一夜回到60年代，F(xiàn)ED或下調(diào)聯(lián)邦基金利率長期目標(biāo)至2.75%

　　有助于潤滑美國經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵利率可能無限期僵持在古巴導(dǎo)彈危機(jī)時(shí)的水平，如果美聯(lián)儲已經(jīng)正確地連接了點(diǎn)陣圖中所有的“點(diǎn)”。
　　
　　美聯(lián)儲本周可能采取一項(xiàng)行動，表明對美國經(jīng)濟(jì)的長期預(yù)測比之前相信的更加脆弱。
　　
　　許多預(yù)測者稱美聯(lián)儲可能將其聯(lián)邦基金利率的長期目標(biāo)從3%下調(diào)至2.75%，基于所謂的點(diǎn)陣圖(反映了資深美聯(lián)儲官員如何看待美國經(jīng)濟(jì))。在華爾街的銀行中富國銀行、美銀美林和蒙特利爾銀行相信聯(lián)邦基金利率的下調(diào)近在眼前。
　　
　　上一次的有效聯(lián)邦基金利率達(dá)到2.75%左右還是在1960年代初；但那時(shí)候的經(jīng)濟(jì)增速要高得多。如果當(dāng)前把聯(lián)邦基金利率降至2.75%，那么或許意味著美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟(jì)未來的增長能力表示悲觀。
　　
　　不開玩笑，就在兩年前，美聯(lián)儲還預(yù)計(jì)聯(lián)邦基金利率終將升至3.75%左右。即便該數(shù)字依舊遠(yuǎn)低于2001-2007年經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期時(shí)的歷史高位5.25%。
　　
　　目前的聯(lián)邦基金利率范圍設(shè)定在0.25%-0.5%，僅略高于歷史最低點(diǎn)。
　　
　　點(diǎn)陣圖可能還將顯示美聯(lián)儲預(yù)計(jì)今年僅加息一次，且2017和2018年的加息次數(shù)也比此前計(jì)劃的要少。
　　
　　為了讓問題復(fù)雜化，本周美聯(lián)儲可以加息或至少對外發(fā)出將在今年年底前提高聯(lián)邦基金利率的信號。通常情況下，只有當(dāng)美聯(lián)儲認(rèn)為短期內(nèi)美國經(jīng)濟(jì)足夠健康時(shí)才會加息。
　　
　　為何美聯(lián)儲對經(jīng)濟(jì)當(dāng)前與未來觀點(diǎn)之間存在不一致呢？
　　
　　美聯(lián)儲把將失業(yè)率推低至5%下方的強(qiáng)勁就業(yè)增長視作美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇開始7年多以后勞動力市場終于接近充分就業(yè)的一個(gè)信號。美聯(lián)儲的高層發(fā)現(xiàn)工資和收入上升，裁員數(shù)和企業(yè)對熟練勞力不足的抱怨降至歷史低點(diǎn)，因數(shù)據(jù)預(yù)示通脹升高。
　　
　　但同時(shí)，美國經(jīng)濟(jì)的增長趕不上勞動力市場的腳步。諸如制造業(yè)和能源這樣的關(guān)鍵行業(yè)狀況不佳，且出口下滑，商業(yè)投資疲軟。而這些是美國經(jīng)濟(jì)的主要支柱。
　　
　　因此，美國上半年的經(jīng)濟(jì)增速僅為1%，且其2016年全年的增速也可能不到2%。這就是為何一些資深美聯(lián)儲官員對加息并不感冒。
　　
　　的確，美聯(lián)儲將于9月22日發(fā)布的“經(jīng)濟(jì)預(yù)測總結(jié)”預(yù)計(jì)將調(diào)低其對今年美國經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)估中值；野村證券預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲可能將預(yù)估從此前的2%最低下調(diào)至1.6%。
　　
　　1.6%的增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于該國3.3%的歷史增速。而增速的下滑意味著普通美國人的生活水平的改善幅度不如過去那樣大。
　　
　　自2010年起美國經(jīng)濟(jì)增速一直表現(xiàn)不佳可能是美聯(lián)儲被迫下調(diào)其對美國經(jīng)濟(jì)長期增速預(yù)估的原因。在達(dá)到2%的增速預(yù)估前，美聯(lián)儲已經(jīng)再三下調(diào)了其對經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期。
　　
　　這就是為何聯(lián)邦基金利率不會如過去一樣升高的原因。對美聯(lián)儲以及華盛頓的政治領(lǐng)導(dǎo)們而言，其面臨的挑戰(zhàn)是采取行動重寫美國經(jīng)濟(jì)未來的腳本。