美聯(lián)儲削減量寬謹慎推進

　　美國聯(lián)邦儲備委員會（簡稱美聯(lián)儲）3月19日宣布，自4月起進一步削減量化寬松政策，縮減每月買債規(guī)模100億美元，至550億美元。同時，美聯(lián)儲放棄把加息同失業(yè)率下降至6.5%門檻掛鉤的利率政策前瞻指引，并表示在量化寬松結(jié)束后“相當長時間”不會提高聯(lián)邦基金利率。
　　
　　美聯(lián)儲的政策聲明被市場解讀為超寬松貨幣政策將更快撤出，市場對加息的預期也進一步增強。這推動美國股市下挫，紐約股市19日收盤出現(xiàn)本周來首度下跌。同時，由于美聯(lián)儲再度減少買債，美國國債收益率走高。19日國際金價也大幅下跌。亞洲股市也普遍走軟。
　　
　　市場普遍關注利率政策何去何從
　　
　　3月18日至19日，美聯(lián)儲舉行了今年的第二次貨幣政策會議。這也是美聯(lián)儲主席耶倫今年2月上任后首次召開貨幣政策會議。
　　
　　進一步縮減量寬的決定符合外界預期。美聯(lián)儲聲明指出，1月以來美國經(jīng)濟增長減速，部分是受到冬季月份不利天氣的影響。在適度寬松的貨幣政策下，經(jīng)濟活動將以溫和速度擴張，勞動力市場將繼續(xù)緩慢改善。因而，美聯(lián)儲決定從4月開始，將每月抵押貸款支持債券的購買額從300億美元下調(diào)到250億美元，長期國債購買額從350億美元減少至300億美元。這樣月度資產(chǎn)購買規(guī)模將從650億美元減至550億美元。
　　
　　去年12月，美聯(lián)儲開始削減量寬，當月和今年1月先后兩次削減資產(chǎn)購買規(guī)模各100億美元。
　　
　　自2008年12月以來，美聯(lián)儲一直將聯(lián)邦基金利率維持在0—0.25%的水平。在伯南克時代，美聯(lián)儲為加息設定了門檻，即失業(yè)率下降到6.5%。但最新數(shù)據(jù)顯示，美國2月失業(yè)率為6.7%，已經(jīng)下降到接近6.5%的門檻。在此情況下，市場普遍關注美聯(lián)儲的利率政策何去何從。
　　
　　耶倫領導下的美聯(lián)儲對利率政策前瞻指引做了調(diào)整，放棄之前的6.5%失業(yè)率門檻，表示“將考慮廣泛的信息，包括勞動力市場情況、通脹壓力指標、通脹預期和金融環(huán)境發(fā)展的相關信息”，以決定何時加息。基于對這些因素的評估，美聯(lián)儲表示，在資產(chǎn)購買計劃（即量化寬松）結(jié)束后，將基準利率維持在當前目標范圍內(nèi)“相當長時間”是合適的，特別是通脹水平持續(xù)低于2%的情況下。
　　
　　加息最早可能在明年第二季度
　　
　　耶倫在記者會上解釋，之所以調(diào)整利率指引，是因為失業(yè)率比預期下降得更快，但失業(yè)率沒能充分反映勞動力市場的健康狀況。她列舉美國就業(yè)市場的諸多不景氣狀況后指出，“我們還未接近充分就業(yè)……并不幻想加息”，以此降低市場對美聯(lián)儲“很快”加息的擔憂。
　　
　　對于聲明中所說的“相當長時間”到底是多久，耶倫暗示，“大概6個月”。她表示，如果繼續(xù)按照審慎的步驟減少買債，量化寬松政策將在今年秋季結(jié)束。按照耶倫的表態(tài)推斷，美聯(lián)儲最早加息的時點可能是2015年第二季度。
　　
　　美聯(lián)儲19日還發(fā)布了其政策制定者對經(jīng)濟前景的預測。根據(jù)這份報告，美國今年GDP增長率預計為2.8%—3%，到今年底失業(yè)率預測將為6.1%—6.3%。同時，多數(shù)美聯(lián)儲決策官員預計，2015年底基準利率將升至1%，2016年底則升至2.25%。相比去年12月的預測，美聯(lián)儲官員上調(diào)了利率的預測。盡管耶倫強調(diào)不要過分重視這份利率政策的預測，因為美聯(lián)儲決策者的觀點可能出現(xiàn)變化，但是，這份預測讓市場緊張，擔心美聯(lián)儲一旦開始加息，力度將比原先預期更大。
　　
　　美聯(lián)儲利率政策可預測性降低
　　
　　經(jīng)濟分析機構“環(huán)球透視”經(jīng)濟學家保羅·埃德爾斯坦在分析簡報中說，美聯(lián)儲實際上在利率政策上釋放了鴿派的信號，即承諾在更長時間維持寬松政策以支持經(jīng)濟增長和就業(yè)，但市場只看到鷹派的部分。他認為，美聯(lián)儲原來設定失業(yè)率6.5%的加息門檻，這一數(shù)量指標使得美聯(lián)儲利率政策路徑更加容易預測，調(diào)整后的利率指引將降低政策的可預測性。隨著投資者進一步評估美聯(lián)儲的政策意圖，未來一段時間市場可能更加波動。
　　
　　埃德爾斯坦此前接受本報記者采訪時表示，美聯(lián)儲繼續(xù)縮減量寬對新興經(jīng)濟體不會有太大影響�！叭ツ晗募疽詠�，新興經(jīng)濟體已經(jīng)經(jīng)歷了調(diào)整，最壞的事情已經(jīng)發(fā)生�！彼�說，美國國債收益率預計不會大幅上升，資本估計不會大量撤回美國。
　　
　　美國康奈爾大學教授、國際貨幣基金組織前中國處處長埃斯瓦·普拉薩德對本報記者說，美聯(lián)儲的政策行動已經(jīng)使新興經(jīng)濟體資本流動出現(xiàn)波動。這一不穩(wěn)定因素將持續(xù)一段時間，一些國內(nèi)政治動蕩和宏觀經(jīng)濟不健全的經(jīng)濟體遭受的壓力更大。但是，美聯(lián)儲逐步撤出刺激政策，意味著美國經(jīng)濟復蘇增強，對新興經(jīng)濟體是一個好的信息。“美國是世界最大經(jīng)濟體，其金融市場在全球居主導地位，美國對全球經(jīng)濟的正面和負面溢出效應都很大。”