美聯(lián)儲會議前瞻：或采取扭轉(zhuǎn)操作措施

　　隨著美聯(lián)儲(FED)為期兩天的貨幣政策會議來臨，下周(9月19-23日當周)投資者目光將暫時從歐洲大陸轉(zhuǎn)移至美聯(lián)儲身上。在美國經(jīng)濟增速放緩、全球金融市場動蕩不安的背景之下，美國聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)將于9月20-21日召開議息會議。此前，由于美國公布的非農(nóng)就業(yè)報告顯示， 美國8月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)錄得零增長，市場對美聯(lián)儲將推出第三輪量化寬松(QE3)措施預(yù)期升溫。本次會議美聯(lián)儲特別將會議時間延長一天，深度討論目前經(jīng)濟情 勢需要動用何種刺激工具。屆時，美聯(lián)儲料將公布未來將采取何種經(jīng)濟振興措施，以拯救正在滑向衰退深淵的美國經(jīng)濟，這對全球金融市場及美元而言是一次重要的節(jié)點。
 
　　此外，澳洲聯(lián)儲(RBA)與英國央行(BOE)也將相繼公布貨幣政策會議紀要。隨著全球經(jīng)濟增長步伐放緩，未來通脹風險逐步回落，澳洲聯(lián)儲與英國央行均面臨艱難選擇，澳洲聯(lián)儲未來可能繼續(xù)維持利率4.75%不變，直到全球經(jīng)濟前景明朗；英國央行經(jīng)濟增長疲弱，同時通脹風險高企，業(yè)內(nèi)人士不斷呼吁英國央行擴大量化寬松規(guī)模，以進一步刺激經(jīng)濟增長。
 
　　風險事件一：美聯(lián)儲貨幣政策會議
 
　　美聯(lián)儲將于北京時間下周四(22日)凌晨2:15公布利率決議。毫無疑問，F(xiàn)OMC將繼續(xù)維持0-0.25%的超低利率不變，因為8月9日會議已經(jīng)明確將聯(lián)邦基金利率至少維持到2013年中不變。那么最為重要的看點是，美聯(lián)儲和伯南克將宣布動用何種政策工具，以刺激身陷泥潭的經(jīng)濟及降低高企的失業(yè)率。

　　盡管美國經(jīng)濟增速大幅放緩，且失業(yè)率高居9.1%，但美國通脹率仍處于高位；同時，美聯(lián)儲主席伯南克面臨政治上壓力，全球知名投行多數(shù)預(yù)計美聯(lián)儲將不會明目張膽地推出QE3，更多的是采取“出售短期國債，買入長期國債”的方式(即所謂的“扭轉(zhuǎn)操作”)，以壓低市場長期利率，借以刺激經(jīng)濟增長。

　　● 高盛集團(GoldmanSachs)預(yù)計，美聯(lián)儲會在9月20-21日的會議上將采取進一步行動，很可能宣布延長所持證券的平均持倉期限，即出售相對短期國債，購買相對長期國債。高盛預(yù)計美聯(lián)儲這種資產(chǎn)負債表的“扭轉(zhuǎn)操作”類似于QE2。

　　同時，高盛預(yù)計美聯(lián)儲可能降低超額準備金利率(IOER)，不過，該行認為如果基金利率只有8-9個基點，調(diào)低IOER也不會有多大的效果。高盛預(yù)計QE3會在2011年年底以前到來。

　　此外，針對美聯(lián)儲將購買何種資產(chǎn)？高盛認為，美聯(lián)儲很可能購買長期國債。目前機構(gòu)抵押支持債券息差擴大，增加了美聯(lián)儲重返債市的可能性，同時美聯(lián)儲也可能出售高息證券，買入低息長期債券。

　　● 法國興業(yè)銀行(13.04,0.04,0.31%)(Societe Generale)表示，美聯(lián)儲在9月20-21日會議可能宣布高達4200億美元的債券期限購買。期限購買是指拋售短期國債，購買長期國債，即前面提到的“扭轉(zhuǎn)操作”(OT2)。

　　● 蘇格蘭皇家銀行(RBS)表示，預(yù)計美聯(lián)儲在下周會議上可能宣布出售3年或3年以下國債，主要購買7到10年期限國債。

　　● 摩根士丹利(Morgan Stanley)認為，美聯(lián)儲在9月會議上可能宣布出售2年期及2年以下國債，購買8到10年及30年中長期國債。

　　● 德意志銀行(Deutsche Bank)表示，美聯(lián)儲可能集中購買7到10年期國債，美聯(lián)儲購買較長期國債的能力有限。

　　● 巴克萊資本(Barclays Capital)指出，美聯(lián)儲可能出售4400億美元1到4年期國債，購買6600億美元5.5到30年國債。

　　● 美銀美林(Bank of America MerrillLynch)表示，美聯(lián)儲可能集中購買7到10年期國債。美銀美林與德意志銀行的觀點相同。

　　● 瑞士信貸(Credit Suis)表示，在限制倉位之前，美聯(lián)儲可以購買3600億10年期國債，出售1到3年期國債。

　　● FTN金融(FTN Financial)認為，預(yù)計美聯(lián)儲將出售3000億美元0.5到2.5年國債，再投資集中于8到30年國債。
 
　　風險事件二：澳洲聯(lián)儲貨幣政策會議紀要
 
　　澳洲聯(lián)儲將于北京時間下周二(20日)9:30公布上次貨幣政策會議紀要。澳洲聯(lián)儲9月6日宣布維持基準利率4.75%不變，為連續(xù)第十個月按兵不動。預(yù)計澳洲聯(lián)儲繼續(xù)強調(diào)全球經(jīng)濟增長前景充滿不確定性，同時未來澳洲通脹風險將下滑，澳元匯率過于強勢等言辭。

　　澳洲國民銀行(NAB)9月15日表四，澳洲聯(lián)儲可能將目前基準利率4.75%維持不變至2012年年底，全球經(jīng)濟前景充滿不確定性因素，且通脹風險開始降低，令澳洲聯(lián)儲擁有更多時間觀察情勢。

　　澳洲聯(lián)儲主席史蒂文斯(Glenn Stevens)9月7日表示，在全球面臨高度不確定性的背景下，聯(lián)儲應(yīng)保持政策的穩(wěn)定。斯蒂文斯言論成為澳洲利率在未來數(shù)月可能持穩(wěn)的又一個信號。
 
　　風險事件三：英國央行貨幣政策會議紀要
 
　　英國央行將于下周三(21日)16:30公布9月7-8日貨幣政策會議紀要。英國央行9月8日宣布維持基準利率0.5%與2000億英鎊資產(chǎn)購買規(guī)模不變。不過，在英國經(jīng)濟持續(xù)疲弱及全球經(jīng)濟增長放緩環(huán)境下，英國國內(nèi)商界人士呼吁英國央行重啟量化寬松，進一步擴大資產(chǎn)購買規(guī)模，以刺激經(jīng)濟增長。

　　不過，面對高企的通脹風險，英國央行陷入進退兩難境地。英國央行昨日發(fā)布的季度調(diào)查報告顯示，8月接受調(diào)查的英國消費者預(yù)期物價指數(shù)(CPI)在未來一年上漲4.2%，高于5月的3.9%。

　　然而，目前英國4.5%的通脹率幾乎是工資增長速率的2倍，致使消費者負擔更為沉重；加上政府厲行財政緊縮措施，不僅妨礙復(fù)蘇，甚至促使英國央行官員討論是否需要祭出更多經(jīng)濟刺激措施。威爾(Martin Weale)與戴爾(Spencer Dale)等貨幣政策委員會委員自8月不再堅持升息后，英國央行決策者將著力點轉(zhuǎn)向提振乏力的經(jīng)濟復(fù)蘇。

　　不過，英國央行副行長畢恩表示，英國2012年通脹率將下降，盡管經(jīng)濟可能不會強勁增長，QE措施可以有效刺激經(jīng)濟，但是否實施QE將取決于經(jīng)濟前景。