QE退出，應把握好金銀的投資機會

　　量化寬松政策（俗稱QE）迄今已有五年歷史，這是央行貨幣政策歷史上的異類，卻成為各國貨幣當局爭相仿效的政策舉措之一。它既挽金融危機巨瀾于不倒，卻又在幫助經(jīng)濟上復蘇效果不佳。究竟QE做對了什么？ QE對于制止全球市場恐慌、避免信心崩盤，無疑是奇效藥，這是QE對世界的最大貢獻，也是伯南克任內(nèi)的得意之作，在他離任之前，親手開啟QE退出之程序，對于珍惜清名的伯南克來說也算是一種安慰。
　　
　　隨著美聯(lián)儲2013年最后一次議息會議中宣布將每月購買850億美元購債計劃縮減100億至每月750億美元以來，就引發(fā)了投資者對資本市場的高度關注和對投資傾向的謹慎選擇。黃金白銀自然是QE縮減實施中的最直接受害品種，因為支撐金銀價格的最有力保障----全球超寬松貨幣環(huán)境。
　　
　　保值是投資者進行資產(chǎn)管理時的最基本目的之一。黃金白銀具有保值功能（黃金本身就具有貨幣屬性，而且是世界性貨幣，在哪都可以等價交換物品），最主要的體現(xiàn)方式就是金銀的市場價格會反映出信用貨幣的使用價值，兩者呈現(xiàn)負相關關系。自2013年5月份美聯(lián)儲首次對外表示出將會在美國及全球經(jīng)濟復蘇狀況達到一定條件時，將會適時減少Q(mào)E規(guī)模，金銀價格由此就陷入持續(xù)的弱勢震蕩整理之中，這讓金銀市場價格對美聯(lián)儲的QE退出操作做出了前瞻性的反應，也就是說當前的金銀價格已經(jīng)較為充分的體現(xiàn)了貨幣供給量收緊的市場心理預期。
　　
　　美國實施QE規(guī)模縮減將造成美國債券市場的利率攀升，美元小幅走強是一種市場表現(xiàn)，但國際流動資本有可能會大量回流美國市場，從而壓低非美貨幣，但這又成為非美貨幣國家提升出口優(yōu)勢、進一步增強本國經(jīng)濟的有利幫手；因為各國通脹水平穩(wěn)定，經(jīng)濟活力被激發(fā)之后，更為促使全球經(jīng)濟健康發(fā)展提供了有力支持。因此，全球經(jīng)濟的向好預期會提高整體消費水平和未來通脹預期，從而幫助金銀價格回到消費需求和投資需求雙重增加的良性軌道上來。
　　
　　在中國，因為人民幣持續(xù)升值，促使中國國內(nèi)以人民幣標價的金銀價格，在這一輪“前瞻性的反應”中，跌幅大于國際市場的美元標價。如2013年5月時國際現(xiàn)貨金價1470美元，跌到當前價格1200美元水平，跌幅為18.37%。而當時的美元兌人民幣時時匯率為6.16，當前人民幣兌美元時時匯率為6.05，匯率跌幅度為1.78%，兩者簡單相加就可以確定中國國內(nèi)人民幣的黃金價格下跌幅度為20.15%，白銀的計算與其相同，這讓中國投資者在持有金銀的多頭頭寸中增加了匯率損失，而空頭持倉者則反而增加了匯率盈利。正是中國國內(nèi)金銀價格的下跌幅度超過國際市場的金銀下跌幅度，奠定了中國投資者在后續(xù)的金銀投資中獲得比國際投資者更為優(yōu)越的成本優(yōu)勢，因為美國退出QE的實施，將成為中國人民幣兌美元的持續(xù)升值暫時終結，當美元兌人民幣匯率從當前價格6.05附近向上回升時，也將幫助中國投資者增加持有黃金白銀多倉的匯率收益。
　　
　　從宏觀的角度來看，美國退出QE實際上是對全球經(jīng)濟走出金融危機陰影的認定，然而各國通脹水平適中，經(jīng)濟發(fā)展活力不足，因此全球性的貨幣收緊一定會晚于美國，甚至由于受到中國人民幣國際化的必然趨勢驅動，中國的對外貨幣支出與消費品進口增加預期將更為強烈，特別是中國對金銀進口的持續(xù)增加將延續(xù)若干年，并成為支撐國際金銀價格的主要力量。
　　
　　對未來全球性通脹預期的擔憂，是促使美國做出前瞻性貨幣收緊操作的主要原因，但同時也表明全球經(jīng)濟正向好的資產(chǎn)價格回升，因此中國投資者應把握當前金銀價格做出的提前價格修正機會，適當?shù)脑黾咏疸y投資比重，等待謹慎情緒消散后的價格回升機會。