周五(1月12日)荷蘭國際集團(tuán)(ING)經(jīng)濟(jì)學(xué)家撰文對美聯(lián)儲(FED)的政策前景和面臨的問題作出簡要分析。主要內(nèi)容如下: 從表面上看,一個強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長,低通脹的環(huán)境是所有央行都渴望實(shí)現(xiàn)的,但事實(shí)上利率仍然很低,這給美聯(lián)儲帶來了一些不安。 即將離任的美聯(lián)儲主席耶倫(Janet Yellen)曾于去年9月警告稱,“持續(xù)寬松的貨幣政策可能會導(dǎo)致杠桿率上升和其他情況發(fā)展,從而可能對金融穩(wěn)定產(chǎn)生不利影響! 與此同時,美聯(lián)儲官員表示,當(dāng)前經(jīng)濟(jì)周期的極端長度意味著美國可能不會遠(yuǎn)離下一場“衰退”。鑒于利率水平如此之低,美聯(lián)儲資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模卻依然龐大,與以往的經(jīng)濟(jì)周期相比,美國在刺激經(jīng)濟(jì)方面的彈藥較少。 這顯然暗示美國希望看到更高利率的愿望,并有助于解釋為何耶倫一再警告要“謹(jǐn)慎”的逐步升息。盡管今年2月份耶倫將離開美聯(lián)儲,但美聯(lián)儲的點(diǎn)狀圖清楚表明,美聯(lián)儲成員今年將升息3次,這表明耶倫謹(jǐn)慎的鷹派立場得到了廣泛認(rèn)同。 然而,難以排除少數(shù)委員仍持有強(qiáng)烈的異議,其中最著名的是明尼阿波利斯聯(lián)儲主席卡什卡利和芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯,但他們今年在聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)會議上沒有投票權(quán)。 如果美國通脹水平逐步上升,屆時美聯(lián)儲(Fed)將做出回應(yīng)。然而,美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)高層即將發(fā)生的“人事變動”可能導(dǎo)致美聯(lián)儲在第一季度暫停升息,因新任美聯(lián)儲主席鮑威爾(Jay Powell)需要適應(yīng)新的職位。 與此同時,近期美國的惡劣天氣對經(jīng)濟(jì)的影響也產(chǎn)生一些不確定性。由于季度核心通脹率可能維持在2%以下,美聯(lián)儲將選擇“觀望”,但目前市場預(yù)計(jì)3月底升息的可能性為75%。 此外,預(yù)計(jì)美聯(lián)儲第二、第三和第四季度將分別升息。美聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)金融穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)來自寬松的貨幣政策,而事實(shí)是金融狀況依舊寬松(平緩的收益率曲線和疲軟的美元),這意味著其可能傾向于更多升息而不是更少。
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