金價(jià)中期鎖定448美元

　　金價(jià)中期鎖定448美元

　　盡管黃金已經(jīng)大跌，但我們認(rèn)為，黃金短期仍未見(jiàn)底，還正處于由波峰向次波谷下降階段，并持續(xù)兩年左右，金價(jià)中期目標(biāo)將跌至448美元。因此，諸位，現(xiàn)在不是建倉(cāng)或短期交易的最佳時(shí)機(jī)。

　　過(guò)去一月，每盎司金價(jià)從931美元跌至723美元，跌幅達(dá)到創(chuàng)記錄的28.76%，目前仍在720-750美元之間震蕩�？傮w來(lái)看，三季度金價(jià)波動(dòng)性也躍至39%，大大高于12%的均值。

　　作為危機(jī)中的避險(xiǎn)工具，黃金已經(jīng)走出了截然不同的相反態(tài)勢(shì)，下一步還將怎樣？

　　我們認(rèn)為，未來(lái)金價(jià)還有很大下行空間，現(xiàn)在不是資產(chǎn)置換或短期交易的最佳時(shí)機(jī)，投資者需要謹(jǐn)守手中流動(dòng)性，來(lái)抵御危機(jī)。

　　經(jīng)濟(jì)不支持看多

　　何以如此？影響黃金的宏觀經(jīng)濟(jì)、供需關(guān)系、政治因素等因素，奠定了我們長(zhǎng)期趨勢(shì)判斷的基礎(chǔ)。當(dāng)然，利率、匯率、通膨率、基金持倉(cāng)、突發(fā)事件、美元指數(shù)、原油價(jià)格和CRB指數(shù)等因素也給我們短期判斷提供了依據(jù)。

　　目前全球經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入急劇下行周期，特別是美國(guó)、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)處于衰退期，日本二季度GDP折年率收縮了2.4%，為7年來(lái)最差表現(xiàn)，前景堪憂，英國(guó)經(jīng)濟(jì)正面臨60年來(lái)最嚴(yán)峻下滑。而新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下滑趨勢(shì)也較明顯，IMF最新預(yù)測(cè)其增速2009年將回落至6.1%。

　　據(jù)我們研究，金價(jià)與2002-2006年美國(guó)經(jīng)濟(jì)上升期的相關(guān)性(為0.38)，遠(yuǎn)高于科技股泡沫衰退期的相關(guān)性(為0.11)。這說(shuō)明，金價(jià)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)呈同步上漲關(guān)系，而與經(jīng)濟(jì)衰退期無(wú)明顯同步關(guān)系。也就是說(shuō)，目前全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩支持金價(jià)走強(qiáng)。

　　那么，基金持倉(cāng)、重大突發(fā)事件等其他因素對(duì)金價(jià)影響怎樣呢？我們初步分析認(rèn)為，如果是全球戰(zhàn)爭(zhēng)會(huì)引發(fā)黃金價(jià)格短期內(nèi)上漲，而戰(zhàn)爭(zhēng)結(jié)束局勢(shì)平穩(wěn)常常伴隨黃金價(jià)格的大幅下挫�；�金持倉(cāng)情況作為短期內(nèi)波動(dòng)影響性因素，會(huì)加劇短期內(nèi)黃金價(jià)格的波動(dòng)。

　　金價(jià)也會(huì)“通縮”

　　眾所周知，黃金是抵御通脹的重要手段，兩者也呈現(xiàn)正向關(guān)系。如果通脹上升，黃金則作為較佳避險(xiǎn)工具。

　　我們看到，此前左右全球高通脹商品價(jià)格暴漲出現(xiàn)暴跌。我們研究發(fā)現(xiàn)，黃金價(jià)格與CRB指數(shù)相關(guān)性系數(shù)1990年到2008年其相關(guān)系數(shù)為0.91，而2007年到2008年9月為 0.85，黃金和CRB指數(shù)具有重要的同步效應(yīng)。2000年至2008年黃金和布倫特原油的相關(guān)性高達(dá)0.95。

　　這個(gè)以前支撐金價(jià)上漲的動(dòng)力，也成為如今看跌金價(jià)的一大理由。長(zhǎng)期來(lái)看，從1990年到2008年其相關(guān)系數(shù)(月度數(shù))為0.35，從2000年到2008年相關(guān)性達(dá)到0.50；而2007年到2008年9月為 0.85，黃金作為抵御通膨工具做到了數(shù)量上的驗(yàn)證。