聯(lián)儲退出策略左右市場：美元美債齊跌股市大幅波動

　　由于市場擔(dān)心美聯(lián)儲將提前縮減購債計劃，過去幾周美國國債收益率持續(xù)走高，國債價格下跌，股市也出現(xiàn)較大波動。而由于日元表現(xiàn)強(qiáng)勢，美元扭轉(zhuǎn)了此前的上升態(tài)勢，在過去四周中連續(xù)下挫。這顯示出在風(fēng)險情緒受到遏制的條件下，資金并未大規(guī)模流入美元避險資產(chǎn)。
　　
　　本周四凌晨，美聯(lián)儲將公布最新貨幣政策例會的結(jié)果，主席伯南克隨后召開新聞發(fā)布會。分析人士普遍認(rèn)為，美聯(lián)儲不會在本次例會上就何時開始放緩購債給出明確指示，很可能繼續(xù)維持當(dāng)前政策不變。不過伯南克有望就美聯(lián)儲未來實施的“退出策略”做出進(jìn)一步闡釋，美聯(lián)儲的任何最新表態(tài)都可能引發(fā)市場聯(lián)想，左右市場短期走勢。
　　
　　美元走勢撲朔迷離
　　
　　自伯南克5月22日出席國會聽證會，表示美聯(lián)儲可能在未來幾次議息會上開始放緩購債后，金融市場出現(xiàn)劇烈波動，美國、德國、日本、英國國債收益率均出現(xiàn)上升，而全球股市普遍回調(diào)。目前美國三大股指中，道瓊斯指數(shù)距離5月底創(chuàng)造的歷史高點下跌2.2%，標(biāo)普500指數(shù)下跌2.5%。與此同時，美國10年期國債收益率步步上攻，6月12日創(chuàng)下2.2280%的14個月以來高點。
　　
　　然而美聯(lián)儲提前收緊貨幣政策的預(yù)期升溫，并沒有對美元形成強(qiáng)力支撐，相反在過去不到一個月的時間內(nèi)，美元指數(shù)從84.5的近三年高點下跌了4.5%。僅在上周，美元指數(shù)就累計下跌1.3%，創(chuàng)下今年1月以來的最大周度跌幅。至此美元指數(shù)已經(jīng)連續(xù)四周下跌。
　　
　　美國商品期貨交易委員會（CFTC）上周五公布的數(shù)據(jù)顯示，截至6月11日的最近一周內(nèi)，匯市交易商連續(xù)第二周減持美元多倉，持有的美元凈多頭倉位規(guī)模減少29%至282.8億美元。
　　
　　一些分析師指出，近期美國國債收益率上漲，顯示出在量化寬松退出預(yù)期的影響下，資金未流回傳統(tǒng)的避風(fēng)港，甚至有撤出的跡象，而供求關(guān)系導(dǎo)致近期日元持續(xù)走高，這似乎可部分解釋美元匯率近期的疲弱表現(xiàn)。
　　
　　美國杰弗瑞證券公司首席分析師麥卡特尼表示，5月22日以來的市場混亂將會迫使美聯(lián)儲在本周的會議中以澄清立場作為首要任務(wù)。伯南克將有機(jī)會重新修正市場的預(yù)期，預(yù)計將暗示美國經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)尚不足以支持立即放緩購債步伐。
　　
　　分析人士認(rèn)為，美聯(lián)儲貨幣政策前景將成為決定美元后市的重要因素。如果伯南克的措辭被理解為美聯(lián)儲不會急于退出寬松政策，那么市場可能維持現(xiàn)有狀態(tài)，美元震蕩走低。但如果伯南克意外暗示縮減購債規(guī)模的話，美元可能將回頭上攻。
　　
　　美聯(lián)儲退出時機(jī)尚不成熟
　　
　　高盛集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家哈祖思在上周發(fā)布的最新報告中認(rèn)為，由于債券收益率上升，金融市場環(huán)境開始趨緊，這很大程度上可能是受美聯(lián)儲很快收緊貨幣政策的預(yù)期驅(qū)動。盡管美聯(lián)儲聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）不會偏離現(xiàn)有立場，但少數(shù)美聯(lián)儲高層仍可能會試圖平復(fù)市場情緒，因此預(yù)計本周的貨幣政策例會后政策聲明內(nèi)容只會有少許改動，伯南克或重申經(jīng)濟(jì)刺激政策的退出將由數(shù)據(jù)情況所決定，避免讓市場形成貨幣政策將進(jìn)入收緊周期的預(yù)期。
　　
　　摩根士丹利全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家約希姆·石清認(rèn)為，盡管美聯(lián)儲已經(jīng)開始討論逐漸退出量化寬松，但預(yù)計在今年底前，美聯(lián)儲還會繼續(xù)以每個月850億美元的力度購債，因為目前的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不夠強(qiáng)勁，失業(yè)率仍然比較高。
　　
　　有“債券天王”之稱的Pimco聯(lián)席首席投資官比爾·格羅斯也表示，美聯(lián)儲850億美元的月度購債計劃不會在今年內(nèi)發(fā)生任何實質(zhì)性的變化，且美聯(lián)儲至少在未來幾年內(nèi)都不會大幅加息。
　　
　　格羅斯表示，從技術(shù)角度看，美聯(lián)儲可能會被迫逐步縮減購債計劃，以迎合美國預(yù)算赤字下降的趨勢，但小幅度縮減還是大規(guī)�？s減購債計劃是有區(qū)別的。目前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇尚未達(dá)到理想階段，失業(yè)率依然居高不下且仍然存在結(jié)構(gòu)性問題，因此即便美聯(lián)儲在一定程度上縮減購債計劃，也不會再未來一段時間內(nèi)徹底退出購債或釋放大幅加息的信號。