分析稱美聯(lián)儲(chǔ)有新理由繼續(xù)實(shí)施QE政策

　　北京時(shí)間6月27日凌晨消息，雅虎財(cái)經(jīng)頻道周三刊載署名為里克-紐曼（Rick Newman）的分析文章稱，美聯(lián)儲(chǔ)獲得了一個(gè)新的理由，將可繼續(xù)實(shí)施其“量化寬松”政策。以下是這篇文章的全文。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)主席本-伯南克（Ben Bernanke）可能會(huì)希望收回自己說過的話。
　　
　　伯南克最近暗示，如果經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)改善，則美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在今年晚些時(shí)候開始縮減“量化寬松”計(jì)劃的規(guī)模，這一言論令投資者感到恐慌。但現(xiàn)在的問題在于，無論怎么看，美國經(jīng)濟(jì)狀況也并未取得改善；事實(shí)上，經(jīng)濟(jì)狀況比我們所以為的還要更加疲弱。
　　
　　所謂“量化寬松”（Quantitative Easing，QE），是由日本最早提出的一個(gè)概念，是在經(jīng)濟(jì)萎靡不振、銀行信貸急劇萎縮的背景下，日本央行對(duì)從2001年3月開始的零利率（銀行間隔夜貸款利率）政策的進(jìn)一步深化，主要是指中央銀行在實(shí)行零利率或近似零利率政策后，通 過購買國債等中長(zhǎng)期債券，增加基礎(chǔ)貨幣供給，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性資金的干預(yù)方式，以鼓勵(lì)開支和借貸，也被簡(jiǎn)化地形容為間接增印鈔票。
　　
　　在第一季度中，美國的GDP增長(zhǎng)速度僅為1.8%，低于政府此前初步報(bào)告的2.4%。對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)作出修正是很常見的事情，但從2.4%到1.8%的修正代表著一個(gè)很大的、令人感到驚訝的降幅。而且，這一數(shù)據(jù)修正還是在金融市場(chǎng)特別敏感的時(shí)期作出的；現(xiàn)在的形勢(shì)是，實(shí)體經(jīng)濟(jì) 的變化很可能會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策造成直接影響，而美聯(lián)儲(chǔ)政策則將決定股票和債券價(jià)格的走向。
　　
　　第一季度GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)的修正反映出了一個(gè)現(xiàn)實(shí)情況，那就是消費(fèi)者在旅游和醫(yī)療保健等服務(wù)領(lǐng)域中的支出低于此前預(yù)期。推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的一個(gè)因素是，公用事業(yè)（1437.195,4.24,0.30%）領(lǐng)域中的支出有所增長(zhǎng)，而這種增長(zhǎng)的主要推動(dòng)力則來自于寒冷的天氣，并非經(jīng)濟(jì)狀況改善的跡象。另外，庫 存的累積也是另一個(gè)令人沮喪的因素，這意味著商品會(huì)呆在貨架上，而并非銷售出去。
　　
　　市場(chǎng)研究公司IHS Global Insight在一份分析報(bào)告中指出：“最終的GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)凸顯出一個(gè)事實(shí)，即消費(fèi)者部門從根本上來說仍舊表現(xiàn)疲弱�！�
　　
　　疲軟地帶
　　
　　整體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)已經(jīng)陷入了“疲軟地帶”。雖然經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)這種情況只是暫時(shí)的，但到最后其持續(xù)時(shí)間有可能比任何人想要的都長(zhǎng)。據(jù)穆迪分析公司統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，在過去12個(gè)月時(shí)間里，美國的GDP增長(zhǎng)速度僅為1.6%，當(dāng)前季度的GDP增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)也將在這一水平上下 ，這一速度與2010年和2011年相比實(shí)際上有所放緩。
　　
　　好消息是在經(jīng)濟(jì)衰退周期于2009年結(jié)束以后，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最初的推動(dòng)力是政府支出及其他刺激性措施，而隨著這些項(xiàng)目的逐漸消失，私人部門的增長(zhǎng)已經(jīng)接過了“接力棒”。但一個(gè)很大的問題在于，私人部門的增長(zhǎng)速度是否足以完全抵消今年早些時(shí)候生效的稅收上調(diào)和支 出削減措施。而表現(xiàn)疲弱的GDP增長(zhǎng)數(shù)據(jù)暗示，私人部門的增長(zhǎng)或許未能起到完全抵消這些措施的作用，而這可能會(huì)推遲美聯(lián)儲(chǔ)改變政策立場(chǎng)的時(shí)間，原因是美聯(lián)儲(chǔ)改變政策的基礎(chǔ)在于經(jīng)濟(jì)狀況改善。
　　
　　伯南克著重強(qiáng)調(diào)了私人部門的增長(zhǎng)，包括住房市場(chǎng)的復(fù)蘇以及公司聘用活動(dòng)的增長(zhǎng)等，認(rèn)為這些因素是對(duì)未來經(jīng)濟(jì)前景感到樂觀的理由，并暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在2013年底以前開始縮減其“量化寬松”計(jì)劃的規(guī)模，前提是這種增長(zhǎng)能持續(xù)下去。美聯(lián)儲(chǔ)的“量化寬松”政策 傾向于壓低利率和推高股價(jià)。
　　
　　跟許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家一樣，美聯(lián)儲(chǔ)也預(yù)計(jì)2013年下半年美國經(jīng)濟(jì)將有所增長(zhǎng)，原因是“財(cái)政拖累”（指由通貨膨脹一起的、雖未改變稅率而增加的稅收負(fù)擔(dān)）因素將逐步消失。但是，第一季度美國經(jīng)濟(jì)的疲弱表現(xiàn)可能會(huì)促使他們下調(diào)對(duì)今年剩余時(shí)間里的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，尤其是 有跡象表明美國消費(fèi)者仍舊處境艱難。
　　
　　Briefing.com的帕特里克-奧海爾（O’Hare）在針對(duì)GDP數(shù)據(jù)的一份分析報(bào)告中指出：“這種消息當(dāng)然不符合美聯(lián)儲(chǔ)將在近期內(nèi)縮減‘量化寬松’規(guī)模的觀點(diǎn)�！�
　　
　　金融市場(chǎng)看來也同意這種觀點(diǎn)。在美國商務(wù)部發(fā)布修正后的第一季度GDP數(shù)據(jù)以后，10年期美國國債的收益率應(yīng)聲下跌。而在此以前，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)及其他美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示將在今年開始縮減“量化寬松”規(guī)模以后，10年期美國國債收益率曾大幅上升。與此同時(shí)，GPD數(shù)據(jù)發(fā)布 以后美國股市有所上漲，這可能表明交易商預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)推遲開始縮減“量化寬松”規(guī)模的時(shí)間。
　　
　　在有些情況下，有關(guān)經(jīng)濟(jì)狀況的壞消息對(duì)某些人來說經(jīng)常都會(huì)是好消息。這種情況之下，弱于預(yù)期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度可能會(huì)為購房者帶來安慰，這些人一直都帶著警惕之心來觀察經(jīng)濟(jì)狀況，原因是在短短兩個(gè)月時(shí)間里，抵押貸款利率就已經(jīng)上升了將近一個(gè)百分點(diǎn)；之所以 會(huì)發(fā)生這種情況，是因?yàn)榻灰咨填A(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)政策的改變很可能會(huì)推高利率。但是，如果美聯(lián)儲(chǔ)推遲改變政策立場(chǎng)的時(shí)間，則至少在未來幾個(gè)月時(shí)間里利率可能會(huì)轉(zhuǎn)為下跌。
　　
　　現(xiàn)在的美國經(jīng)濟(jì)正面臨著一種帶有諷刺意味的境況：如果經(jīng)濟(jì)無法進(jìn)入“巡航速度”，那么美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)延長(zhǎng)其寬松的政策立場(chǎng)，這種小小的挫敗可能會(huì)對(duì)金融市場(chǎng)形成幫助；而如果經(jīng)濟(jì)狀況有所改善，則美聯(lián)儲(chǔ)就會(huì)加快終結(jié)寬松政策的速度，但這種政策一直以來都非 常有利于金融市場(chǎng)。在美聯(lián)儲(chǔ)真正開始撤回寬松政策以前，我們可能還會(huì)在很長(zhǎng)一段時(shí)間里繼續(xù)討論這個(gè)問題。