央行易綱：人民幣在全球貨幣體系中仍表現(xiàn)出穩(wěn)定強勢

　　近期，人民幣匯率波動引發(fā)市場關(guān)注。27日，中國人民銀行副行長易綱就人民幣匯率、外匯儲備等問題接受了新華社記者專訪。易綱表示，人民幣在全球貨幣體系中仍表現(xiàn)出穩(wěn)定強勢貨幣特征。
　　
　　問：近期人民幣對美元匯率有所貶值，人民幣還是不是強勢貨幣？
　　
　　答：從數(shù)據(jù)看，人民幣在全球貨幣體系中仍表現(xiàn)出穩(wěn)定強勢貨幣特征。近期美元上漲較快，反映的是美國經(jīng)濟增長加快、通脹預(yù)期上升、美聯(lián)儲加息步伐可能明顯加快等美國國內(nèi)因素。而人民幣匯率對美元波動有所加大，主要是特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)、美聯(lián)儲加息預(yù)期突然增強、英國“脫歐”、埃及鎊自由浮動等外部因素驅(qū)動。這些因素對世界各國而言都有些意外，資金回流美國推動美元指數(shù)迅速上漲、美國三大股指再創(chuàng)新高，全球貨幣普遍對美元貶值，有的跌幅還比較大。下一步美元走勢存在不確定性，不排除市場預(yù)期修正引發(fā)美元回調(diào)的可能。
　　
　　近期人民幣對美元有所貶值，但幅度相對大多數(shù)非美貨幣還是比較小的。10月份以來發(fā)達經(jīng)濟體貨幣中，日元、歐元、瑞郎對美元分別貶值10.5%、5.8%和4.2%；新興市場貨幣中，馬來西亞林吉特、韓元、墨西哥比索對美元分別貶值7.2%、6.5%和6.1%，而人民幣對美元只貶值了3.5%，只有美元指數(shù)升幅的一半。由于人民幣對美元貶值幅度較小，10月份以來人民幣相對一些主要貨幣是顯著升值的。例如，在SDR構(gòu)成貨幣中，人民幣對日元升值7.5%、對歐元升值2.5%、對英鎊升值0.5%；在亞洲新興市場貨幣中，人民幣對馬來西亞林吉特、韓元、新加坡元分別升值4.1%、3.3%和1.2%。
　　
　　從長周期看，人民幣也表現(xiàn)出穩(wěn)中有升的態(tài)勢，過去5年CFETS人民幣匯率指數(shù)、參考BIS貨幣籃子和SDR貨幣籃子的人民幣匯率指數(shù)以及對美元匯率分別升值10.9%、11%、4.4%和8.8%，過去10年分別升值28.3%、33.4%、28.4%和11.9%，人民幣在全球貨幣體系中仍表現(xiàn)出穩(wěn)定強勢貨幣特征。
　　
　　問：如何看待近期人民幣對美元有所貶值，同時人民幣對其他主要貨幣升值？
　　
　　答：觀察人民幣匯率要采用一籃子貨幣視角。影響一國匯率水平的因素有很多，與政治形勢、經(jīng)濟走勢、股市債市波動和市場預(yù)期變化等都有關(guān)系。由于國與國之間經(jīng)濟結(jié)構(gòu)迥異、經(jīng)濟周期和利率政策取向不同步，比如當(dāng)前我國經(jīng)濟保持平穩(wěn)增長，貨幣政策保持穩(wěn)健，而美國經(jīng)濟正強勁復(fù)蘇，貨幣政策已出現(xiàn)收緊趨勢，相應(yīng)的匯率走勢也難以趨同，盯住單一貨幣會積累超調(diào)的風(fēng)險，后續(xù)的修正可能引起比較大的震動。而且，在貿(mào)易全球化的背景下，參考一籃子貨幣與盯住單一貨幣相比，更能反映一國商品和服務(wù)的綜合競爭力，也更能發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)進出口、投資及國際收支的作用。
　　
　　有鑒于此，2003年以來中國一直強調(diào)人民幣匯率應(yīng)該參考一籃子貨幣。2005年的匯改，2010年在國際金融危機緩和后繼續(xù)推進匯改，2015年8月完善人民幣匯率中間價，2015年11月推出三大人民幣匯率指數(shù)，都是按照既定的思路步步推進，使參考一籃子貨幣更加透明、規(guī)則和可預(yù)期。今年年中在英國“脫歐”、全球主要貨幣大幅震蕩的背景下，人民幣匯率表現(xiàn)出平穩(wěn)走勢，正是“收盤匯率+一籃子貨幣匯率變化”的匯率形成機制順利運轉(zhuǎn)、取得成效的體現(xiàn)，未來人民幣匯率完全有條件繼續(xù)保持在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定。中國是全球第一大貿(mào)易國，全球200多個經(jīng)濟體都是中國直接或間接貿(mào)易伙伴，人民幣參考一籃子貨幣能夠全面反映貿(mào)易品的國際比價。而中美貿(mào)易規(guī)模只占中國外貿(mào)規(guī)模的14%，況且中美的經(jīng)濟周期也不一樣，改回去單一盯住美元會使人民幣匯率陷入僵化和超調(diào)的困境，并不可持續(xù)。
　　
　　問：如何看待外匯儲備的合理充裕？
　　
　　答：盡管近期中國外匯儲備有所下降，但仍高居全球首位，是十分充足的。中國外匯儲備規(guī)模接近全球的30%，分別是排名第二位的日本和第三位的沙特阿拉伯的2.6倍和5.7倍。從全球來看，外匯儲備的適度規(guī)模并沒有明確統(tǒng)一的標(biāo)準。過去的教科書認為外匯儲備規(guī)模應(yīng)至少滿足三個月進口所需，國際金融危機后有些調(diào)整，有觀點認為應(yīng)該至少滿足六個月進口所需，還要考慮外債、外商投資企業(yè)分紅和企業(yè)、居民外幣資產(chǎn)配置等需要，但無論從哪個角度看，中國的外匯儲備是非常充裕的，覆蓋全部外債和六個月進口后還有充足的余量，況且近年來還有每年大約5000億美元的貿(mào)易順差和1200億美元的外商直接投資通過金融媒介供應(yīng)全社會的用匯需求。
　　
　　中國早在1996年就實現(xiàn)經(jīng)常項目可兌換，服務(wù)貿(mào)易、海外留學(xué)、出境旅游等用匯需求早已按需滿足。中國是開放經(jīng)濟體，資本有進有出是正常的，盡管近期對外直接投資（ODI）比外商直接投資（FDI）要多一些，但觀察ODI的結(jié)構(gòu)看，大多數(shù)投向海外高新技術(shù)企業(yè)股權(quán)、用于打開拉美市場和推動“一帶一路”建設(shè)，有利于國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。當(dāng)然，也不排除一些經(jīng)濟主體出于經(jīng)濟下行、營商環(huán)境等因素的擔(dān)憂，表現(xiàn)出較強的向外尋求安全資產(chǎn)的傾向。但誰也無法忽視中國13億人口的龐大市場，隨著中國經(jīng)濟回升、體制機制改革和營商環(huán)境的改善，出去的資本還是會回來的。從過去20多年經(jīng)歷的幾個經(jīng)濟周期看，我對此有充分的信心。