日元印鈔機(jī)將啟 危及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇

　　12月31日電 美國《僑報(bào)》28日發(fā)表文章稱，安倍晉三要求日本央行采用2%通貨膨脹目標(biāo)。日本若此目標(biāo)，就需要大幅增發(fā)貨幣，但日本是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，加上日元也是國際儲(chǔ)備貨幣，日本無法不顧及美歐反應(yīng)。為避免主要貨幣大打匯率戰(zhàn)，殃及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，日本央行動(dòng)作上也會(huì)有所收斂，這使通脹政策效力有限。
　　
　　文章摘編如下：
　　
　　與外交態(tài)度出現(xiàn)緩和相比，日本新任首相安倍晉三的經(jīng)濟(jì)政策或仍保持競選時(shí)的激進(jìn)承諾。安倍晉三正式當(dāng)選首相當(dāng)晚就召集內(nèi)閣會(huì)議，著手編制數(shù)萬億日元刺激支出預(yù)算。他還要求日本央行采用2%通貨膨脹目標(biāo)。
　　
　　面對(duì)日本經(jīng)濟(jì)困境和內(nèi)閣壓力，日本央行難以保持貨幣政策獨(dú)立性，不得不在1月召開的央行會(huì)議上將通脹目標(biāo)定為2%，日本新一輪量化寬松貨幣政策呼之欲出。
　　
　　日本醞釀中的新一輪超寬松貨幣政策是應(yīng)對(duì)通貨緊縮的不得已辦法，是迫于內(nèi)外環(huán)境壓力所為。
　　
　　全球主要金融機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為，日本經(jīng)濟(jì)在2013年仍會(huì)在困境中掙扎。高盛認(rèn)為，明年上半年日本經(jīng)濟(jì)繼續(xù)萎縮，但在接下去的三個(gè)季度中將呈現(xiàn)反彈。不過，在2014年實(shí)施的消費(fèi)稅上調(diào)方案或給日本經(jīng)濟(jì)帶來顯著下行風(fēng)險(xiǎn)。
　　
　　從內(nèi)部看，日本政府負(fù)債率過高，實(shí)行大規(guī)模財(cái)政刺激政策手段有限；從外部看，歐美都實(shí)行了量化寬松政策，日元走強(qiáng)，已經(jīng)影響到日本出口。第三季度，日本GDP環(huán)比下降0.9%，其中外需貢獻(xiàn)率為-78%。由于日本經(jīng)濟(jì)增長主要依賴外需拉動(dòng)，因而要進(jìn)一步刺激出口，就需要日元匯率走低，日本也就需要比歐美更為寬松的貨幣措施。
　　
　　現(xiàn)在學(xué)界考慮的是，日本通貨膨脹政策會(huì)帶來怎樣的后果，一是對(duì)日本經(jīng)濟(jì)刺激效果如何，二是會(huì)否產(chǎn)生外溢效應(yīng)。
　　
　　從日本目前貨幣供給看，實(shí)際已陷入“流動(dòng)性陷阱”，過度寬松貨幣供給并不能帶來經(jīng)濟(jì)增長。從歷史看，日本作為量化寬松貨幣政策的發(fā)明者，其實(shí)踐效果并不顯著。經(jīng)濟(jì)學(xué)界對(duì)2001年至2006年的日本量化寬松貨幣政策做了大量實(shí)證研究。歷史數(shù)據(jù)和經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)均顯示，量化寬松貨幣政策并沒有起到通貨膨脹作用。雖然基礎(chǔ)貨幣供給大幅增長，金融市場狀況得到改善，但過度流動(dòng)性無法傳導(dǎo)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)，資金沉淀在銀行系統(tǒng)，信貸規(guī)模始終維持在低水平。
　　
　　經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，量化寬松貨幣政策一般有兩個(gè)目的，一是疏通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制，修復(fù)金融市場；二是影響預(yù)期和長期利率，推動(dòng)實(shí)體投資和消費(fèi)。從日本歷史上和美國目前實(shí)行的量化寬松貨幣政策看，基本都無法實(shí)現(xiàn)疏通貨幣傳導(dǎo)機(jī)制的目的，對(duì)長期利率的影響也都有限。
　　
　　日、美量化寬松貨幣政策效果有限的原因在于政策錯(cuò)配，即用短期經(jīng)濟(jì)刺激政策解決長期結(jié)構(gòu)性問題，這與選舉政治的短視有關(guān)。目前日本主要經(jīng)濟(jì)問題是人口老化導(dǎo)致勞動(dòng)力供給不足，養(yǎng)老金存在缺口，財(cái)政赤字問題嚴(yán)重等。
　　
　　當(dāng)然，預(yù)期到流動(dòng)性過剩局面，日本資本市場對(duì)安倍政策反應(yīng)迅速，近期日經(jīng)指數(shù)創(chuàng)9個(gè)月新高。日元匯率也出現(xiàn)回落，12月27日，美元對(duì)日元匯率觸及一年以來新高85.86，日元進(jìn)一步疲軟或可以刺激日本出口。
　　
　　不過，日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后，財(cái)富效應(yīng)消失，投資者和消費(fèi)者預(yù)期發(fā)生逆轉(zhuǎn)，寬松貨幣政策難以刺激銀行貸款和企業(yè)投資。即便因日元貶值增強(qiáng)出口競爭力，但美歐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇存在不確定性，再加上對(duì)華經(jīng)貿(mào)關(guān)系陷入低谷，關(guān)系改善存在困難，日本對(duì)外出口只能謹(jǐn)慎樂觀。
　　
　　日本若推出2%通脹目標(biāo)，就需要大幅增發(fā)貨幣，但日本是出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)，加上日元也是國際儲(chǔ)備貨幣，日本無法不顧及美歐反應(yīng)。為避免主要貨幣大打匯率戰(zhàn)，殃及全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，日本央行動(dòng)作上也會(huì)有所收斂，這使通脹政策效力有限。