金價(jià)的季節(jié)性波動(dòng)規(guī)律

　　長(zhǎng)期以來，商品價(jià)格的季節(jié)性分析是期貨市場(chǎng)常用的指標(biāo)之一。作為兼具商品和金融雙重屬性的黃金市場(chǎng)，同樣有季節(jié)性規(guī)律可循。為了找出其中的規(guī)律，我們選取了1969年-2010年倫敦黃金現(xiàn)貨的月度數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，分別計(jì)算出在過去42年中黃金每月的上漲概率和平均收益。
 
　　我們發(fā)現(xiàn)，一年中黃金價(jià)格上漲概率超過50%的有5個(gè)月，上半年2個(gè)月，下半年3個(gè)月，由此也可以看出黃金在下半年上漲的概率要高于上半年；上漲概率最大的是9月份，達(dá)到66.67%，而且其月度收益率也是12個(gè)月中最高的，達(dá)到2.57%，由此表明，9月份是一年當(dāng)中最具上漲動(dòng)能的月份。
 
　　上漲概率低于50%的有4個(gè)月，分別為3月、6月、8月和10月。其中6月是上漲概率最低的，而且其月度收益率也是12個(gè)月中倒數(shù)第二低的，可見該月份是12個(gè)月中下跌動(dòng)能最大的。另外兩個(gè)下跌動(dòng)能較大的月份分別是3月和10月，它們的月度收益率均為負(fù)數(shù)，且上漲概率均低于50%。
 
　　綜上所述，我們可以總結(jié)出黃金價(jià)格季節(jié)性波動(dòng)的規(guī)律，3月至8月是黃金價(jià)格一年中表現(xiàn)比較疲軟的時(shí)間，其收益也相對(duì)較低，從9月開始至次年2月黃金價(jià)格進(jìn)入強(qiáng)勢(shì)階段，各月份的收益也都比較高。
 
　　黃金之所以會(huì)呈現(xiàn)這種季節(jié)性上漲的走勢(shì)主要是因?yàn)楝F(xiàn)貨需求和供給的波動(dòng)。在需求方面，黃金50%以上的現(xiàn)貨需求來自于珠寶制造業(yè)。每年從9月份至次年2月，印度的排燈節(jié)、中東地區(qū)的開齋節(jié)和宰牲節(jié)、西方的圣誕節(jié)以及中國的春節(jié)會(huì)相繼到來，珠寶市場(chǎng)也迎來了銷售旺季。印度是全球最大的黃金消費(fèi)國，而10月份正是印度傳統(tǒng)的節(jié)慶季節(jié)，嫁娶喜事大多集中在近幾個(gè)月中舉行，因而在此期間印度對(duì)黃金的強(qiáng)勁需求是金價(jià)的有利支撐。而在印度的消費(fèi)旺季過后，隨后到來的圣誕節(jié)和元旦和中國農(nóng)歷春節(jié)也會(huì)帶來對(duì)黃金價(jià)格帶來支撐。在供給方面，黃金市場(chǎng)上的供給60%以上來自于礦產(chǎn)金。雖然在現(xiàn)貨市場(chǎng)上，礦產(chǎn)金的供給量波動(dòng)不大，但在對(duì)金價(jià)影響力更大的期貨市場(chǎng)上，對(duì)勘探采掘行業(yè)來說，夏季是最忙碌的季節(jié)，生產(chǎn)商一般會(huì)在夏天開采金礦的同時(shí)，在期貨市場(chǎng)上建立相應(yīng)的賣方頭寸，提前鎖定利潤。因此，在開采工作集中進(jìn)行的4月到8月這段時(shí)間里，生產(chǎn)商的套保盤會(huì)給金價(jià)較大壓力。而隨著第四季度的臨近，生產(chǎn)商在期貨市場(chǎng)上空頭持倉量逐漸減少又會(huì)對(duì)金價(jià)構(gòu)成支撐。
 
　　以上供給和需求因素對(duì)金價(jià)的影響，正好印證了金價(jià)季節(jié)性波動(dòng)的規(guī)律：金價(jià)在下半年的上漲概率大，漲勢(shì)猛，全年最高價(jià)也一般出現(xiàn)在這個(gè)時(shí)段；而其他時(shí)段，金價(jià)的表現(xiàn)則相對(duì)低迷。
 
　　根據(jù)上述分析，黃金目前正處于消費(fèi)旺季，雖然其前期漲幅過大需要調(diào)整，但我們認(rèn)為深跌的概率不大，高位震蕩的概率較大，待調(diào)整完畢之后在11月或12月仍有希望重拾升勢(shì)。