金價(jià)大跌前投行集體唱空，巧合還是提前布局？

　　對于交易貴金屬的投資者而言，隔夜的行情似乎又一夜回到了4月大跌之時。回顧周三的全球金融市場，匯市、股市、債市全部波動平平，唯獨(dú)貴金屬市場全面下跌，銀價(jià)更是下跌了5.99%。
　　
　　無巧不巧的是，就在貴金屬隔夜大跌的前一天，有多達(dá)十余家國際知名投行異口同聲的表示看空黃金白銀，其中部分甚至預(yù)計(jì)2014年黃金將跌至1200美元以下。而在這些投行唱空金銀的第二天，貴金屬市場便出現(xiàn)暴跌，這究竟是巧合還是預(yù)謀已久？
　　
　　金銀再現(xiàn)似曾相識的大跌
　　
　　讓我們先來重溫隔夜的基本面背景。由于缺乏數(shù)據(jù)或者重要經(jīng)濟(jì)事件推動，昨日匯市走勢可謂相當(dāng)平穩(wěn)，當(dāng)然這是可以理解的，時段內(nèi)的波動可能更多的是趨于短期走勢，而且整體幅度相當(dāng)有限。但是貴金屬市場的走勢則顯然令人大跌眼鏡。當(dāng)天現(xiàn)貨黃金價(jià)格下跌逾3%，現(xiàn)貨白銀價(jià)格更是大跌超過5%。
　　
　　有哪些因素可能是引發(fā)隔夜金價(jià)大跌的罪魁禍?zhǔn)啄�？首先，我們似乎可以排除�?shù)據(jù)的影響，盡管隔夜紐市盤前美國上周初請人數(shù)降至29.2萬，大幅好于市場預(yù)期的33萬，但這一數(shù)據(jù)是由于部分州電腦系統(tǒng)升級，數(shù)據(jù)不完備才促使這一情況出現(xiàn)，因此并不能作為準(zhǔn)確數(shù)據(jù)參考，而且，從數(shù)據(jù)公布后的匯市表現(xiàn)來看，美元所受到的提振也相當(dāng)有限，非美貨幣并沒有出現(xiàn)大幅回落，所以并不能用這一數(shù)據(jù)來解釋金屬尤其是貴金屬的大幅回落。
　　
　　其次，金屬市場的回落是整體回落，并非只有黃金，白銀等貴金屬大幅下跌，同時銅也出現(xiàn)大幅回落，所以，從避險(xiǎn)情緒的角度來講也是說不通的，若將貴金屬的下跌解釋為避險(xiǎn)情緒大幅回落，那么就無法解釋銅價(jià)大幅回落的原因，而由于同期美元并未大幅上漲，所以也不能用美元升值解釋。
　　
　　面對種種矛盾，也許我們只能認(rèn)為有某些不可知的因素推動了金屬市場的暴跌，也許是某只持有大量金屬倉位的對沖基金被迫平倉導(dǎo)致的。當(dāng)然，這種無力的理由我們似乎在4月大跌之時便曾常見，而如果一味將大跌的原因推向止損盤的觸發(fā)，我們又是否可以假設(shè)，機(jī)構(gòu)是否已經(jīng)在為美聯(lián)儲9月縮減QE提前布局？
　　
　　投行、對沖基金疑似提前布局，為美聯(lián)儲9月決議做準(zhǔn)備？
　　
　　如果回顧一下周二或周三的黃金新聞，投資者似乎早已可以見到投行唱空的跡象。高盛分析師Jeffrey Currie及Damien Courvalin周二在公布的報(bào)告中寫道，“隨著美國經(jīng)濟(jì)活動逐步加速，美聯(lián)儲一定會考慮適當(dāng)收緊貨幣政策，預(yù)計(jì)2013年下半年黃金的下行格局不會改變。”
　　
　　與此同時，法國興業(yè)銀行（Societe Generale SA），花旗集團(tuán)（Citigroup），荷蘭銀行（ABN）以及瑞銀集團(tuán)（UBS）等眾多機(jī)構(gòu)也幾乎同時都預(yù)計(jì)2014年黃金價(jià)格將繼續(xù)下跌，因全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢向好，同時通脹又不會被推升得過高。另外，實(shí)物金需求進(jìn)一步降溫也意味著黃金將再度觸底。
　　
　　很顯然，就同4月時的大跌行情類似的是，投行在調(diào)整倉位之際，很可能先選擇易于入手的金銀開始。而至于金銀會否在此后引領(lǐng)其他市場的行情，目前還有待驗(yàn)證。
　　
　　不過，目前據(jù)外媒報(bào)道，全球最大規(guī)模共同基金——債券大王格羅斯旗下格羅斯正在為放緩QE做準(zhǔn)備，PIMCO旗艦基金已開始減持美國國債。
　　
　　據(jù)Pimco官方網(wǎng)站披露，8月份，規(guī)模達(dá)2510億美元的總回報(bào)基金將美國政府相關(guān)債券占投資比例削減至35%，其中包括名義國債和通脹保值國債。此前7月這一比例為39%。Pimco官網(wǎng)還公布，8月份，總回報(bào)基金還增加了對抵押貸款持倉占投資的比例至36%，7月該數(shù)字為35%。至此，抵押貸款債券成為了這只基金的最大持倉。
　　
　　此外，總回報(bào)基金在8月還增加了對貨幣市場和凈現(xiàn)金等價(jià)物的風(fēng)險(xiǎn)敞口，占比達(dá)到7%，7月占比僅為3%。Pimco所定義的貨幣市場和凈現(xiàn)金等價(jià)物，是指期限不足一年的流動性投資級別的證券。
　　
　　今年以來，隨著利率的上升，美國固定收益市場非常脆弱，投資者也在密切關(guān)注著債券大王格羅斯和Pimco另一位CEO El-Erian的一舉一動。但對于他們二人來講，今年并不好過。今年目前為止，總回報(bào)基金下跌4.09%，只擊敗了25%的同類基金。此外，8月份總回報(bào)基金保持了對新興市場的風(fēng)險(xiǎn)敞口，占比仍然是6%。
　　
　　格羅斯曾經(jīng)表示，美聯(lián)儲每月購買850億美元國債和MBS的QE項(xiàng)目讓所有資產(chǎn)都走高了，包括股票和債券。這促使許多交易員超越自己的能力界限進(jìn)行投資以保持較好的業(yè)績，這樣做冒了太大的風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　而除了格羅斯，目前越來越多的對沖基金經(jīng)理人也已經(jīng)開始意識到美聯(lián)儲縮減QE可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。過去30年里業(yè)績最佳對沖基金經(jīng)理之一，Stanley Druckenmiller周三就表示，如果美聯(lián)儲按計(jì)劃按照計(jì)劃完全終結(jié)QE計(jì)劃，那么將對金融市場造成“巨大沖擊”。
　　
　　他說基于對美聯(lián)儲即將收縮QE的預(yù)期，債券市場大跌，資金大舉撤離新興市場，如果“當(dāng)真的退出發(fā)生時，投資者究竟會出現(xiàn)什么樣的反應(yīng)？”
　　
　　彭博調(diào)研顯示，美聯(lián)儲將從本月FOMC會議上開始削減每月750億美元QE，第一步是把每月購入450億國債降低為購入350億美元，同時保持400億美元的MBS債購買不變。
　　
　　Druckenmiller告訴彭博說：“我不關(guān)心是9月份700億美元還是650億美元，但是如果你告訴我QE將在9到12個月內(nèi)結(jié)束的話，那么這將是一筆事關(guān)重大的‘大交易’”。
　　
　　Druckenmiller是對沖基金Duquesne Capital的創(chuàng)始人，他曾長期擔(dān)任索羅斯量子基金首席策略師。目前他為家族內(nèi)部管理資金，他說自己目前持有頭寸很小，包括做多某些日本股票，并做空日元。
　　
　　此外，他認(rèn)為下一屆美聯(lián)儲主席的人選非常關(guān)鍵，而目前被廣泛期待的兩大候選人是耶倫和薩默斯。他表示，“如果你認(rèn)為下屆聯(lián)儲主席是誰不重要的話，那么你就太幼稚了。從對金融市場的沖擊來看，這是非常非常重要的一件事情”。
　　
　　古語云：“山雨欲來風(fēng)滿樓”。在美聯(lián)儲9月決議這一風(fēng)險(xiǎn)事件到來之前，投行和對沖基金顯然已經(jīng)開始蠢蠢欲動，而你，是否也應(yīng)該開始做好風(fēng)險(xiǎn)防范了呢？