新興市場貨幣貶值，人民幣匯率一枝獨秀

　　馬年伊始，新興市場發(fā)生劇烈動蕩，股債雙殺、貨幣貶值，美聯(lián)儲加快QE退出的節(jié)奏無疑是本輪動蕩的主因。
　　
　　多個新興市場國家貨幣被大幅拋售，引發(fā)市場對人民幣匯率產生擔憂。多位專家表示，中國完全有能力維持人民幣匯率的穩(wěn)定。事實上，今年以來，在全球最主要的24個新興市場貨幣中，僅人民幣對美元升值，表明投資人已經為人民幣投下了充滿信心的一票。
　　
　　美聯(lián)儲繼續(xù)“我行我素”？
　　
　　2014年是美聯(lián)儲退出QE之年，當美國慢慢撤掉“生命支持系統(tǒng)”時，新興市場則遭到了重創(chuàng)。
　　
　　2月初，土耳其里拉大幅貶值。土耳其央行決定將隔夜貸款利率由之前的7.75%大幅上調至12%，并將隔夜借款利率從6.75%上調至11.5%。但僅僅一天之后，里拉再度遭到投資者拋售。
　　
　　南非蘭特也遭遇重挫。盡管南非央行宣布加息50個基點，但美元兌南非蘭特不跌反漲，創(chuàng)歷史紀錄。
　　
　　此外，阿根廷、俄羅斯等國的貨幣也跌至多年低位。
　　
　　市場人士解讀認為，美聯(lián)儲進一步加大退出QE的力度，顯示美聯(lián)儲在這一問題上我行我素，完全不顧新興市場的動蕩。值得一提的是，在美聯(lián)儲最新的會議聲明中，并未提及近期在土耳其、阿根廷等國愈演愈烈的新興市場貨幣貶值風暴。
　　
　　花旗銀行外匯策略部門主管坦言，“但在經濟高度全球化的今天，沒有一個國家能夠不顧外部環(huán)境來決定貨幣政策。美聯(lián)儲仍在密切關注新興市場的動態(tài)，會在新興市場出現(xiàn)系統(tǒng)性動蕩的趨勢時采取行動，而目前動蕩僅限于部分國家�！�
　　
　　人民幣為何獨樹一幟
　　
　　多個新興國家貨幣大幅貶值發(fā)生在中國馬年春節(jié)的前后。招商證券亞洲新興市場資金流動指標顯示，指數(shù)水平和下跌幅度已接近去年年中QE退出預期首次發(fā)酵時的水平。
　　
　　春節(jié)期間，新興經濟體貨幣大跌一定程度上也影響了中國市場的情緒。春節(jié)之后首個交易日，人民幣對美元即期匯率在6.0634左右，為今年以來的最低水平。2月10日，人民幣對美元匯率中間價為6.1083，人民幣升值預期明顯回落。
　　
　　德意志大中華區(qū)首席經濟學家馬駿表示，中國與這些新興市場國家不可同日而語。
　　
　　首先，人民幣匯率在過去幾周依然表現(xiàn)穩(wěn)定，并將持續(xù)堅挺。
　　
　　其次，中國的經濟基本面好于其他新興經濟體，包括更可觀的經濟增速、更合理的經常賬戶盈余、更可控的外債水平以及更溫和的通脹。
　　
　　星展銀行經濟師周洪禮判斷，鑒于中國基本面較佳、經常賬戶順差、負債水平可控，又坐擁3.8萬億美元外匯儲備，在資本賬戶仍未完全開放的前提下，中國完全有能力維持人民幣匯率穩(wěn)定�！爱斎唬�人民幣匯率出現(xiàn)階段性調整是正常的，決策層可以借此機會增加人民幣匯率的彈性。”
　　
　　中國能否成受益者
　　
　　盡管專家稱人民幣不會重蹈比索覆轍，但在美聯(lián)儲逐步退出QE的過程中，中國不可對海外流動性環(huán)境掉以輕心。
　　
　　招商證券宏觀經濟高級分析師張一平預計，QE退出短期內會帶來套利資金流出壓力，從而造成我國外匯占款收縮；中期來看，海外流動性環(huán)境的錯綜復雜有增無減。未來如果美聯(lián)儲政策取向出現(xiàn)反復，外匯流動的劇烈波動和反轉或不可避免。此外，歐洲央行、日本央行的動向以及人民銀行的匯率政策都會影響資本流動。
　　
　　挑戰(zhàn)在于，過去幾年，經濟高速增長和人民幣升值預期吸引了大量資金進入中國，顯著推升了國內資產價格。一旦大量資本流出，對我國經濟將產生不小的沖擊。
　　
　　機會則在于，雖然中國的經濟增速在放緩，但仍然維持在7.5%以上的較高水平；此外，中國還有巨大的國內消費市場。當國際資本對新興市場感到擔憂時，如果我國經濟保持穩(wěn)定，人民幣匯率保持穩(wěn)定，那么就能穩(wěn)定住國際資本流出的局面，甚至可能吸引徘徊不安的國際資本流入，成為全球流動性變化的受益者。