美元：四季度走弱概率更高

　　美國總統(tǒng)大選塵埃落定，但奧巴馬連任美國總統(tǒng)這一終局，卻開始攪動美元指數(shù)走勢這盤大棋局。短期決定美元走勢這盤大棋的勢力無非兩方：一方是美聯(lián)儲寬松貨幣政策是否存在進(jìn)一步加碼的可能性，之前引而待發(fā)的QE3何時(shí)落地；另一方則是美元作為全球風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)器這一功能，何時(shí)會再次啟動，其背后則是此前被大選暫時(shí)遮蔽鋒芒的美國財(cái)政懸崖問題。奧巴馬連任對于美元棋局的走勢帶來了更多確定性嗎？可能未必。
　　
　　市場是最好的風(fēng)向標(biāo)，選情對美元的影響非常明顯：大選當(dāng)日，受美國寬松貨幣政策預(yù)期的支持，美元指數(shù)一度下探至日內(nèi)低點(diǎn)。但好景不長，其后，對財(cái)政懸崖的擔(dān)憂重新燃起，美國股市遭遇了一年來最大單日跌幅，美國國債市場、大宗商品市場也出現(xiàn)相應(yīng)的波動。
　　
　　如果說奧巴馬連任帶來了什么確定性的話，其中最為明確的一點(diǎn)，是對于美聯(lián)儲寬松貨幣政策的延續(xù)提供了政治和組織上的保證。此舉在減輕伯南克所承受政治壓力的同時(shí)，也為美元供應(yīng)的增加和美元指數(shù)走弱打下基礎(chǔ)。但自美聯(lián)儲宣布QE3(量化寬松)以來，美元指數(shù)不跌反漲。9月14日美元指數(shù)下跌至近期低點(diǎn)78.84點(diǎn)后，隨后逐步上行，11月7日已升至80.76點(diǎn)。這是否意味著寬松貨幣政策對美元指數(shù)的抑制作用不再有效呢？事實(shí)恰恰相反，過去一段時(shí)間，美國大選選情膠著，羅姆尼民調(diào)支持率一度與奧巴馬不相上下，美元走強(qiáng)是匯市對羅氏主張關(guān)于強(qiáng)勢美元政策的反映。另一方面，無論是月均規(guī)模還是采取的政策工具方面，QE3對美元指數(shù)的打壓，也不能與前兩輪量化寬松同日而語。實(shí)際上，從伯南克的一貫風(fēng)格看，QE3雖已宣布，但目前的月均購買規(guī)�？赡苓h(yuǎn)不及其規(guī)定上限，同時(shí)考慮到美聯(lián)儲還可以使用扭轉(zhuǎn)操作實(shí)現(xiàn)自身政策意圖，因此QE3現(xiàn)階段很大程度上還主要處于引而不發(fā)的狀態(tài)。奧巴馬位置坐穩(wěn)后，美聯(lián)儲寬松貨幣政策加碼的可能性在增加。
　　
　　思考美元指數(shù)的走勢，僅看貨幣政策還并不全面，因?yàn)榻鉀Q財(cái)政懸崖問題的難度，同樣隨奧巴馬連任而增加了�？梢灶A(yù)見，兩黨圍繞財(cái)政懸崖的政治博弈勢必更加激烈，達(dá)成一致的難度勢必增加。奧巴馬的連任至少一定程度上降低了高收入階層減稅政策預(yù)期的可能性，也降低了稅收優(yōu)惠政策延期的可能性。由于對富人減稅政策是小布什政府的遺產(chǎn)，是共和黨的勢力范圍，如果奧巴馬一定要硬闖禁地，勢必帶來共和黨在福利改革等方面的頑強(qiáng)阻擊。投桃才能報(bào)李，毫無疑問，如果雙方都不打算妥協(xié)的話，難免談不攏，去年美國債務(wù)上限時(shí)的僵局也不可避免會再現(xiàn)。如果這種情況發(fā)生，市場對財(cái)政懸崖的擔(dān)憂會加劇，避險(xiǎn)情緒無疑將推升美元指數(shù)。
　　
　　奧巴馬和伯南克在美元指數(shù)這個事情上的立場如何呢？連任后的奧巴馬更多需要的并不是在去年債務(wù)上限談判前期所試圖呈現(xiàn)的強(qiáng)硬形象，而是擁有一屆總統(tǒng)執(zhí)政經(jīng)驗(yàn)后合縱連橫的協(xié)調(diào)能力。兩黨“被協(xié)調(diào)”的可能性大嗎？答案是肯定的，畢竟，跌落財(cái)政懸崖對美國經(jīng)濟(jì)的致命打擊，是誰也玩不起的游戲。伯南克為財(cái)政懸崖做好準(zhǔn)備了嗎？考慮到現(xiàn)階段物價(jià)上行風(fēng)險(xiǎn)并不構(gòu)成主導(dǎo)美聯(lián)儲貨幣政策的決定因素，而就業(yè)形勢依舊疲弱，實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍然面臨下行風(fēng)險(xiǎn)，繼續(xù)實(shí)行寬松貨幣政策，維持美元的弱勢地位仍有利于美國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)溫和復(fù)蘇。別忘了，財(cái)政懸崖的概念就是伯南克率先提出的，QE3更多是為此做的政策預(yù)案。因此，從奧巴馬和伯南克的角度出發(fā)，通過談判合作來化解財(cái)政懸崖的威脅，利用寬松貨幣政策來對沖財(cái)政懸崖帶來的金融風(fēng)險(xiǎn)是最佳的選擇。在此預(yù)期下，四季度內(nèi)美元指數(shù)走弱的概率更高。