美國長債漲幅是TIPS的五倍 伯南克料啟動QE4

　　北京時間12月12日早間消息 據(jù)彭博社報(bào)道，自美聯(lián)儲第三輪量化寬松以來，美國期限最長的國債上漲了6.42%，而通脹保值債券(TIPS)則僅小幅攀升1.37%。市場預(yù)測通脹水平依然會受抑制，美聯(lián)儲主席伯南克會進(jìn)一步對經(jīng)濟(jì)實(shí)施刺激舉措。
　　
　　當(dāng)投資者在8月因擔(dān)憂美聯(lián)儲刺激經(jīng)濟(jì)的舉措會引發(fā)通脹，而紛紛尋求避險(xiǎn)之時，大衛(wèi)-布朗利則在買入那些最易受消費(fèi)物價上漲負(fù)面沖擊的證券。布朗利在哨兵資產(chǎn)管理公司幫助管理290億美元資產(chǎn)。
　　
　　布朗利當(dāng)時買了30年期債券，而隨著聯(lián)儲9月13日宣布將每月買入400億美元按揭債券以來，這一刺激措施并未點(diǎn)燃通脹，他的行為可謂頗具先見之明。
　　
　　盡管TIPS(其本金隨著美國CPI的漲跌而波動)在前幾次量化寬松(QE)期間的表現(xiàn)打敗了普通國債，但這一次顯然不同。債券市場預(yù)測未來十年的通脹水平將依然受到抑制，從而使得美聯(lián)儲主席伯南克和美國總統(tǒng)奧巴馬在大蕭條以來最嚴(yán)重金融危機(jī)開始的五年之后，獲得寶貴的時間來刺激經(jīng)濟(jì)增長。
　　
　　“經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)強(qiáng)勁增長之前，通脹將繼續(xù)處于次要地位，”哨兵資產(chǎn)管理公司固定收益主管的布朗利于12月7日接受彭博社專訪時表示，“我們認(rèn)為聯(lián)儲將言而有信，即利率會繼續(xù)維持相對較低的水平。”
　　
　　彭博調(diào)查顯示，與美聯(lián)儲直接交易的初級市場交易商預(yù)期，美聯(lián)儲在12月12日會議上將宣布每月買入450億美元國債的新一輪QE，并料繼續(xù)承諾維持利率在零附近直至2015年。此次購買將是9月宣布的每月買入400億美元按揭證券之外的新一輪舉措。
　　
　　美聯(lián)儲通過兩輪QE已經(jīng)向金融體系注入2.3萬億美元，不過從其首選的通脹指標(biāo)——個人消費(fèi)支出物價指數(shù)來看，通脹并沒有失控跡象。
　　
　　該指數(shù)10月同比漲幅為1.7%，低于聯(lián)儲的長期通脹率目標(biāo)2%，從而給了決策者出臺進(jìn)一步刺激政策的回旋余地。不包括商品和能源成本，該指數(shù)上漲了1.6%。
　　
　　勞工部11月15日則公布，10月消費(fèi)價格指數(shù)(CPI)上漲了2.2%。
　　
　　10年期普通國債和TIPS的收益率之差由9月14日的2.64個百分點(diǎn)縮小到2.5個百分點(diǎn)。該收益率之差被稱作盈虧平衡通脹率，代表債券市場對于相關(guān)債券期限內(nèi)物價上漲幅度的預(yù)期。
　　
　　截至12月4日，由美聯(lián)儲的五年期前瞻盈虧平衡通脹率揭示的通脹預(yù)期顯示，2017到2022年間的消費(fèi)物價漲幅預(yù)期由三個月前QE3啟動時的2.88%下滑至2.73%。
　　
　　雙線資本負(fù)責(zé)國債投資的懷特利表示，“過去幾年創(chuàng)造的錢未來最終會成為通脹問題的根源，不過我認(rèn)為，這不會發(fā)生在今年、明年或是后年。”該公司管理資產(chǎn)500億美元。
　　
　　他表示，“美國的10年-30年期國債未來12個月有望表現(xiàn)良好�！�
　　
　　10年期國債收益率上周近持平報(bào)1.623%。30年期國債收益率也近持平，報(bào)2.81%，今年3月曾觸及12個月高點(diǎn)3.49%。
　　
　　30年期國債收益率自5月來維持2.44%-3.17%的交易區(qū)間，布朗利在收益率處于區(qū)間高端時一直堅(jiān)持買進(jìn)，當(dāng)他預(yù)期收益率會攀升時拋售。彭博數(shù)據(jù)顯示，他參與管理的哨兵總回報(bào)債券基金今年上漲了10.4%，表現(xiàn)優(yōu)于83%的同行。
　　
　　美國商品期貨交易委員會12月7日公布的數(shù)據(jù)顯示，對沖基金和其他大型投機(jī)客在30年期債券期貨上的看多程度達(dá)到2007年11月以來之最。芝加哥交易所的凈多持倉達(dá)到57904張合約。
　　
　　美國11月增加就業(yè)人口14.6萬，高于分析師預(yù)期的8.6人。失業(yè)率下滑至7.7%，因有32萬人離開了勞動力大軍。自2009年2月來，美國失業(yè)率一直維持在8%上方，直到今年9月才跌至7.9%。
　　
　　就業(yè)增加還未促成薪資的攀升。美國的平均時薪同比上漲1.7%，漲幅較2009年1月觸及的四年高點(diǎn)3.7%只有不到一半。
　　
　　企業(yè)也很難提高產(chǎn)品價格。巴諾書店將其Nook平板電腦和電子書售價下調(diào)12%-20%。快餐連鎖巨頭麥當(dāng)勞[微博]正專注于推廣其“1美元菜單”(dollar menu)來增加營收。
　　
　　CRT資本政府債券策略師林根表示，“薪資缺乏上漲動力導(dǎo)致通脹壓力有限，美聯(lián)儲得以繼續(xù)維持高度寬松政策，由此帶來的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能也會超出原來的預(yù)想�！�
　　
　　CRT預(yù)計(jì)10年期國債收益率明年將在1.4%-2.5%之間波動。
　　
　　不過，擔(dān)憂通脹加速的投資者有歷史數(shù)據(jù)為其撐腰。美銀指數(shù)顯示，在聯(lián)儲2009年3月宣布買入國債后的兩個月內(nèi)，TIPS回報(bào)率為0.6%，期限在10年或以上的美國國債回報(bào)率則為負(fù)5.3%。在QE2宣布后的兩個月內(nèi)，美國長期國債下跌4.9%，TIPS則僅下跌3.6%。
　　
　　如果美元匯率下跌，消費(fèi)物價可能上漲。因美元貶值會導(dǎo)致大宗商品進(jìn)口價格更為昂貴。
　　
　　“我們將盡我們所能來支持正在進(jìn)行中的經(jīng)濟(jì)和就業(yè)復(fù)蘇，并創(chuàng)造出生產(chǎn)需求和對企業(yè)產(chǎn)品的需求，以便消除未來可持續(xù)復(fù)蘇所面臨的不確定性，”伯南克11月20日在紐約經(jīng)濟(jì)俱樂部發(fā)表演講時表示，“我們希望在政策正�；�開始之前確信經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇已經(jīng)牢不可破�！�
　　
　　除了兩輪QE和9月14日開始的每月購入400億美元按揭債券之外，聯(lián)儲自2008年12月來一直將基準(zhǔn)利率維持在0-0.25%的紀(jì)錄低點(diǎn)，并且暗示會繼續(xù)保持到2015年。
　　
　　在接受彭博社訪問的49名經(jīng)濟(jì)學(xué)家中，48人預(yù)計(jì)美聯(lián)儲公開市場委員會(FOMC)將購買美國公債，擴(kuò)大每月購買400億美元抵押貸款債券的現(xiàn)有項(xiàng)目。FOMC在10月份承諾，將繼續(xù)執(zhí)行該項(xiàng)目，直到就業(yè)市場顯著好轉(zhuǎn)。