經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明美聯(lián)儲(chǔ)縮減QE的時(shí)機(jī)未到

　　北京時(shí)間7月22日上午消息，據(jù)華爾街日報(bào)中文網(wǎng)報(bào)道，最近公布的數(shù)據(jù)表明，美國第二季度經(jīng)濟(jì)增長率將明顯遜于第一季度，根據(jù)歷史記錄，這預(yù)示著美國的貨幣政策將比市場預(yù)計(jì)的更為寬松。
　　
　　若美國商務(wù)部將于7月31日公布的第二季度國內(nèi)生產(chǎn)總值初值證實(shí)美國經(jīng)濟(jì)增長在放緩，預(yù)計(jì)有關(guān)美聯(lián)儲(chǔ)將縮減債券購買計(jì)劃的傳聞將降溫，美國國債將走高，做空美元/做多日圓的避險(xiǎn)交易將卷土重來。
　　
　　若遵循這一時(shí)間軌跡，即經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了一段相對強(qiáng)勁的增長期之后出現(xiàn)數(shù)個(gè)季度的低迷，大家會(huì)發(fā)現(xiàn)美聯(lián)儲(chǔ)事實(shí)上已經(jīng)提前擴(kuò)大了寬松政策規(guī)模，這顯示出了美聯(lián)儲(chǔ)的遠(yuǎn)見卓識(shí)。因此即使美聯(lián)儲(chǔ)本次不會(huì)擴(kuò)大定量寬松（QE）規(guī)模，它至少也會(huì)暫時(shí)擱置剎車的計(jì)劃。
　　
　　回想一下2008年金融危機(jī)以來QE推出與美國GDP數(shù)據(jù)的關(guān)聯(lián)模式。
　　
　　2008年12月份美聯(lián)儲(chǔ)首次開始大規(guī)模向市場注入流動(dòng)性（即QE1，包括購買1.25萬億美元抵押擔(dān)保債券，以及再購買3000億美元美國國債），這個(gè)季度末美國GDP大幅下降了8.9%。這輪債券購買計(jì)劃于2010年3月結(jié)束，第一眼望去似乎產(chǎn)生了效果：到2010年第四季度美國GDP增長了2.4%。
　　
　　然而在隨后的一個(gè)季度，即2011年第一季度，美國經(jīng)濟(jì)增長率便回落至僅0.1%。事實(shí)證明，美聯(lián)儲(chǔ)已然著手應(yīng)對。美聯(lián)儲(chǔ)于2010年11月份推出了QE2，并持續(xù)至2011年年中。
　　
　　然后到2012年9月份，QE3在幾乎同樣的背景下登場。即2012年第三季度GDP增長了3.1%，第四季度則僅僅增長了0.4%。
　　
　　鑒于從工業(yè)產(chǎn)值到零售額的6月份所有數(shù)據(jù)看上去都很疲軟，我們可以猜測美聯(lián)儲(chǔ)本次是否會(huì)采取類似的舉動(dòng)呢？即美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)通過推遲縮減目前每個(gè)月850億美元的債券購買計(jì)劃規(guī)模來提供“額外”的刺激？畢竟，經(jīng)濟(jì)學(xué)家們已經(jīng)開始預(yù)計(jì)美國第二季度經(jīng)濟(jì)增長率將不足1%（低于第一季度的1.8%），此外美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克也在上周三向美國國會(huì)發(fā)表證詞演說時(shí)明確表示，是否縮減債券購買計(jì)劃規(guī)模將視美國的數(shù)據(jù)而定。
　　
　　對于是否會(huì)有額外舉措，還要考慮到第三季度美國政府將圍繞債務(wù)上限問題重新展開辯論，并且有可能進(jìn)一步收緊財(cái)政政策。美聯(lián)儲(chǔ)甚至可能有更多理由來保持流動(dòng)性閘門的開啟。
　　
　　因此所有這些均表明未來幾個(gè)月美國利率水平將下降，這意味著美國與日本之間的利差將收窄，從而削弱做空日圓的融資套利交易（投資者借入日元、買進(jìn)收益率更高的美元）的魅力。這種融資套利交易可能輕易逆轉(zhuǎn)，從而推高日元，并令日本首相安倍晉三（Shinzo Abe）的刺激努力付諸東流。