人民幣升值難以持續(xù)

　　11月8日，人民幣對美元即期匯率開盤后不久再觸漲停價位(詢盤報價系統(tǒng)最低價顯示為6.2428)，已經(jīng)連續(xù)8個交易日觸及漲停上限，這是最近11個交易日內(nèi)第10次觸及漲停。在此背景下，A股市場會怎樣演變？
　　
　　首先，這輪升值的主要原因是歐美以及日本接連出臺的量化寬松貨幣政策導致主要貨幣迅速貶值，大量外幣進入流通領(lǐng)域造成短期通脹，而在人民幣暫時穩(wěn)定的供給狀態(tài)下出現(xiàn)了比較明顯的套利機會，投機資金開始買入人民幣。
　　
　　其次，我們分析一下人民幣升值持續(xù)的時間。本次升值其實是一次資本套利行為，而各國貨幣間的最終比值還是要看經(jīng)濟情況和綜合實力。我們很難想像，當一國的經(jīng)濟情況明顯不如前幾年，貨幣的支付能力卻可以迭創(chuàng)新高。中金公司的報告指出，從長期看，人民幣匯率已經(jīng)接近均衡水平，因其受兩股結(jié)構(gòu)性力量交替影響：一方面，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型導致實際有效匯率面臨溫和升值壓力；另一方面，外匯資產(chǎn)在政府與私人部門間的失衡分布，使得匯率有貶值壓力。短期看，QE3的影響不可持續(xù)，而央行對匯率大幅升值的容忍度有限。中金公司對人民幣兌美元年底中間價的預測值為6.27。瑞銀證券表示，人民幣已不再被大幅低估，不會重新回到升值通道，預計未來12個月人民幣兌美元匯率將維持在6.2至6.4的區(qū)間內(nèi)波動。因此，本次升值很可能來得快去得也快。
　　
　　但這輪升值來得突然，A股市場暫時還沒有反應(yīng)過來，但是我們看到香港市場反應(yīng)劇烈，指數(shù)始終在高位盤旋，中資股受到資金追捧，導致香港市場的不少中資股估值與A股市場估值差距擴大，形成倒掛局面，這對于A股市場中的不少藍籌股股價有明顯提振作用，也對提高A股市場的短期估值中樞有正面作用。這個估值落差將最終導致A股市場出現(xiàn)報復性上漲。同時，由于本次升值的持續(xù)能力有限，一旦央行開始干預，人民幣升值的預期就會迅速扭轉(zhuǎn)，那么A股市場的人民幣升值行情可能如過山車一樣迅速轉(zhuǎn)折，這是我們要注意把握的節(jié)奏。
　　
　　如果預期中的人民幣急升行情到來，很顯然利好的是那些大盤藍籌股，主要以上證50滬深300類的股票為主，特別是那些H股估值最近上升明顯的股票。而近期殺跌的主要動力來自中高價中小盤績差股，這個板塊中期應(yīng)予以回避。