日本央行緊隨歐美寬松步伐？

　　在為期兩天的貨幣政策會議后，日本央行將于本周三(9月19日)宣布利率決議。繼歐洲央行9月6日宣布啟動無限量“直接貨幣交易計劃”(OMT)、美聯(lián)儲也在北京時間上周五凌晨推出第三輪量化寬松措施(QE3)后，日本央行是否會緊隨歐美的寬松步伐？
　　
　　要知道，日本央行的政策決定歷來都受到美聯(lián)儲政策的影響，但真正能夠觸發(fā)央行采取行動的誘因并非美聯(lián)儲舉措本身，更多的是該政策所引發(fā)的市場反應(yīng)(主要為日元匯率)，同時考慮到日本經(jīng)濟的基本面情況。
　　
　　日本央行在8月的利率決議中決定維持基準利率在0~0.1%的水平不變，市場普遍預(yù)計9月的利率仍將維持于該水平不變——因為已經(jīng)降無可降。該央行于今年2月設(shè)立了1%的通脹率目標，并通過擴大資產(chǎn)購買規(guī)模(即QE)來進一步放松貨幣政策，4月時再度放松。自那以后，日本央行便一直按兵不動，并認為日本經(jīng)濟正走向溫和復(fù)蘇。
　　
　　但就在日本央行9月議息之前，美聯(lián)儲突然宣布了“無限量”版的QE3:將每月購買400億美元抵押支持債券，并將持續(xù)購買資產(chǎn)，直到就業(yè)前景明顯改善。
　　
　　那么，突如其來的QE3是否會讓日本央行“聞風(fēng)而動”？
　　
　　先看一下日本的經(jīng)濟復(fù)蘇近況。日本經(jīng)濟長期維持低迷態(tài)勢，尤其是在去年地震災(zāi)害之后，GDP增長不佳，多項經(jīng)濟指標下滑，都暗示了日本經(jīng)濟前景令人擔(dān)憂。
　　
　　日本政府上周五(9月14日)連續(xù)第二個月下調(diào)對該國的經(jīng)濟評估，表明全球經(jīng)濟增速放緩已加重日本政府對經(jīng)濟下滑的擔(dān)憂。日本政府在報告中警告稱，由于全球經(jīng)濟增速放緩，日本國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇似乎陷于停滯狀態(tài)。這一表述相比8月份報告更趨謹慎：8月報告稱，盡管經(jīng)濟在一定程度上表現(xiàn)疲弱，日本經(jīng)濟正溫和復(fù)蘇。
　　
　　政府也借此繼續(xù)對日本央行施壓，要求央行進一步提供貨幣刺激措施。
　　
　　日本財務(wù)大臣安住淳(Jun Azumi)承諾采取“果斷行動”來解決日本經(jīng)濟的下行風(fēng)險，加大了對日本央行行長白川方明(Masaaki Shirakawa)采取寬松行動來幫助干預(yù)匯率市場的壓力，再加上央行本身也正面臨1%目標通脹率的艱巨使命，追隨美聯(lián)儲的腳步看上去似乎在所難免。
　　
　　分析師認為，日本經(jīng)濟可能會在第三季度陷于停滯，但僅憑GDP數(shù)據(jù)，還不足以讓日本央行進一步采取寬松行動，還需要見到經(jīng)濟出現(xiàn)明顯下滑，或日元大幅升值。
　　
　　所以，讓我們再來看看日元的情況。上周五凌晨美聯(lián)儲推出QE3后，美元兌日元驟然走低，但此后卻一路上漲至78.39.
　　
　　這其中的微妙變化反映了左右日元匯率的雙重力量：一方面是美元貶值導(dǎo)致的升值壓力，另一方面卻是日元作為避險資產(chǎn)需求減弱的貶值壓力。
　　
　　在全球需求疲軟正危及制造業(yè)之際，日本央行對日元走強更為敏感，因為日元升值會導(dǎo)致日本商品海外競爭力下降。在“弱美元”已成定局的情勢下，日元不斷“被升值”讓市場對日本央行本周追隨歐美央行步伐而采取進一步寬松行動的期望驟然升溫。
　　
　　但與此同時，隨著市場的風(fēng)險情緒提升，對日元作為避險資產(chǎn)的需求減弱，又會削弱美元貶值帶來的影響。因此這一波日元美元的角力如何發(fā)展還有待觀察。
　　
　　因此，多數(shù)分析師認為，日本央行很有可能在今年底之前再次推出量化寬松，但并不一定是9月。預(yù)計日本央行將會在周三公布利率決議時進一步下調(diào)其對日本經(jīng)濟的看法，但只有在日元飆升到接近紀錄高位，才可能使日本央行跟進美聯(lián)儲的行動。
　　
　　日本明治安田生命首席經(jīng)濟學(xué)家小玉佑一(Yuichi Kodama)認為，鑒于日本經(jīng)濟表現(xiàn)已經(jīng)低于日本央行評估，日本央行可能會在9月或10月的議息會議上推出額外刺激措施，而如果日元因美聯(lián)儲QE3而大幅升值，日本央行可能就不得不采取行動。
　　
　　退一步說，即使日本央行本周仍然決定暫停祭出寬松貨幣政策，但其料將發(fā)表的對日本經(jīng)濟更加黯淡的看法，只會讓人們繼續(xù)憧憬未來的寬松政策。