“退歐公投”不是鬧著玩，英國(guó)民眾開(kāi)始“怕了”嗎？

　　英國(guó)首相卡梅倫近期曾強(qiáng)調(diào)，英國(guó)退歐陣營(yíng)表示有第二輪公投是錯(cuò)誤的說(shuō)法；“這是一次公投，不是鬧著玩”。英國(guó)如果在6月23日的公投中選擇離開(kāi)歐盟對(duì)于該國(guó)來(lái)說(shuō)將是一件史無(wú)前例的大事。短期看，英國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將放緩，英鎊將貶值，政策利率會(huì)下調(diào)。對(duì)于世界其它地區(qū)來(lái)說(shuō)，沖擊會(huì)小一點(diǎn)，但影響會(huì)波及全球。就美聯(lián)儲(chǔ)而言，英國(guó)脫歐將是又一個(gè)按兵不動(dòng)的理由。
　　
　　美國(guó)大選的時(shí)機(jī)連同經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭走軟，意味著英國(guó)脫歐可能阻止美聯(lián)儲(chǔ)今年加息兩次。
　　
　　英國(guó)脫歐前景在本周出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，多項(xiàng)民調(diào)顯示支持留在歐盟的陣營(yíng)擴(kuò)大領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，英鎊于本周飆升，終于甩掉2016年以來(lái)表現(xiàn)“最差”的G10貨幣標(biāo)簽；市場(chǎng)認(rèn)為英國(guó)公投結(jié)果將最終決定美聯(lián)儲(chǔ)加息次數(shù)。
　　
　　★ 民意調(diào)查最新進(jìn)展：
　　
　　·英國(guó)民調(diào)顯示留歐派支持率以三個(gè)月來(lái)的最大優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先于脫歐派；英國(guó)的一項(xiàng)民調(diào)顯示，留歐派支持率以三個(gè)月來(lái)的最大優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先于脫歐派。
　　
　　·Ipsos?Mori為《倫敦標(biāo)準(zhǔn)晚報(bào)》進(jìn)行的電話(huà)調(diào)查顯示，55%的受訪者表示在6月23日的公投中傾向于英國(guó)留在歐盟，高于上個(gè)月49%的比例。
　　
　　·支持脫歐的比例從39%降至37%；其余8%的人尚未作出決定。留歐派支持率比脫歐派高出18個(gè)百分點(diǎn)，是2月中以來(lái)最大優(yōu)勢(shì)幅度。
　　
　　·ORB周二發(fā)布為《每日電訊報(bào)》進(jìn)行的民調(diào)顯示，留歐派支持率55%，脫歐派支持率40%；4月時(shí)留歐派支持率為52%，脫歐派支持率43%。
　　
　　·博彩公司W(wǎng)illiam?Hill稱(chēng)英國(guó)留歐機(jī)率達(dá)82%；Ladbrokes稱(chēng)英國(guó)退歐概率降至24%新低。
　　
　　·“超級(jí)預(yù)測(cè)者”料英國(guó)退歐概率為24%；經(jīng)濟(jì)比政治更重要。
　　
　　·英國(guó)第4頻道(Channel 4)指出，英國(guó)民調(diào)顯示支持留歐人數(shù)領(lǐng)先支持脫歐者。
　　
　　·IG指標(biāo)預(yù)計(jì)英國(guó)脫歐的可能性為25.5%；留在歐盟的概率創(chuàng)紀(jì)錄新高。
　　
　　·彭博的追蹤指標(biāo)顯示英國(guó)脫離歐盟的可能性為20%。
　　
　　·TNS公司指出，英國(guó)退歐民調(diào)顯示41%希望離開(kāi)歐盟；38%希望留下。
　　
　　★ 各方觀點(diǎn)：
　　
　　英國(guó)首相卡梅倫強(qiáng)調(diào)，英國(guó)退歐陣營(yíng)表示有第二輪公投是錯(cuò)誤的說(shuō)法；這是一次公投，不是鬧著玩。
　　
　　英國(guó)央行行長(zhǎng)卡尼不顧英國(guó)退歐陣營(yíng)的批評(píng)，稱(chēng)英國(guó)陷入90年代初期的迷茫之中。在對(duì)英國(guó)退出歐盟提出的警告遭受猛烈批評(píng)之際，卡尼捍衛(wèi)英國(guó)央行立場(chǎng)，并將英國(guó)經(jīng)濟(jì)描述為猶如20世紀(jì)90年代初一樣，面臨類(lèi)似的不確定性。英國(guó)退歐有帶來(lái)經(jīng)濟(jì)衰退的可能。英國(guó)央行就退歐風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出強(qiáng)烈警告。
　　
　　英國(guó)財(cái)政大臣奧斯本在倫敦史坦斯特機(jī)場(chǎng)講演指出，過(guò)去幾周，從英國(guó)央行到IMF的干預(yù)，清楚顯示經(jīng)濟(jì)論證無(wú)庸置疑，脫離歐盟會(huì)是英國(guó)變窮的不歸路。英國(guó)財(cái)政部與央行正就英國(guó)脫歐制定應(yīng)急計(jì)劃。
　　
　　英國(guó)前首相布萊爾強(qiáng)調(diào)，英國(guó)將“作出明智之舉”反對(duì)退歐。
　　
　　英國(guó)司法大臣強(qiáng)調(diào)，英國(guó)公投若脫歐將意味著當(dāng)前歐盟的終結(jié)。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)萊克(Lacker),如果前景足夠不確定，而且預(yù)計(jì)美國(guó)受到的直接影響足夠大,英國(guó)退歐事件本身不會(huì)引起美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，認(rèn)為英國(guó)退歐不太可能成為束縛美聯(lián)儲(chǔ)手腳的風(fēng)險(xiǎn)事件。但英國(guó)脫歐風(fēng)險(xiǎn)將是其在6月政策會(huì)議所關(guān)注的因素之一。
　　
　　IMF主席拉加德稱(chēng)退歐或引發(fā)英國(guó)經(jīng)濟(jì)技術(shù)性衰退；IMF稱(chēng)英國(guó)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)與退歐公投有關(guān)。
　　
　　歐盟調(diào)降英國(guó)經(jīng)濟(jì)增速預(yù)估，稱(chēng)歐盟身份公投造成不確定性。
　　
　　★ 沖擊模型
　　
　　要精確研判英國(guó)若真的離開(kāi)歐盟會(huì)對(duì)該國(guó)造成何種程度的沖擊是不可能的，因?yàn)闆](méi)有類(lèi)似的先例。不過(guò)這些沖擊最可能的特征可以被導(dǎo)入一個(gè)模型，來(lái)初略估計(jì)經(jīng)濟(jì)可能受到的影響。
　　
　　信心沖擊：企業(yè)投資下滑，家庭儲(chǔ)蓄增加，反映了對(duì)退出后安排的不確定性。需求沖擊的設(shè)定是占GDP的1.5%。
　　
　　信譽(yù)沖擊：設(shè)在英國(guó)的銀行和對(duì)英國(guó)舉債者存在風(fēng)險(xiǎn)敞口的會(huì)被視作風(fēng)險(xiǎn)更高。這將導(dǎo)致貸款利率和英國(guó)央行政策利率之間存在差異。這種沖擊設(shè)定在100個(gè)基點(diǎn)，并將在接下來(lái)的一年內(nèi)逐步消退。
　　
　　匯率沖擊：外國(guó)直接投資會(huì)在一年時(shí)間里枯竭，但外匯市場(chǎng)參與者不會(huì)等待那么久。外部投資者重新評(píng)估與英國(guó)巨額經(jīng)常帳赤字相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)，英鎊會(huì)大幅貶值。貶值幅度定在10%。
　　
　　這個(gè)模型運(yùn)行的結(jié)果很清楚：英國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將下滑，最嚴(yán)重的沖擊發(fā)生在2017年，進(jìn)口成本上升導(dǎo)致通脹率將攀升。英國(guó)央行將不顧通脹受到的短期影響而放松政策，以便支撐需求。經(jīng)濟(jì)將逐步開(kāi)始復(fù)蘇，但這個(gè)進(jìn)程在2020年前不會(huì)結(jié)束。
　　
　　★ 對(duì)美國(guó)的影響
　　
　　彭博行業(yè)研究經(jīng)濟(jì)分析和情形假定工具(BEAST)是由三個(gè)經(jīng)濟(jì)體組成的模型，包括英國(guó)、歐元區(qū)和美國(guó)。這意味著英國(guó)退歐的短期影響可能橫跨大西洋兩岸。英國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩將對(duì)貿(mào)易加權(quán)的美國(guó)出口需求構(gòu)成輕微拖累。英鎊走軟也會(huì)讓英國(guó)產(chǎn)品和服務(wù)相對(duì)于美國(guó)更具競(jìng)爭(zhēng)力，動(dòng)物精神在全球范圍內(nèi)可能受到某種程度的打擊。
　　
　　上述模型暗示，美國(guó)的GDP增速將略微放緩，從而對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)可能造成政策影響。如果英國(guó)脫歐與全球金融傳染聯(lián)系起來(lái)，對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)的影響將更大。
　　
　　基于美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖的斜率，上述模型結(jié)果顯示英國(guó)脫歐可能將美聯(lián)儲(chǔ)下次加息時(shí)間推后約三個(gè)月。
　　
　　★ 美聯(lián)儲(chǔ)加息策略
　　
　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)面消息也不太好，勢(shì)頭正在降溫。第一季GDP增長(zhǎng)年率只有0.5%，過(guò)去三個(gè)季度的平均值只有1.3%，遠(yuǎn)低于進(jìn)一步去除貨幣寬松所需要的增速。美聯(lián)儲(chǔ)官員在GDP速度回升并有望達(dá)到2.2%的2016年預(yù)期值之前不愿意采取行動(dòng)。要達(dá)到這個(gè)增速，余下三個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率可能需要2.7%。在6月14-15日政策會(huì)議前，美聯(lián)儲(chǔ)將沒(méi)有時(shí)間獲取足夠的證據(jù)，但到7月26-27日會(huì)議，情況就可能更明朗了。
　　
　　盡管近期數(shù)據(jù)疲軟，即便是鴿派的FOMC成員也繼續(xù)表達(dá)今年加息兩次的意愿。今年是大選年，意味著9月份采取政策行動(dòng)的概率很低，11月幾乎為零。因此如果美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)于今年加息50個(gè)基點(diǎn)是嚴(yán)肅認(rèn)真的，可能就必須在7月份實(shí)施下次加息。
　　
　　如果英國(guó)6月23日公投選擇離開(kāi)歐盟，對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景的影響可能輕微，但或?qū)⒆柚姑缆?lián)儲(chǔ)在7月份實(shí)施加息。由于今年余下時(shí)間的議程為政治所主導(dǎo)，美聯(lián)儲(chǔ)可能因此難以在2016年實(shí)施兩次加息。