫長熊市的言論卻不絕于耳。那么，究竟這種黃色金屬的未來何去何從，黃金以后究竟值不值錢？
　　
　　在中國，黃金自古就是富貴的象征。在五千年的中國文化的影響下，金本位的思想在炎黃子孫的血脈中根深蒂固。時至今日，黃金制品依然在結(jié)婚彩禮中有著不可或缺的作用。除了首飾制品，黃金還在投資，儲值和科技醫(yī)療等多面肩負著重要作用�？扇绱擞袃r值的產(chǎn)品為何價格卻連連下挫，在兩個月的時間內(nèi)已經(jīng)縮水1/4。這不得不讓人們回到收益的角度上來思考黃金價值的定位。
　　
　　人們購買金融產(chǎn)品都是尋求收益的，這種收益可以是利息上的絕對收益，也可以是資產(chǎn)對比上的相對收益。在經(jīng)濟衰退時，為了避免通脹威脅下貨幣資產(chǎn)的貶值，人們往往會提高對黃金的需求。這種相對于貨幣貶值而言的正向收益就會成為黃金這種金融資產(chǎn)的未來收益。因此，對貨幣的擔憂越嚴重，黃金的價格也會隨之越來越高。自美國議息會議之后，受到美國經(jīng)濟復(fù)蘇和財政政策的影響，世界投資者對未來資產(chǎn)的收益有了新的定位。而相對于黃金的零收益來說，貨幣又占據(jù)了優(yōu)勢地位。因此，黃金的需求隨之減小，價格下降也就是短期的必然趨勢了。但是，由此就斷言黃金的慘淡未來還是有些言之過激。從世界黃金協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，2013年第一季度按行業(yè)劃分的需求分別為：金飾需求57.22%、投資需求20.85%、 官方機構(gòu)需求11.34%和科技行業(yè)需求10.59%。投資需求和官方機構(gòu)的需求一共占到需求總量的1/3，由此可見，即使在經(jīng)濟永遠處于運轉(zhuǎn)良好的情況下，黃金需求量也只會減少1/3。而只要黃金還有需求、多方存在，黃金就一定會迎來價格的反彈。而細致的從地域角度分析，黃金的投資需求前景也絕不會是一片黯淡。近日，印度盧比匯率大幅下降，而作為黃金需求大國，印度的黃金需求量占到世界黃金需求量的35.4%，如果對盧比的貶值速度的預(yù)期超過對黃金價格下降的預(yù)期，那么對于印度人來講，黃金投資將變得更有意義。
　　
　　而對于另一個黃金消費大國中國來講，黃金的投資需求更顯得如此緊俏。4月全世界都已經(jīng)看見了“中國大媽”對黃金需求的熱度，而在中國通脹日趨嚴重與投資形式緊缺的環(huán)境下，貴金屬投資無疑將會在未來中國人的理財產(chǎn)品中占據(jù)一席之地。同時，為了實現(xiàn)真正意義的經(jīng)濟復(fù)興，筆者認為只增加外匯美元儲備也是沒有意義的。那么，未來要多少黃金才能堵住中國的黃金缺口就從很大程度上決定了中國的黃金需求。首先從民間需求來看，隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，中國的通脹也在加劇，人民幣購買力的下降是大家有目共睹的。由此，民眾必然充滿了對投資的渴望。前幾年股票和房地產(chǎn)市場的炙手可熱足可以顯示出人們對投資的渴求。但是由于政府的宏觀調(diào)控和經(jīng)濟市場的不景氣，09年以后房地產(chǎn)市場和股票市場均略顯冷淡。在投資熱度不減之下，黃金價格的下跌正好為中國民眾提供了投資的新渠道。如果未來的貴金屬市場真的會激起人們像投資房地產(chǎn)市場和股市一樣的投資熱情，那么民間的投資缺口是不可預(yù)知的。從政府投資的角度來看，現(xiàn)在中國的黃金儲備是1054.1，在外匯儲備中僅占到了1.67%，比重甚至遠低于印度、俄羅斯這些新興國家。并有學(xué)者預(yù)計中國的政府儲備至少仍存在4000噸的缺口。因此，不論是從民間還是政府，黃金的需求量都將是巨大的。
　　
　　需求決定了黃金值不值錢，而成本將會成為衡量黃金值多少錢的重要標準。隨著每年開采的加劇，黃金的儲量必將會越來越少、開采也將會越來越困難，而開采成本也將會越來越高。據(jù)統(tǒng)計，2012年第四季度的黃金開采的邊際成本在1200美元/盎司左右。雖然流通于世面上的黃金的成本要低于這個水平，但平均成本必然會隨著開采的增多而增加，最終回歸于邊際成本水平，而這也將成為決定黃金的價格的重要依據(jù)。