歐央行LTRO融資效果大打折扣 金融危機(jī)結(jié)束了嗎

　　歐央行的兩輪再融資總共向市場注入了超過1萬億歐元的流動性，大大緩解了歐元區(qū)銀行層面流動性緊張的局面，但是歐元區(qū)銀行再融得歐央行提供的低息貸款后，并沒有將資金用于購買歐債國家的債券，這也是歐央行當(dāng)初注入資金的初衷之一。所以此前在市場為希臘債務(wù)重組糾結(jié)之時(shí)，葡萄牙的國債市場就會聞風(fēng)而動的主要原因。歐銀行并沒有將資金提供給企業(yè)和私人部門的意愿，更何況將資金投到極不穩(wěn)定的國債市場上。歐銀行的惜貸行為說明了兩個(gè)問題，一是自身的資本金需要補(bǔ)充，因?yàn)闅W央行提高了更高的風(fēng)險(xiǎn)資本金要求，同時(shí)在持有歐債國家的債券上損失較大（希臘的債務(wù)重組造成了很多法國和德國銀行的巨大虧損）。其次歐銀行對未來歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀。但是歐銀行的惜貸行為顯然是不利于歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和就業(yè)市場的提振，尤其是作為就業(yè)容納主體的中小型企業(yè)，他們的融資渠道更為狹隘和不暢。
 
　　在目前歐元區(qū)極低的資金成本下，如何刺激歐元區(qū)銀行業(yè)的信貸活力，我認(rèn)為歐央行可能有必要調(diào)降歐元區(qū)銀行存放在歐央行的資產(chǎn)負(fù)債表上的超額準(zhǔn)備金的收益率，甚至可以為零，也許可能會刺激一部分銀行的信貸行為；這種刺激政策可行性是建立在歐央行貨幣政策受限的背景下，那么我們來看，歐央行是否具備這一條件，歐元區(qū)2月CPI年升并連續(xù)3個(gè)月持平于2.7%水平，月升0.5%，遠(yuǎn)超1月的下降0.8%，同比趨勢已經(jīng)超過了歐央行設(shè)定的合適水平，所以我們認(rèn)為這種方法是可行的，但是現(xiàn)在無論是歐元區(qū)還是美國都面臨的一個(gè)挑戰(zhàn)是石油價(jià)格在高位運(yùn)行，盡管我們認(rèn)為美國等石油消費(fèi)國可能會釋放石油儲備打壓油價(jià)，但是石油價(jià)格的大幅走低似乎也并不利于歐央行和美聯(lián)儲貨幣政策騰挪的空間（美國房地產(chǎn)市場和勞動力市場的復(fù)蘇達(dá)到歷史平均還有很長的路要走，可能還需要后續(xù)的政策刺激），略高于兩大央行設(shè)定的適宜水平可能是最好的權(quán)衡，所以從這個(gè)角度來看，未來石油價(jià)格的走勢可能會延續(xù)一個(gè)高位震蕩的走勢。既不具備大幅下行也不具備大幅上漲的條件，維持一個(gè)高位區(qū)間震蕩可能是最佳的選擇。
 
　　如果歐央行沒有很好的刺激銀行業(yè)的信貸活力，那么歐元區(qū)未來的經(jīng)濟(jì)何去何從呢？歐元區(qū)是否還會再度陷入金融危機(jī)，我們認(rèn)為是有可能的，歐元區(qū)銀行現(xiàn)在不差錢，差的是一個(gè)好的盈利渠道，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)在財(cái)政緊縮和公共部門去杠桿的壓力下，歐元區(qū)銀行的資金會投入哪里呢？在美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下美元資產(chǎn)是首選，所以我們看到了近期美國國債價(jià)格和美股一路上揚(yáng)的走勢，如果這種趨勢形成的話，那么歐元區(qū)可能面臨的不僅僅是經(jīng)濟(jì)危機(jī)，可能會重陷金融危機(jī)的囹圄。
 
　　周二國際金價(jià)震蕩下行，日線以一根中陰線報(bào)收于1670.15，較前一交易日下跌了13.7美元/盎司。從日線圖上分析，價(jià)格有和8天線*攏以修復(fù)指標(biāo)的要求，RSI(14)在35一帶存在一定的支撐; 從小時(shí)圖上分析，3月14日至3月19日構(gòu)筑的三角形很可能是四浪，并且回吐了前次下跌的38%，若這種假設(shè)成立，則價(jià)格當(dāng)前為第五浪下跌，下方空間有限，支撐位在1640一帶和1630附近。
 
　　周二國際白銀震蕩下行，日線同樣以中陰線報(bào)收于32.13美元，較前一交易日下跌了80美分/盎司。從日線圖上分析，目前8天、21天、55天和144天均線均匯集到一起，說明價(jià)格正蓄勢待發(fā); 從小時(shí)圖上分析，3月14日至3月19日的反彈很可能是A浪，3月19日至今的回調(diào)則是B浪，若和預(yù)期相符，應(yīng)當(dāng)有一波C浪反彈的概率較大，下方支撐位在31.5美元，上方阻力位在32.5，33.1美元。
 
　　黃金TD和白銀TD日內(nèi)走勢出現(xiàn)反彈概率較大，操作上可根據(jù)本文提供的
 
　　支撐壓力位，以逢低做多為主。