會議紀(jì)要前美元美股齊跌 市場到底怎么了？

　　本周開始之后，外匯市場并未如此前市場預(yù)期的那樣，進入非農(nóng)向好之后的大豐收階段，美元指數(shù)和美元/日元跟隨美國國債債收益率走跌，周二(7月8日)在美聯(lián)儲會議紀(jì)要公布前夕，美國股市和歐洲股市也齊齊下跌。
　　
　　這表明上周非農(nóng)就業(yè)報告帶來的短暫刺激作用已經(jīng)消失，就業(yè)市場的強勁表現(xiàn)尚不足以促使美聯(lián)儲主席耶倫和其他決策者提前收緊政策。就業(yè)參與率處于歷史低位，以及薪資增長緩慢可能會限制消費者支出，而消費者支出在美國經(jīng)濟產(chǎn)出中占據(jù)三分之二的比重。
　　
　　由于指標(biāo)10年期美國國債債收益率多數(shù)時間保持在2.66%下方，美元兌歐元和日元在過去兩個月基本呈現(xiàn)區(qū)間波動。盡管數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟從年初的疲弱表現(xiàn)中反彈，但美國國債收益率仍一直保持在較低的水平。
　　
　　Westpac Securities高級匯市策略師Richard Franulovich表示，美元多數(shù)情況下跟隨國債收益率下滑，收益率無法持續(xù)攀升對美元來說是個問題。
　　
　　TD Securities外匯策略師Martin Schwerdtfeger表示，雖然一系列指標(biāo)預(yù)示今年下半年美國經(jīng)濟將出現(xiàn)反彈，不過這幾天內(nèi)美國國債收益率的上升勢頭將漸漸消失，這令美元很難守住漲幅。
　　
　　美債成罪魁禍?zhǔn)?非農(nóng)數(shù)據(jù)獨木難支
　　
　　上周美國公布異常強勁的就業(yè)報告之后，華爾街不約而同地預(yù)測下半年美元將真正進入強勢，理由是美國提早加息將推動美國國債收益率上升，再加上歐洲和日本截然相反的政策傾向，必然意味著美元升值。
　　
　　數(shù)月來，各大機構(gòu)一直預(yù)測2014年應(yīng)該是“美元之年”，理由是聯(lián)儲逐步削減量化寬松(QE)以及美國經(jīng)濟改善將會提升美元對其他貨幣的價值，況且其他國家央行大都處于寬松狀態(tài)或者正在應(yīng)對經(jīng)濟或地緣政治挑戰(zhàn)。
　　
　　什么原因?qū)е?a href=http://m.techconroadsolutions.com/fx/>美元全面走軟呢？策略師指出美國國債收益率下降(尤其是短端收益率)是主要原因。的確，今年美國國債出現(xiàn)較大幅度上漲，10年期國債收益率大跌0.5個百分點。
　　
　　此外基本面上，鑒于美聯(lián)儲已經(jīng)將政策指引與失業(yè)率脫鉤，且分析人士在對就業(yè)數(shù)據(jù)加以了進一步的解讀之后仍認(rèn)為，美國的實際社會就業(yè)狀況也或許并沒有表面的非農(nóng)數(shù)據(jù)那么靚麗，尤其是就業(yè)參與率偏低，非農(nóng)人數(shù)的增長全*兼職人數(shù)增長的提振，因此美元指數(shù)的進一步上行動能受限。
　　
　　美聯(lián)儲退出恰逢“低迷”季節(jié) 波動率雪上加霜
　　
　　作為傳統(tǒng)低波動率的季節(jié)加上今年罕見的低波動率，外匯市場在7、8、9月出現(xiàn)顯著的“大行情”的可能性較小，這會使匯市交投活躍度進一步受限，而此前數(shù)個月以來的匯市的窄幅盤整走勢若無意外也會繼續(xù)延續(xù)，而投資者的焦慮觀望情緒也會進一步得到凸顯。
　　
　　德意志銀行（Deutsche Bank AG）全球G10外匯主管Alan Ruskin表示，2014年下旬發(fā)生重大風(fēng)險事件之前，夏季外匯市場波動性將繼續(xù)維持在25年來低位。
　　
　　Ruskin表示，“目前市場極度飽和，或?qū)⒌侥陜?nèi)第四季度方能產(chǎn)生一些大的波動。我們將密切關(guān)注就業(yè)數(shù)據(jù)的表現(xiàn)，尤其當(dāng)美國失業(yè)率低于6%時，將令市場對利率預(yù)期重新做出預(yù)估�！�
　　
　　Ruskin進一步指出，“目前外匯市場隱含波動率和實際波動率均處于25年來低位，因投資者對美聯(lián)儲（Fed）升息步伐的預(yù)期做出重新調(diào)整，此前2008年以來美聯(lián)儲一直維持利率在0-0.25%之間。”
　　
　　Ruskin最后表示，“因此前美聯(lián)儲一直維持超寬松貨幣政策，而這種非常規(guī)政策也令美元匯率扭曲，目前美聯(lián)儲正逐步轉(zhuǎn)入緊縮周期。未來2到3個月內(nèi)，投資者最好做好準(zhǔn)備以等待機會�！�
　　
　　本周不指望美元有大行情
　　
　　BK Asset Management的首席外匯策略師Kathy Lien對本周的美元行情作出展望，她認(rèn)為，美元在非農(nóng)數(shù)據(jù)過后的脈沖式上攻行情可能告一段落，在經(jīng)濟事件相對稀缺的一周，匯價多半將整固先前升幅。
　　
　　Kathy Lien在每日匯市研報中寫道：
　　
　　我們并不指望美元本周能夠有多大的漲幅。
　　
　　在分外搶眼的非農(nóng)就業(yè)于上周公布后，投資者開始大量吃進美元，但新的一周開始，這種需求逐漸減弱。毫無疑問，最新的就業(yè)數(shù)據(jù)令美聯(lián)儲(FED)提前收緊貨幣政策的預(yù)期升溫，不過耶倫(Janet Yellen)似乎不愿意就收緊的確切時間給出明確提示。
　　
　　的確，失業(yè)率的降速超出預(yù)期，但GDP增長卻相對疲軟，薪資通脹也著實有限。隨著美聯(lián)儲繼續(xù)逐漸削減每月購債行動，量化寬松舉措(QE)完全退場后會發(fā)生什么需要美聯(lián)儲在9月貨幣政策例會后給出答案。
　　
　　在未來一段時間內(nèi)，決策者很有可能采取觀望姿態(tài)，看看經(jīng)濟能否進一步改善，之后決定是否向市場釋放強烈信號，從而扭轉(zhuǎn)政策預(yù)期。美聯(lián)儲希望維持借貸成本盡可能地處在低位，從而確保就業(yè)市場復(fù)蘇的穩(wěn)定性。
　　
　　由于本周較少有美國關(guān)鍵數(shù)據(jù)待公布，美元在上周錄得升幅后，本周進入整固是相對合理的行情。
　　
　　結(jié)合美債收益率的跌勢和美元無法大力上沖的情況，大部分匯市和固定收益投資者不相信近期數(shù)據(jù)會改變美聯(lián)儲當(dāng)前推出購債行動或者收緊貨幣政策的節(jié)奏。
　　
　　股市交易者卻相對敏感，美股隔夜跌勢正是出于對美聯(lián)儲提早加息的預(yù)期。
　　
　　本周將有6位美聯(lián)儲官員將出面講話，其中柯薛拉柯塔和費希爾是聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)貨幣政策投票委員。考慮到柯薛拉柯塔所持的鴿派立場，我們并不指望他在日內(nèi)晚些時候的講話能給美元帶來多大提振。
　　
　　周三將發(fā)布FOMC會議紀(jì)要，如果投資者還有印象，在耶倫拒絕透露美聯(lián)儲未來首次加息的時間框架后，美元遭到了拋壓。