強(qiáng)勢(shì)美元政策或成牛幣長(zhǎng)期引擎

　　在全球金融動(dòng)蕩、經(jīng)濟(jì)衰退逐漸由美國(guó)蔓延至歐元區(qū)背景下，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)雙雙衰退，但美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能早于歐元區(qū)復(fù)蘇，美元利率下調(diào)空間較小，因此，美元兌歐元走勢(shì)盡管短線技術(shù)性回調(diào)整理，但長(zhǎng)期走勢(shì)不會(huì)改變。

　　近階段，美元兌其他貨幣呈現(xiàn)大幅上漲后的強(qiáng)勢(shì)淺幅回調(diào)整理，其中美元連續(xù)指數(shù)于10月27日上沖87.855近期高點(diǎn)，目前淺幅回調(diào)至85~86高位區(qū)域，回調(diào)幅度相對(duì)較小。而歐元兌美元匯率則于10月27日下探1.2344低點(diǎn)，目前小幅反彈至1.28~1.29區(qū)域，反彈空間和幅度均較小。分析人士認(rèn)為，美元回調(diào)源于技術(shù)性因素。

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)依然疲軟

　　美國(guó)勞工部上周五公布，10月份非農(nóng)就業(yè)人數(shù)下降24萬(wàn)人，降幅高于預(yù)期，為連續(xù)第十個(gè)月下降；同時(shí)，失業(yè)率飆升0.4個(gè)百分點(diǎn)，至6.5%，為1994年3月以來(lái)的最高水平，創(chuàng)2001年11月以來(lái)的最大降幅。美國(guó)全國(guó)地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)上周五表示，9月份成屋簽約銷售指數(shù)下降4.6%，大幅超過(guò)市場(chǎng)預(yù)期的下降3.7%，表明住房市場(chǎng)仍未擺脫信貸市場(chǎng)吃緊和經(jīng)濟(jì)形勢(shì)持續(xù)惡化的困擾。

　　上周一公布的10月份制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)，降至1982年經(jīng)濟(jì)衰退以來(lái)的最低水平，汽車銷售也降至20世紀(jì)80年代早期以來(lái)的最低點(diǎn)。就業(yè)數(shù)據(jù)顯示，第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)必將非常疲弱，并可能會(huì)延續(xù)至明年年初。

　　而據(jù)美國(guó)商務(wù)部10月30日公布的初步數(shù)據(jù)，美國(guó)GDP第三季度按年率計(jì)算出現(xiàn)0.3%的負(fù)增長(zhǎng)，為2001年第三季度以來(lái)最大降幅。而美國(guó)失業(yè)率可能在明年年底之前升至8.5%，并調(diào)低對(duì)美國(guó)GDP的預(yù)測(cè)。

　　就業(yè)數(shù)據(jù)公布后，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步降息的預(yù)期迅速升溫。

　　美政府將維持強(qiáng)勢(shì)美元政策

　　美國(guó)政府將繼續(xù)執(zhí)行強(qiáng)勢(shì)美元政策。無(wú)疑，強(qiáng)勢(shì)美元有助于維持美元在全球金融市場(chǎng)的統(tǒng)治地位，對(duì)美國(guó)維持強(qiáng)勁政治地位及經(jīng)濟(jì)恢復(fù)將產(chǎn)生積極影響。而市場(chǎng)也預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將在12月的貨幣政策會(huì)議上將利率下調(diào)50個(gè)基點(diǎn)，至0.50%。美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在必要情況下將利率下調(diào)至1%以下。盡管如此，美元中長(zhǎng)期利率下調(diào)空間也將逐漸縮小，美元匯率經(jīng)過(guò)短暫回調(diào)，中長(zhǎng)期將繼續(xù)上漲。

　　三大因素利多美元

　　美元匯率水平只能取決于供需關(guān)系。換句話說(shuō)，經(jīng)濟(jì)基本面因素決定了在今后相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)期內(nèi)，美元都將持續(xù)走強(qiáng)。在短期內(nèi)，周期性的因素則可能對(duì)匯率走勢(shì)造成影響。重要的周期性因素包括三個(gè)方面：一是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的相對(duì)變化；二是利率水平的相對(duì)變化；三是金融風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)變化。近階段，這些周期性因素對(duì)美元漸趨有利，使得美元后期將繼續(xù)升值。

　　展望未來(lái)，上述周期性因素相對(duì)變化較小，也就意味著美元匯率可能會(huì)出現(xiàn)持續(xù)性揚(yáng)升。

　　首先，美國(guó)和歐元區(qū)、日本經(jīng)濟(jì)全面衰退。在未來(lái)，盡管美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)很可能保持遠(yuǎn)低于1%的水平，但繼續(xù)減速的可能性不大；而歐元區(qū)卻可能繼續(xù)放慢。這樣的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度相對(duì)逆轉(zhuǎn)，有可能對(duì)美元提供一定的支持。

　　其次，美聯(lián)儲(chǔ)利率持續(xù)下調(diào)，而歐元區(qū)也聯(lián)動(dòng)下調(diào)。但今后一段時(shí)期，美國(guó)利率下調(diào)空間縮小，歐洲央行下調(diào)空間較大，由于經(jīng)濟(jì)日益疲軟，歐元區(qū)大幅降息可能性較大，因此，利率的相對(duì)變化也應(yīng)該會(huì)對(duì)美元匯率提供相應(yīng)的支持。

　　最后，現(xiàn)在越來(lái)越多的市場(chǎng)人士認(rèn)為，次貸危機(jī)最糟糕的時(shí)期已經(jīng)或即將過(guò)去。也就是說(shuō)，過(guò)去對(duì)美元信心造成重大打擊的因素可能在今后一段時(shí)期逐漸消失，這也許也會(huì)對(duì)美元匯率產(chǎn)生一些正面的影響。

　　綜上所述，美國(guó)作為全球政治經(jīng)濟(jì)中心，也是全球經(jīng)濟(jì)衰退的發(fā)源地和起始點(diǎn)，未來(lái)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇可能早于歐元區(qū)，美元利率下調(diào)空間也小于歐元，因此，長(zhǎng)期觀察而言，美元兌歐元，經(jīng)過(guò)短期調(diào)整，長(zhǎng)期仍將維持上漲趨勢(shì)。