美聯(lián)儲鴿派措辭不改 明年加息幅度或加大

　　美聯(lián)儲主席耶倫(JanetYellen)重申退QE后“相當久”保持高度寬松，這大大安撫了市場對美聯(lián)儲可能提早加息的擔憂。
　　
　　北京時間周四凌晨2點，美聯(lián)儲發(fā)表了9月聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)聲明：維持聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間在0~0.25%不變；縮減每月購債規(guī)模至150億美元；將從10月開始，每月購買50億美元MBS和100億美元美國國債。美聯(lián)儲預計10月退出QE，重申此后將“相當長時間”保持高度寬松。不過，美聯(lián)儲仍然強調(diào)，10月退出QE并非既定通道，仍將取決于實際經(jīng)濟表現(xiàn)。目前市場預計美聯(lián)儲于明年夏天首次加息。
　　
　　委員會認為，7月會議以來，美國經(jīng)濟活動溫和擴張，勞動力市場進一步改善。然而，勞動力市場表現(xiàn)仍未讓委員會滿意：失業(yè)率無大的變動，勞動力資源的利用率仍顯著不足。
　　
　　美聯(lián)儲官員們對經(jīng)濟增長的預測有所下調(diào)，預期2014年GDP增速2.0%~2.2%(6月份預期為2.1%~2.3%)，2015年GDP增速2.6%~3.0%(6月份預期為3.0%~3.2%)�？梢�，美聯(lián)儲對2015年增速下調(diào)幅度較大。
　　
　　就通脹而言，通脹水平仍持續(xù)低于美聯(lián)儲長期目標，長期通脹預期仍保持穩(wěn)定。而就在美聯(lián)儲公布利率決議的前一晚，8月美國CPI數(shù)據(jù)環(huán)比下跌0.2%，為2013年4月以來首次下滑；核心CPI(扣除食品和能源價格后)環(huán)比持平，為2010年10月以來首次持平，顯示美國經(jīng)濟距離達到美聯(lián)儲通脹目標仍有一定距離。
　　
　　委員會重申，為支持其雙重使命(就業(yè)最大化和價格穩(wěn)定)，高度寬松的貨幣政策仍然是合適的。委員會將根據(jù)實際與預期情況，評判在多久時間內(nèi)將聯(lián)邦基金利率維持在0~0.25%的水平。委員會當前預計，即使就業(yè)和通脹率接近目標水平，經(jīng)濟狀況可能使得美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率維持在低位一段時間，低于委員會認為的長期正常水平。
　　
　　就外界尤為關注的退出策略而言，委員會表示將采取平衡的方式退出。美聯(lián)儲將主要依賴超額準備金利率(IOER)來控制目標利率，并只有在必要時才使用逆回購操作，且在不必要時逐步撤出，實施上限為3000億美元。此外，美聯(lián)儲將于首次加息后才會結(jié)束再投資，具體時機取決于經(jīng)濟和金融市場狀況。
　　
　　從加息預期來看，經(jīng)濟數(shù)據(jù)預測顯示，17名美聯(lián)儲官員中，有14名預計明年首次加息(6月會議上為12名預計明年首次加息)。目前市場仍預計美聯(lián)儲于明年夏天首次加息。
　　
　　然而值得關注的是，美聯(lián)儲官員們對未來每次加息幅度的預測大于預期，令人頗感意外。2015年底，聯(lián)邦基金利率在1.25%~1.5%，中位值為1.375%，6月時為1.125%；2016年底，聯(lián)邦基金利率在2.75%~3%，中位值為2.875%，6月時為2.5%；2017年底，聯(lián)邦基金利率達到長期水平3.75%。
　　
　　本次會議共2名委員投反對票，分別是費城聯(lián)儲主席普羅索(CharlesPlosser)和達拉斯聯(lián)儲主席費歇爾(RichardFisher)，核心觀點認為前瞻指引暗示的加息時間太晚。其中，普羅索已是第二次投反對票。