美股上演“全球悲劇”

　　新興市場(chǎng)恐慌情緒蔓延
　　
　　美國(guó)縮減QE規(guī)模，使新興市場(chǎng)遭遇貨幣回流危機(jī)，在此過(guò)程中出現(xiàn)的匯率下跌以及恐慌情緒最終釀成了股市上周五“全球悲劇”。而道指的下跌，除了受到新興市場(chǎng)影響以外，更多是被看作美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的必經(jīng)過(guò)程。隨著美國(guó)不斷縮減QE，這一局勢(shì)會(huì)逐漸蔓延。
　　
　　上周五，除了滬指上漲0.6%外，全球主要股指全線大跌。其中，巴西、印度等新興市場(chǎng)股指受到重創(chuàng)，分別跌533點(diǎn)、240點(diǎn)，德國(guó)、法國(guó)、加拿大等發(fā)達(dá)市場(chǎng)股指分別大幅下跌239點(diǎn)、119點(diǎn)、215點(diǎn)，道指暴跌318點(diǎn)，跌幅達(dá)2%，創(chuàng)五周以來(lái)新低，同時(shí)也創(chuàng)下7個(gè)月以來(lái)單日最大跌幅。
　　
　　在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，美國(guó)縮減QE規(guī)模，使新興市場(chǎng)遭遇“熱錢(qián)”回流危機(jī)，在此過(guò)程中出現(xiàn)的匯率下跌以及恐慌情緒最終釀成了股指上周五“全球悲劇”。而在分析人士眼中，道指的下跌，除了受到新興市場(chǎng)影響以外，更多是被看作美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的必經(jīng)過(guò)程。
　　
　　隨著美國(guó)逐漸縮減QE規(guī)模，新興市場(chǎng)出現(xiàn)“熱錢(qián)”外流。數(shù)據(jù)顯示，2014年以來(lái)新興市場(chǎng)的股票基金凈流出達(dá)40億美元，截至1月22日的一周里就有24億美元的資金流出；債券基金今年以來(lái)也有10億美元的資金凈流出。
　　
　　上周五，包括印度、馬來(lái)西亞等多個(gè)新興市場(chǎng)的央行進(jìn)行了干預(yù)，以維護(hù)其貨幣匯率，但效果并不理想�！霸诿绹�(guó)退出QE的大背景下，市場(chǎng)預(yù)期新興市場(chǎng)的匯率會(huì)普遍降低，所以會(huì)選擇撤出股市上的一部分資金，造成股市下跌�！贝蟮仄谪浄治鰩熌吖倭急硎荆�隨著美國(guó)不斷縮減QE，這一局勢(shì)會(huì)逐漸蔓延，“不排除以后新興市場(chǎng)遭遇重創(chuàng)，全球股市未來(lái)繼續(xù)下跌的可能”。
　　
　　在銀河期貨首席宏觀經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)付鵬看來(lái)，美國(guó)退出QE進(jìn)程中，新興市場(chǎng)的確會(huì)面臨一輪危機(jī)，但美股、道指的下跌，根本原因還在于美國(guó)的國(guó)內(nèi)環(huán)境。“QE推出以后，美聯(lián)儲(chǔ)制定的基準(zhǔn)利率處于0.25%這一超低水平，這也意味著企業(yè)發(fā)行債券的成本非常低。由于企業(yè)的債務(wù)融資成本低于股權(quán)融資成本，大量企業(yè)開(kāi)始熱衷于用發(fā)行債券的方式回籠資金，進(jìn)而回購(gòu)股票，增強(qiáng)自身對(duì)股權(quán)控制力，在這個(gè)過(guò)程中美股被拉升。”
　　
　　“美國(guó)國(guó)債的最大買(mǎi)家是美聯(lián)儲(chǔ)，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)削減QE，企業(yè)發(fā)的債券便將失去最大買(mǎi)家，同時(shí)，由于發(fā)債成本增加，有些企業(yè)就會(huì)停發(fā)債券�！备儿i繼續(xù)說(shuō)，這樣以來(lái)，以發(fā)行債券回收股票的方式被企業(yè)棄用，便會(huì)造成股價(jià)回調(diào)，隨著QE規(guī)模的不斷縮減，預(yù)計(jì)2014年美股下跌幅度可能在20%左右。
　　
　　此外，上周五，有“恐慌指數(shù)”之稱的CBOE波動(dòng)性指數(shù)（VIX）暴漲31.74%，收18.14。當(dāng)周，VIX暴漲46%，創(chuàng)2010年5月來(lái)單周最大漲幅。“這與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)換周期過(guò)程中市場(chǎng)反應(yīng)敏感有關(guān)，但目前看這一指數(shù)仍處于正常范圍�！备儿i認(rèn)為。