市場預期美聯(lián)儲退出QE　中國經(jīng)濟四大“緩沖器”可御險

　　上海８月２１日電 近一時期，市場對美聯(lián)儲將在９月縮減ＱＥ規(guī)模的預期在國際上引發(fā)不安情緒，印尼等新興市場股市和匯市出現(xiàn)“亞健康”。不過，分析認為，美國退出ＱＥ對我國的影響是喜憂參半；同時，中國經(jīng)濟還有四大“緩沖器”來緩解負面影響。
　　
　　中信證券研究報告稱，美國退出ＱＥ對我國的影響喜憂參半。其中，貿(mào)易渠道影響偏正面。美國需求的復蘇將對中國出口需求有正向拉動作用，美元走強將緩和人民幣升值的節(jié)奏，舒緩出口企業(yè)的利潤空間。
　　
　　與此同時，在資金渠道的影響則偏負面。預計在短期內(nèi)，美國政策轉(zhuǎn)向?qū)�導致資金從中國撤出，從而加大國內(nèi)貨幣市場、資本市場和匯率市場的波動性；在中期，由于中國經(jīng)濟增長表現(xiàn)相對好于其他新興市場國家，資本可能重新流入中國。資金的大進大出將增大人民幣匯率的不確定性，并加大貨幣政策的操作難度。
　　
　　最新數(shù)據(jù)顯示，中國連續(xù)兩個月外匯占款減少，給本已緊張的金融市場增添了壓力。不過，分析人士指出，與其他新興經(jīng)濟體不同，中國具有四個重要的“緩沖器”來緩解美聯(lián)儲貨幣政策收緊造成的負面影響：
　　
　　一是我國的資本項目還未實現(xiàn)完全可兌換，國際資本仍不能快速帶來沖擊。
　　
　　二是中國央行強調(diào)的兩個“池子”，即超過３萬億美元的外匯儲備和２０％的存款準備金率鎖定的基礎貨幣。這兩個池子讓央行可以在美元匯率上升和國際資本外流的情況下，通過干預外匯市場以穩(wěn)定人民幣匯率及預期，或降低存準以穩(wěn)定國內(nèi)流動性。
　　
　　三是我國非常重視吸取歷史上拉美和東南亞金融危機的教訓，對外債特別是短期外債采取了比較嚴格的規(guī)�？刂�。
　　
　　四是相較于其他新興經(jīng)濟體，中國的經(jīng)濟增長相對平穩(wěn)、通脹水平更低。鑒于我國的經(jīng)濟基本面更為穩(wěn)健，對于沖擊的防御性也更強。
　　
　　當前，一些新興市場股市和匯市出現(xiàn)“亞健康”現(xiàn)象。過去兩個月內(nèi)，印尼央行將利率上調(diào)了０。７５個百分點，期望通過這項措施來增加本土貨幣的吸引力。然而，在市場預期美聯(lián)儲將退出ＱＥ的陰霾之下，印尼央行的措施顯得疲乏無力。本周，印尼綜指一度暴跌５％以上，印尼盾暴跌至４年來新低。
　　
　　招商證券宏觀研究小組主管研究員謝亞軒認為，美元的全球中心貨幣地位導致了美聯(lián)儲貨幣政策具有顯著的溢出效應。美國貨幣政策的持續(xù)收緊通過國際資本流動、匯率及進出口等傳導渠道強加給新興經(jīng)濟體，從而導致局部新興經(jīng)濟體“亞健康”。