日本政府“紀(jì)錄性干預(yù)”所釋放的信息

　　近來(lái)，歐美經(jīng)濟(jì)的疲軟和金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩嚴(yán)重干擾了國(guó)際貨幣體系的穩(wěn)定。尤其是國(guó)際短期資本出于避險(xiǎn)保值動(dòng)機(jī)開(kāi)始拋售美元和歐元資產(chǎn)，從而導(dǎo)致日元等對(duì)外債權(quán)國(guó)貨幣大幅升值。日本同時(shí)面臨日元升值和經(jīng)濟(jì)通縮風(fēng)險(xiǎn)。而且，作為經(jīng)合組織的主要成員和擁有世界第三大貨幣的國(guó)家，日本采取嚴(yán)格的資本管理在技術(shù)上也很難操作。但是，日本政府卻在10月末更為堅(jiān)定和強(qiáng)硬地對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行了“紀(jì)錄性干預(yù)”，在二戰(zhàn)后的歷史高點(diǎn)附近賣出日元，買入美元。據(jù)估算，日本政府或因此面臨近40萬(wàn)億日元損失。
 
　　日本此舉旨在向市場(chǎng)釋放幾個(gè)重要信息。首先，日元匯率水平對(duì)外向型的日本經(jīng)濟(jì)有著至關(guān)重要的影響。目前，日元大幅升值已經(jīng)嚴(yán)重偏離了日本經(jīng)濟(jì)的基本面。過(guò)去，日本企業(yè)通過(guò)內(nèi)部管理優(yōu)化和成本控制以及放棄單品壟斷利潤(rùn)戰(zhàn)術(shù)，抵御了日元不斷升值的沖擊。但是，由于日本經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期蕭條，并過(guò)快地進(jìn)入老齡化和少子化時(shí)代，日本企業(yè)似乎再無(wú)內(nèi)部調(diào)整空間。事實(shí)上，自上世紀(jì)90年代初泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰以來(lái)，日本政府長(zhǎng)期堅(jiān)持低利率政策。這樣做不僅刺激日本國(guó)內(nèi)投資盡快走出了通縮經(jīng)濟(jì)陰影，更為重要的是，吸引了更多投資者增加對(duì)日元債務(wù)的需求，使得國(guó)際資本利用低息日元融資，再到國(guó)際市場(chǎng)上進(jìn)行高收益投資，在外匯市場(chǎng)上制造日元被拋售效應(yīng)，由此形成對(duì)日本出口有利的日元貶值格局。但國(guó)際金融危機(jī)爆發(fā)后，前期大量借貸的日元資金為了償還日本債務(wù)，不得不在國(guó)際市場(chǎng)上大量購(gòu)買日元，造成日元回流引發(fā)的日元大幅升值。而現(xiàn)在，日本政府下調(diào)利率的政策空間已不復(fù)存在，因此，除了直接干預(yù)外匯市場(chǎng)，沒(méi)有其他更好的解決辦法。
 
　　此外，不計(jì)得失地干預(yù)外匯市場(chǎng)，與長(zhǎng)期以來(lái)日本閣僚中的精英治理結(jié)構(gòu)密不可分。然而，這種做法很容易被國(guó)際投機(jī)力量搭便車賺取高額投資回報(bào)，導(dǎo)致日本政府陷入越干預(yù)日元越升值的尷尬境地。盡管如此，干預(yù)還是對(duì)維護(hù)推動(dòng)日本經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展的閣僚治理結(jié)構(gòu)起到了支撐作用。
 
　　再者，日本政府干預(yù)匯市也是為了遏制大地震后凸顯出來(lái)的“產(chǎn)業(yè)空心化”傾向，并確保東亞經(jīng)濟(jì)合作給日本企業(yè)帶來(lái)區(qū)域內(nèi)的比較優(yōu)勢(shì)和由此形成的商業(yè)利潤(rùn)。近來(lái)，歐美政府向市場(chǎng)投入的大量救助資金并沒(méi)有被實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門有效地吸收，反而沖擊了東亞各國(guó)的貨幣價(jià)值和金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，尤其是日元升值的幅度高于亞洲其他國(guó)家的貨幣。所以，日本政府的干預(yù)行為也是在謀求日元升值能與亞洲其他國(guó)家保持同步，以便最大限度地發(fā)揮日本的地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
 
　　總而言之，歐美經(jīng)濟(jì)疲軟程度越高，持續(xù)時(shí)間越長(zhǎng)，歐美政府向市場(chǎng)注資的力度越大，國(guó)際金融市場(chǎng)不受監(jiān)管的投機(jī)行為越猖獗，日本對(duì)外凈資產(chǎn)的強(qiáng)勢(shì)貨幣優(yōu)勢(shì)超過(guò)日本財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)的程度也越大，那么，日本政府對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)能力就會(huì)顯得非常有限，日本經(jīng)濟(jì)擺脫通縮的困擾也愈發(fā)艱難。所有這一切，都會(huì)影響野田政權(quán)的穩(wěn)定性。