就業(yè)報告不太可能改變美聯(lián)儲的政策路徑

　　雖然美國周五公布的就業(yè)數(shù)據(jù)令人失望，引發(fā)了外界對該國經(jīng)濟潛在增長勢頭的質(zhì)疑，但美國聯(lián)邦儲備委員會（Federal Reserve, 簡稱：美聯(lián)儲）的官員似乎無意改變已設(shè)定的貨幣政策路徑。
　　
　　美聯(lián)儲官員計劃在未來的每次政策會議上宣布將月度債券購買規(guī)模削減100億美元。官員們在1月底的政策會議上將購債規(guī)模削減了100億美元至650億美元，他們還考慮在3月18-19日的下次政策會議上將購債規(guī)模削減至550億美元。
　　
　　美聯(lián)儲官員已表示，如果經(jīng)濟狀況符合預(yù)期，他們將堅持執(zhí)行這一計劃。經(jīng)濟走軟可能會促使美聯(lián)儲官員維持購債計劃的時間長于之前的預(yù)期，但官員們在最近幾周反復(fù)表示，他們傾向于維持目前的貨幣政策路徑。一位官員還在周五重申了這一訊息。
　　
　　波士頓聯(lián)邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Boston）行長羅森格倫（Eric Rosengren）在仔細看了就業(yè)報告后接受采訪時稱，目前我們不希望將貨幣政策朝任一方向大幅調(diào)整，除非就業(yè)數(shù)據(jù)有力地證明需要大幅調(diào)整政策。
　　
　　美聯(lián)儲主席耶倫（Janet Yellen）將在下周二和周四就經(jīng)濟和貨幣政策前景接受國會質(zhì)詢。這將是她自周一宣誓就任美聯(lián)儲主席以來的首次公開亮相。
　　
　　耶倫和她的同僚正在密切關(guān)注一系列復(fù)雜的經(jīng)濟數(shù)據(jù)。2013年下半年經(jīng)濟和就業(yè)增速似乎在加快，這讓美聯(lián)儲官員相信經(jīng)濟前景正在改善。但過去兩個月的經(jīng)濟數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲軟，不過，這在一定程度上是受惡劣天氣影響。另外，通脹指標(biāo)仍處于非常低的水平，這讓很多官員們更加希望更耐心地、逐步縮減寬松政策。
　　
　　羅森格倫表示，這證實了美聯(lián)儲應(yīng)該逐步縮減寬松政策的觀點，因為經(jīng)濟也只是在逐步好轉(zhuǎn)。美聯(lián)儲官員在去年12月份的政策會議上決定開始縮減購債規(guī)模，但羅森格倫投了反對票，因為他希望看到有關(guān)經(jīng)濟好轉(zhuǎn)的更有力證據(jù)。他表示，既然已經(jīng)做出了這一決定，美聯(lián)儲就應(yīng)該相當(dāng)緩慢地推進該計劃，直至美聯(lián)儲對經(jīng)濟的表現(xiàn)有一個更好的評估。
　　
　　美聯(lián)儲的債券購買計劃旨在壓低長期利率，以刺激借貸、支出、投資及經(jīng)濟增長。
　　
　　在下周二的國會聽證會上，耶倫將在解釋失業(yè)率和短期利率的關(guān)系方面面臨挑戰(zhàn)。作為刺激經(jīng)濟增長的諸多舉措之一，美聯(lián)儲自2008年12月份以來就將短期利率維持在接近于零的水平。
　　
　　投資者希望知道美聯(lián)儲將在何時開始上調(diào)短期利率。美聯(lián)儲過去曾試圖通過失業(yè)率指標(biāo)來回答這一問題。自2012年12月份以來，美聯(lián)儲表示在失業(yè)率降至6.5%之前，該行不會考慮加息。但在過去一年，失業(yè)率下降的速度遠遠快于官員們的預(yù)期，到1月份，失業(yè)率已降到了6.6%。
　　
　　美聯(lián)儲官員們現(xiàn)在已不再強調(diào)6.5%的失業(yè)率是加息的門檻，因為他們認為失業(yè)率下降主要是因為失業(yè)者退出勞動力大軍所致。官員們在1月份表示，在失業(yè)率觸及6.5%之后，美聯(lián)儲還會在很長時間內(nèi)把利率維持在非常低的水平。亞特蘭大聯(lián)邦儲備銀行（Federal Reserve Bank of Atlanta）行長洛克哈特（Dennis Lockhart）在周三發(fā)表講話時說，他預(yù)計美聯(lián)儲在2015年之前都會維持超低的政策利率。
　　
　　耶倫將不得不解釋在不那么看重失業(yè)率的情況下，美聯(lián)儲將如何做出利率決策。很多官員們認為，美聯(lián)儲有一定喘息空間來將利率維持在低位，因為目前的通貨膨脹率仍遠遠低于美聯(lián)儲2%的目標(biāo)。低通脹暗示經(jīng)濟并未接近過熱。
　　
　　羅森格倫在周四的講話中稱，他正試圖從其他表明就業(yè)市場狀況不妙的指標(biāo)中尋找線索。美國勞工部定義的“不充分就業(yè)”指標(biāo)中包括了希望找到全職工作但目前只能從事兼職工作的人以及希望找到工作但已放棄找工作的人。1月份這類人數(shù)占到了勞動大軍的12.7%。這一占比較本輪衰退開始前的水平高了近4個百分點，也較陷入2001年衰退后的最高水平高出超過兩個百分點。
　　
　　羅森格倫在接受采訪時稱，如果看看就業(yè)市場更廣泛的未得到充分關(guān)注的指標(biāo)，就會發(fā)現(xiàn)離提高短期利率的合適時機還需要一段時間才會到來。