全球量化寬松接力賽 日本央行年內(nèi)二度寬松

　　日本央行年內(nèi)二度寬松
　　
　　周內(nèi)由于中日釣魚(yú)島事態(tài)持續(xù)，加上國(guó)際投資者對(duì)日本經(jīng)濟(jì)未來(lái)展望憂慮，令日元出現(xiàn)小波拋售風(fēng)潮，17日，日元對(duì)美元及歐元匯率雙雙跌至階段低點(diǎn)。9月18日，日本政府緊急商議對(duì)策，次日日本中央銀行即決定跟隨此前美聯(lián)儲(chǔ)的寬松措施，對(duì)原有的貨幣寬松措施進(jìn)行追加。日本央行的決定包括維持原有0~0.1%利率水平不變，但購(gòu)入資產(chǎn)的基金規(guī)模從原有的70萬(wàn)億日元擴(kuò)大10萬(wàn)億至80萬(wàn)億日元，并將購(gòu)買計(jì)劃延長(zhǎng)6個(gè)月，至2013年底，以期緩解日元上升勢(shì)頭并幫助日本出口。這是日本央行自4月份以來(lái)二度推行貨幣寬松措施，然而日本央行對(duì)日元漲勢(shì)的干預(yù)以及對(duì)整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的扶持效果依然有限。
　　
　　9月19日，美元兌日元匯率延續(xù)歐洲時(shí)段的下行格局，盤(pán)中低見(jiàn)78.25。此外，土耳其和巴西央行也在周內(nèi)采取行動(dòng)，顯示美國(guó)推出QE3的決定正在全球制造連鎖效應(yīng)。巴西于9月17日進(jìn)行了21.7億美元的逆向掉期合約工具，以期降低其實(shí)際利率；而土耳其則在18日將其利率期間的上限從11.5%下降至10%。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)寬松連鎖效應(yīng)
　　
　　在全球經(jīng)濟(jì)疲軟的情況下，各國(guó)為了對(duì)沖歐美寬松的影響，遏制本國(guó)貨幣過(guò)快升值，保護(hù)及刺激本國(guó)出口，可能不得不跟進(jìn)歐美的寬松政策。但值得注意的是，如果在規(guī)模上無(wú)法抗衡，這些國(guó)家或?qū)⒎炊�陷于被�?dòng)，這或許是包括中國(guó)在內(nèi)的新興市場(chǎng)國(guó)家的決策者在采取下一步舉措時(shí)需要考慮的。不過(guò)，新興市場(chǎng)國(guó)家也不如QE1、QE2推出時(shí)抱怨連天，因?yàn)镼E3為大選造勢(shì)的色彩較濃，最終規(guī)模尚不確定。所以，推出QE3后國(guó)際匯市、股市反應(yīng)并不如此前激烈，新興市場(chǎng)國(guó)家本身也采取了相應(yīng)措施。
　　
　　歐元區(qū)9月份制造業(yè)PMI初值為46.0，但當(dāng)月服務(wù)業(yè)PMI初值為46.0，并不及預(yù)期值的47.5及上個(gè)月的47.2。而稍晚公布的美國(guó)9月份制造業(yè)PMI初值為51.5，與8月份持平，美國(guó)今年第三季度平均PMI創(chuàng)2009年第三季度以來(lái)的新低。盡管9月歐元區(qū)核心國(guó)德國(guó)的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)活動(dòng)均有改善，但歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)仍面臨自2009年以來(lái)最嚴(yán)重的收縮，加大了第三季度歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)陷入衰退的可能性，而美國(guó)制造業(yè)僅現(xiàn)溫和改善跡象，這可能助推市場(chǎng)新一輪的寬松預(yù)期。
　　
　　新一輪匯率大戰(zhàn)也并非全不可能。正如巴西財(cái)長(zhǎng)曼特加近日批評(píng)的，美聯(lián)儲(chǔ)推行更多量化寬松措施，實(shí)質(zhì)上是保護(hù)主義。接下來(lái)最為可能采取行動(dòng)的包括英國(guó)和中國(guó)，英格蘭銀行此前更是已經(jīng)對(duì)新的寬松有所暗示。若多米諾骨牌持續(xù)被推倒，但是未來(lái)的形勢(shì)可能不如此前兩輪量化寬松如此樂(lè)觀，畢竟當(dāng)時(shí)金磚四國(guó)的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)尚無(wú)現(xiàn)時(shí)疲軟。此外，未來(lái)各國(guó)間貿(mào)易保護(hù)主義和相關(guān)爭(zhēng)端也可能繼續(xù)抬頭，此前，中國(guó)已同美國(guó)就光伏等領(lǐng)域出現(xiàn)貿(mào)易爭(zhēng)端，近日汽車及配件補(bǔ)貼的“雙反”議案也被提上議事日程，或只是即將到來(lái)的貿(mào)易大戰(zhàn)的縮影。
　　
　　希臘減赤有望延期
　　
　　本周，歐盟在援助事宜上有一定進(jìn)展。歐盟財(cái)長(zhǎng)會(huì)議于14~15日在歐盟輪值主席國(guó)塞浦路斯舉行，歐元區(qū)財(cái)長(zhǎng)們?cè)谑欠駪?yīng)當(dāng)援助西班牙的問(wèn)題上發(fā)生了分歧。西班牙原本計(jì)劃在本月底之前為結(jié)構(gòu)性改革設(shè)定明確期限，此舉原本將為西班牙不久后申請(qǐng)?jiān)�助�?yīng)對(duì)債務(wù)問(wèn)題鋪平道路。
　　
　　歐洲央行上周宣布，如果西班牙申請(qǐng)歐元區(qū)救援基金的幫助，歐洲央行或?qū)①?gòu)買無(wú)限量西班牙國(guó)債。然而，各國(guó)財(cái)長(zhǎng)卻并未就該問(wèn)題達(dá)成一致，對(duì)西班牙救助框架的形成看來(lái)還需要一定時(shí)間。此外，希臘財(cái)政部長(zhǎng)斯托納拉斯近日表示，歐洲各國(guó)及國(guó)際組織已經(jīng)開(kāi)始討論希臘提出的將預(yù)算削減項(xiàng)目延期2年的要求，圍繞希臘上述申請(qǐng)的討論已經(jīng)提上議程。此外，美國(guó)推出QE3的消息令歐元兌美元匯率有所反彈，短期內(nèi)或可幫助歐債問(wèn)題有所穩(wěn)定。