7月底美國的股市出奇地攀升，道指近三個(gè)月來首次重返13000點(diǎn)，但與去年這個(gè)時(shí)候相比，美國經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的發(fā)展卻沒明顯地好轉(zhuǎn)，起碼不能給投資人以穩(wěn)定的信心。素有債券天皇之稱的格羅斯，上周末遂蹦出來損了股市一把，他說投資股票百年來的平均回報(bào)率6.6%將難以為繼，現(xiàn)在的股市，有點(diǎn)幾近“龐茲騙局”。
人們會(huì)說，格羅斯貶損股市，因?yàn)檫@不關(guān)其痛癢，而且股票和他專長的債券業(yè)務(wù)往往逆向而動(dòng)。格羅斯的PIMCO掌管近兩萬億的資產(chǎn)，投資到股票不足0.5%。不過，要是常看他每月一次的專欄論壇，就明白他既熟稔沿革又洞察人性，眼光獨(dú)到而見解深刻，絕非“自圓其說”之輩。格羅斯去年因?yàn)檎`判美債危機(jī)的影響而吃了大虧，輸給了與他對(duì)著干的黑石公司首席投資官、另一位債券天皇里德(Rick Rieder)，并且輸?shù)煤軕K。結(jié)果投資人的信心大失，致使他的旗艦基金Total Return規(guī)模巨幅縮水。
追溯起來，格羅斯看錯(cuò)的不是美國財(cái)赤危機(jī)有缺口擴(kuò)大的趨勢(shì)，而是對(duì)世界市場(chǎng)失去信心的時(shí)候，人們往哪里去躲？出乎格羅斯的意料，大家一窩蜂躲到了美國國債的窠臼里面。結(jié)果，美債市價(jià)大幅上揚(yáng)，這讓做空的格羅斯好不傷心。還好，他畢竟老到，頭掉得快。但他的耿耿于懷是不難想見的。
一年來的結(jié)果，的確證明格羅斯是錯(cuò)到了家，市場(chǎng)先生們正是如此愚蠢，他們對(duì)美元還是執(zhí)迷，把美國看成了“最后的避難所”。7月27日和去年7月29日相比，美國國債的長短債券5年、10年和30年的回報(bào)率，幾乎被腰斬，分別劇降了 -52%、-45%和-36%，到了歷史的最低水平！而黃金價(jià)格相仿(跌了0.6%)， 股指則上漲了7.7%。因?yàn)槌舜伟促J款的底而名聲大噪的J. Paulson，和格羅斯犯了同類的失誤，基于對(duì)美債危機(jī)的判斷，他做多黃金，結(jié)果虧損累累，甚至被告上了法庭。
美國和歐洲的這種格局演變，當(dāng)然引起了亞洲投資界的反應(yīng)�？疾煲幌略谕顿Y組合結(jié)構(gòu)的重新配置上高度相同的新加坡和中國的主權(quán)基金，就很能說明問題。新加坡主權(quán)基金(GIC)管理3000億美金的金融資產(chǎn)，中投公司(CIC)管理著4820億美元。一年來，兩者都增持現(xiàn)金：GIC從3%增至11%， CIC 從4%增至11%；也都在減持股票：GIC從49%減為45%， CIC 從48%減為25%；同時(shí)減持債券：GIC從22%減到了17%， CIC 從27%減到了21%。
股市不可*，黃金不安全，難道把資金放在國債就能長期安全？目前市場(chǎng)利率接近于零，國債回報(bào)如此之低，回?cái)[下挫危險(xiǎn)很大。人們或許以為，沒有好的投資去處，放到國債如同放進(jìn)保險(xiǎn)箱，好在存款利率極低幾乎沒有機(jī)會(huì)成本。殊不知你的資金就像一份冰糕，放到了雪柜里，而美債處在預(yù)算赤字懸崖的邊上，不啻是一臺(tái)供電不足的雪柜。到頭來，資金被通脹融解的危險(xiǎn)無從逃脫！那么該投到哪里去呢？能比拼通脹的，恐怕還是房地產(chǎn)業(yè)。美國樓市，低迷了五年，虧損了四分之一，不少都市甚至虧了過半，目前正在蠢動(dòng)，也許能覓得機(jī)會(huì)？
只是，滬深股市這一年來每況愈下，在世界主要市場(chǎng)幾乎處于墊底的情形之下，中國的各路投資人會(huì)如何解讀格羅斯的這番話，自然是見仁見智的事情。
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