國(guó)際貨幣市場(chǎng)暗藏游戲規(guī)則 新興經(jīng)濟(jì)體力不從心

　　5年前，美聯(lián)儲(chǔ)通過(guò)開(kāi)啟量化寬松政策（QE）開(kāi)始了“印鈔”。
　　
　　每當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)擴(kuò)張資產(chǎn)負(fù)債表，不斷釋放美元時(shí)，這些流動(dòng)性就沖向新興經(jīng)濟(jì)體，導(dǎo)致國(guó)際資本流入，本幣升值、國(guó)內(nèi)信貸擴(kuò)張，以及通貨膨脹加��；而當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體又面臨著資本外流，本幣匯率急跌、國(guó)內(nèi)流動(dòng)性緊張。
　　
　　如今，隨著美聯(lián)儲(chǔ)退出QE的啟動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)寬松貨幣政策走到了轉(zhuǎn)折期。
　　
　　但是，從釋放信號(hào)到開(kāi)始啟動(dòng)退出，中間也歷經(jīng)風(fēng)雨大半年。
　　
　　而且，事實(shí)上，自美聯(lián)儲(chǔ)主席開(kāi)始向外釋放退出的信號(hào)時(shí)，新興市場(chǎng)就已經(jīng)掀起過(guò)了一陣動(dòng)蕩。印度、印尼、泰國(guó)在內(nèi)的亞洲一些新興經(jīng)濟(jì)體在去年二季度就出現(xiàn)了較為明顯的熱錢外逃現(xiàn)象，其本幣也出現(xiàn)大幅貶值，其中，至2013年11月，印尼盾已大幅貶值超過(guò)20%。
　　
　　美聯(lián)儲(chǔ)一動(dòng)，新興經(jīng)濟(jì)體也隨之波動(dòng)。這么看來(lái)，新興經(jīng)濟(jì)體好像一直是隨著美國(guó)貨幣政策的起伏來(lái)決定“生死”。
　　
　　“美國(guó)是當(dāng)今世界唯一的超級(jí)大國(guó)，經(jīng)濟(jì)、政治、軍事、外交、文化等各方面的影響力非常巨大，而美元作為美國(guó)綜合實(shí)力的象征，其對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的影響不言而喻。國(guó)際貿(mào)易和結(jié)算過(guò)程中美元是最受歡迎的貨幣，支付功能、避險(xiǎn)功能都顯露無(wú)疑，新興經(jīng)濟(jì)體不太成熟的貨幣政策也多受到美聯(lián)儲(chǔ)政策的影響。”中投顧問(wèn)宏觀經(jīng)濟(jì)研究員馬遙對(duì)《中國(guó)產(chǎn)經(jīng)新聞》記者表示。
　　
　　自從量化寬松開(kāi)始以后，熱錢不斷流入，對(duì)新興經(jīng)濟(jì)體來(lái)說(shuō)，這確實(shí)是為其提供融資平臺(tái)。
　　
　　再加上西方主要國(guó)家央行利率接近零的水平，跨境逐利資本流向股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)，有資產(chǎn)升值預(yù)期的新興經(jīng)濟(jì)體資本市場(chǎng)就成為過(guò)剩流動(dòng)性的流入地。與此同時(shí)，新興經(jīng)濟(jì)體對(duì)美國(guó)的依賴無(wú)疑有增無(wú)減。
　　
　　而新興經(jīng)濟(jì)體中的每個(gè)國(guó)家作為一個(gè)獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)體，會(huì)隨著美元的調(diào)整而波動(dòng)，問(wèn)題出在哪，不得而知。
　　
　　“一方面，新興經(jīng)濟(jì)體市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)尚不夠完善，貨幣政策、財(cái)政政策缺乏大局觀和遠(yuǎn)見(jiàn)性，對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)、國(guó)際經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的研判能力不足，出現(xiàn)問(wèn)題很難及時(shí)采取有效措施應(yīng)對(duì)，往往只能被動(dòng)適應(yīng)；另一方面，新興經(jīng)濟(jì)體貨幣支付能力不太穩(wěn)定，企業(yè)、民眾、投資者對(duì)其信心不足，美元、黃金常常是最佳的保值品和硬通貨，這使得貨幣政策的真實(shí)效能大大降低。”馬遙對(duì)記者表示。
　　
　　正是新興市場(chǎng)的這種弱勢(shì)，讓市場(chǎng)不得不疑惑接下來(lái)會(huì)發(fā)生什么。
　　
　　據(jù)了解，有專家指出，從以往歷史規(guī)律看，資金回流往往會(huì)引發(fā)一些國(guó)家資產(chǎn)價(jià)格走跌，并可能促發(fā)金融危機(jī)。
　　
　　不過(guò)，馬遙認(rèn)為，美元回流并不會(huì)造成金融危機(jī)，反而可能會(huì)激發(fā)新一輪的經(jīng)濟(jì)上漲，這主要得益于此輪美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)愈發(fā)明顯，全球經(jīng)濟(jì)都有望享受此次利好。不過(guò)，部分國(guó)家和地區(qū)依*熱錢發(fā)展起來(lái)的產(chǎn)業(yè)可能會(huì)受到?jīng)_擊，如房地產(chǎn)、旅游、奢侈品等行業(yè)最易受到負(fù)面影響。
　　
　　而從今后的發(fā)展方向來(lái)看，他表示，貨幣市場(chǎng)有自己的游戲規(guī)則，強(qiáng)勢(shì)經(jīng)濟(jì)體貨幣信譽(yù)度高是基本特征，欠發(fā)達(dá)國(guó)家和地區(qū)只能在不斷交流中學(xué)習(xí)游戲規(guī)則。